第5章经济效果评价指标导论.ppt

5.3 动态评价指标 动态投资回收期 【例6】 某项投资方案各年份净现金流量如表1所示，如果行业基准投资回收期Pc=6年，试计算该项目的动态投资回收期，并判断该项目是否可行。 表2 净现金流量现值表 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 净现金流量 -25 -20 12 12 12 12 12 12 12 12 5.3 动态评价指标 动态投资回收期 【解】 将计算过程列于表3中。 表3 累计净现金流量现值表 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 净现金流量 -25 -20 12 12 12 12 12 12 12 12 （P/F,10%,t） 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 净现金 流量现值 -25 -18.18 9.9168 9.0156 8.196 7.4508 6.774 6.1584 5.598 5.0892 累计净现金 流量现值 -25 -43.18 -33.3 -24.2 -16.0 -8.59 -1.82 4.34 9.94 15.03 （一） 概念 财务净现值（NPV）是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。技术方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益率（或设定的折现率）ic分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公式为 : 5.3 动态评价指标 5.3.2 财务净现值分析 （二） 判别准则 财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。 当NPV0时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，换句话说方案现金流入的现值和大于现金流出的现值和，该方案有收益，故该方案财务上可行； 当NPV=0时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是可行的； 当NPV0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上不可行。 5.3 动态评价指标 5.3.2 财务净现值分析 （三） 优劣 财务净现值指标的优点是：①考虑了资金的时间价值；②全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状况；③能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平；④判断直观。 不足之处是：①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；③财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率；④不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；⑤不能反映技资的回收速度。 5.3 动态评价指标 5.3.2 财务净现值分析 5.3 动态评价指标 财务净现值分析 【例7】 某工程方案总投资为5000万元，投产后每年的运营收入为1500万元，年运营支出为500万元，产品的经济寿命为10年，在第10年末，还能收回资金200万元。若基准收益率ic=15%，问该项目是否值得投资。 【解】 按净现值指标计算: 5.3 动态评价指标 财务净现值分析 【例8】 某工程方案总投资为5000万元，投产后每年的运营收入为1500万元，年运营支出为500万元，产品的经济寿命为10年，在第10年末，还能收回资金200万元。若基准收益率ic=20%，问该项目是否值得投资。 【解】 按净现值指标计算: 显然，净现值的大小与折现率i有很大的关系，但i变化时，NPV也随之变化，对于常规现金流量（即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量）的投资方案，其净现值的大小随着折现率的增大而单调减小，两者关系如图所示。 5.3 动态评价指标 5.3.2 财务净现值分析 0 NPV i ic 按照净现值的评价准则，只要NPV（i）≥0,方案可以被接受，但是由于NPV（i）是i的递减函数，故基准收益率定得越高，方案被接受的可能性也就越小。 当i=ic时，NPV=0； 当iic