第三章期货交易分析.ppt

基差=当前商品现货价格-期货合约价格 基差扩大： 现货价格的增长期货价格的增长。 基差缩小： 现货价格的增长期货价格的增长。 基差为0，称为完全套期保值；否则为非完全套期保值。套期保值的本质是用期货的价差来弥补 现货的价差。 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 为了进行套期保值，关键是选择怎样的期货合约。期货合约的选择包括两个方面的内容： a. 期货合约的基础资产：期货合约的期货价格与打算报的资产价格的相关性最好。 b. 交割的月份：应选择最接近（稍迟于）套期保值到期日的月份。时间太长会增加基差风险；当月交割，期货价格非常不稳定，而且面临着交割实物的危险。 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 期货市场与现货市场的比较： 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 期货市场与远期市场的比较： 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 投机策略 投机商进入期货市场的目的：通过主动承担风险而获利。 投机商在期货市场中的作用： （1）承担市场价格波动的风险并提供风险资金 （2）平抑期货价格的波动 （3）增强市场的流动性 （4）促进信息的流动 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 投机商的分类 根据投机商持有头寸时间的长短，可将其分为三类， a. 短线帽客的交易时间最短，他们交易的行情走势可能仅有几秒钟或几分钟。 b. 当日冲销者交易的时间比较长，但他们仅是根据一个交易日内的行情走势进行交易。 c. 头寸交易者是支持有隔夜头寸的投机商， 包括持有单纯头寸的交易商和持有价差头寸的交易商。 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 单纯头寸是指交易者只做一笔期货交易保持的期货单向头寸。风险高，获利大。 价差包括：商品内的价差和商品间的价差。 商品内价差是指相同标的资产而交割月份不同的合约间的价差。 商品间价差是指基础资产不同而具有相关性的合约间的价差。比如7月份小麦合约与7月玉米合约之间的价差就是商品间价差。 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 套利策略 : 套利:是指人们利用暂时存在的不合理 的价格关系，通过同时买进或卖出相同或相关的期货 合约而赚取价差收益的交易行为。套利无亏损风险。 不合理的价格关系有多种不同的情况，其中主要的有 三种： 同种期货合约在不同市场间的不合理的价格关系 同种期货在同一市场不同交割月份之间的不合理价格关系 同一市场、同一交割月份的不同期货合约之间的不合理价格关系 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 市场间套利（ inter-market arbitrage ） 市场间套利 ：是指投资者在不同交易所同时买进和卖出相同交割月份的两种期货合约以赚取价差利润的套利行为。 套利的标志 ：区域间的差异造成了不同的价格水平、不同的价格变动方向、不同的价格变动趋势。这些差异造成一个市场对期货价格的高估，另一个对期货价格的低估,因而出现套利机会。 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 商品间套利（inter-commodity arbitrage） 商品间套利是指投资者利用不同的、但具有某种相关性的期货合约之间的不正常价格关 系，在同一交易所或不同交易所同时买进和卖 出不同种类的、但交割月份相同的期货合约的 套利活动。 套利的标志：价格被暂时扭曲。 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 * LIFFE:伦敦国际金融期权期货交易所(LIFFE) FTSE100 FTSE 100 标注, (发音作为 footsie) 是100 个最大的公司的份额指数被列出在伦敦证券交易所。FTSE 100 指数看作为英国的经济的成功晴雨表和是主导的份额指数在欧洲。指数由FTSE 小组保持, 发源作为金融时代和伦敦证券交易所一个合资企业。 * 第三章 期货交易 * 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 学习目标 期货交易概述 期货市场机制 套期保值 套利交易 * 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 第一节 期货交易概述 最早的期货交易：19世纪中期（芝加哥期货交易所的农产品合约）。 金融期货：1972年美国芝加哥商品交易所（CME）成立了国际货币市场（IMM），推出外汇期货交易。 世界三大金融期货中心：CME；CBOT；LIFFE. * 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 主要的期货合约 短期利率期货----欧洲美元, 欧洲日元, 3个月的英镑期货 债券期货-----日本政府债券, 美国财政债券, 法国政府债券, 德国债券和英国的长期金边债券 股票指数期货------标准普尔500指数, 日经225指数, 伦敦金融时报100指数 * 金融衍生产品 经济系 李晓鹏 3.1.1 期货市场