国际经济第十四章汇率决定理论汇编.ppt

第十四章 汇率决定理论 教学目的及要求 通过本章学习，对国际经济学的一个核心问题即汇率决定理论有较深理解，并能够结合经济现象加以分析。 第一节 购买力平价理论 购买力平价理论（the theory of purchasing power parity）简称PPP理论，是由瑞典经济学家斯塔夫·卡塞尔（Gustav Cassel）于1922年提出的。卡塞尔认为，本国人之所以需要外国货币，是因为这些货币在外国市场上具有购买力，即可以买到外国人生产的商品和劳务；外国人之所以需要本国货币，则是因为这些货币在本国市场上具有购买力。因此，货币的价格取决于它对商品的购买力，两国货币的兑换比率就是由两国货币各自具有的购买力的比率决定。购买力比率即为购买力平价。进一步看，汇率变动的原因在于购买力的变动，而购买力变动的原因又在于物价的变动。这样，汇率的变动最终取决于两国的物价水平比率的变动。 购买力平价有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。 1.绝对购买力平价 ⑴ 一价定律： 一价定律假设位于不同地区的商品是同质的，即不存在任何的商品质量、规格、品牌方面的差异，而且该商品的价格能够根据供求灵活进行调整，即价格具有弹性。 一国内部的商品可以分为两类：一种是可以通过套利活动消除区域间价格差异的商品，称之为可贸易商品（tradable goods）；另一种是无法通过套利活动消除区域间价格差异的商品，可称之为不可贸易商品（non-tradable goods）。 如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。用公式表示为： （14-1） 上式中：P表示本国物价； P* 表示外国物价； e 表示直接标价的汇率。 假设各国同类商品之间差异很小，具有均质性，且忽略信息费用、运输费用和贸易关税等，则可以认为，在自由贸易条件下，世界市场上的任何一种商品不论在何地出售，用同一种货币表示的价格是一样的；用另一种货币表示的价格则只需用均衡汇率进行折算。这就是所谓的一价定律（the law of one price）。 ⑵ 绝对购买力平价： 绝对购买力平价（absolute purchasing power parity）是指在某一时点上，两国的一般物价水平之比决定两国货币间均衡汇率（equilibrium exchange rate）。 绝对购买力平价理论假设对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立，并且在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相同。于是两国由可贸易品构成的物价之间存在下列关系： （14-2） 式（14-2）中α表示各种商品所占的权重，表示第i种可贸易品的价格。如果用P和P*-分别表示式（14-2）中的国内外可贸易品物价水平，则有： (14-3) 式（14-3）便是一价定律公式，它表示用同一种货币计量的不同国家的可贸易商品的物价水平是相等的。同时，式（14-3）也是绝对购买力平价的一般形式。它从静态的角度考察了汇率的决定机制，说明某一时点上的汇率水平取决于两国货币所代表的购买力（或物价水平）之比。 2.相对购买力平价 相对购买力平价（relative purchasing power parity）是指在一定时期内，汇率的变化要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。显然，相对购买力平价理论将汇率在一段时间内的变化归因于两个国家在此段时间中的物价水平或货币购买力的变化。相对购买力平价决定汇率的公式是： 或者 （14-4） 式中： 和分别为报告期和基期的均衡汇率； 和分别为本国报告期和基期的物价水平； 和分别为外国报告期和基期的物价水平。 3.实际汇率 实际汇率是对名义汇率进行物价因素调整之后得到的汇率。二者的关系可表示为： （14-9） 其中为实际汇率，为名义汇率，为外国物价指数，为国内物价指数。由上式可知，实际汇率等于按外国与本国物价指数之比调整后的名义汇率。它能够解释通货膨胀对名义汇率的影响。 由于物价指数是一国一篮子商品的价格水平，因此，实际汇率实际上是用本国商品篮子衡量外国商品篮子的价格。本币对外币实际汇率的上升意味着本币对外币的实际贬值，反之亦然。 4.购买力平价理论的实证检验 第二节 利率平价理论 1.利