未上市公司的估值模型000程序.pptVIP

* * 市盈率法（P/E＝股价/每股收益） 市净率法（P/B＝股价/每股净资产） 销售额倍数法（P/S=企业价值/销售收入） 净现金流倍数法（P/C＝企业价值/净现金流） EV/EBITDA倍数法（EV/EBITDA=企业价值/税折旧摊销前利润） P/E值一般的取值范围：成长期企业： 5～7倍 Pre-IPO企业： 8～10倍 IPO企业： 20倍 2）市净率法。P/B＝股价/每股净资产=企业价值/企业净资产 即：企业价值＝企业净资产X市净率 92亿美元反映的仅仅是1988年可口可乐公司的净现金流的现值。 巴菲特分析可口可乐公司的经营情况，看好可口可乐公司非凡的前景，认为未来公司价值应超过400亿美元，保守估值也不低于200亿美元, 远高于目前的市场价值148亿美元。 优点： 能够反映出企业未来的成长性和盈利能力， 缺点： 预期收益预测的难度较大，不仅受主观判断的影响，而且还受各种不可预见因素的影响，此外，折现率也比较难以准确确定。 EV/EBITDA倍数法的优缺点 优点 使用的范围也更为广泛，以收益为基础的可比法的一个使用前提是收益必须为正。 在EBITDA指标中不包含财务费用和折旧摊销费用，因此它不受企业融资政策和折旧政策的影响，不同资本结构的企业在这一指标下更具有可比性。 EBITDA指标中不包括投资收益、营业外收支等其他收益项目,真正体现了企业主业运营的经营效果以及由此而应该具有的价值。 缺点 与PE比较，EV/EBITDA方法要稍微复杂一些，至少还要对债权的价值以及长期投资的价值进行单独估计。 EBITDA中没有考虑到税收因素，因此，如果两个公司之间的税收政策差异很大，这个指标的估值结果就会失真。 用上述方法进行评估时，应把握的原则 企业价值评估没有最佳，只有最适用 分析过程比具体结果更重要 尽职调查是公司价值评估的关键 权证的价格涨跌幅限制与股权有什么不同？ 权证涨跌幅是以涨跌幅的绝对价格来限制的，计算公式如下： 权证涨(跌)幅价格 ＝权证前一日收盘价格±(标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价)×125％×行权比例 例如:A公司权证的某日收盘价是4元，A公司股权收盘价是16元。次日A公司股权最多可以上涨或下跌10％，即1.6元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为(17.6－16)×125％＝2元，换算为涨跌幅比例可高达50％。 * 公司价值的估值模型 2011年5月 交通汽车金融部 公司价值的估值模型 2011年5月 交通汽车金融部 一、公司价值的估算的会计假设： 会计主体及财务价值假设 会计主体则强调上市公司的会计活动的空间范围,它是按照正确处理所有者等其他经济组织与上市公司本身的经济关系的要求而设立的。 记账原则，按照中国的会计准则和国际通用的会计准则实施，记账单位为人民币元。 持续经营假设 持续经营假设的基本含义是,上市公司会计方法的选择应以上市公司在可预见的未来将以它现实的形式并按既定的目标持续不断地经营下去为假设。通俗地讲,就是上市公司在可预见的将来不会面临破产、清算。对此,《企业会计准则》的表述是:“会计核算应当以上市公司持续、正常的生产经营活动为前提”。 会计分期假设 会计分期假设的含义是,上市公司在持续经营过程中所发生的各种经济业务可以归属于人为地划分的各个期间。这种因会计的需要而划分的期间称为会计期间,会计期间通常是按月、季和年来划分。 货币计量假设 货币计量假设的基本含义是,只有能用货币反映的经济活动,才能纳入到会计系统中来。这意味着:第一,会计所计量和反映的,只是上市公司能用货币计量的方面;第二,不同实物形态的资产需用货币作为统一计量单位,才能据以进行会计处理,揭示上市公司的财务状况。货币计量假设使得上市公司对大量复杂的经济业务进行统一汇总、计量成为可能。 1、会计假设的影响 现行的四条基本财务假设——会计主体、持续经营、会计分期、货币计量。 最终形成于20世纪60年代,是与当时的工业时代的会计环境相适应的会计核算体系。 客观性原则 《企业会计准则》对客观性原则的表述是:“会计核算应当以实际发生的经济业务为依据,如实反映财务状况和经营成果”。 我们认为,客观性原则有两层含义:一是可验证性,二是会计人员对某些会计事项的估计判断合法、合规、合理。 可比性原则 《企业会计准则》对可比性原则的表述是:“会计核算应当按照规定的会计处理方法进行,会计指标应当口径一致、相互可比。” 一贯性原则 《企业会计准则》对一贯性原则的表述是:“会计处理方法前后各期应当一致,不得随意变更。 及时性原则 《企业会计准则》对及时性原则的表述是:“会计核算应当及时进行”。我们认为,及时性原则有