金融衍生工具与风险管理(浙财)剖析.ppt

中信泰富简介 案例介绍 合约原因及内容详解 事件结局 内外部原因分析 启示 启示 中信泰富简介 中信泰富有限公司（港交所：0267）于1990年在香港注册成立，是一家在香港交易所上市的综合型控股公司，并为恒生指数成份股之一。 中信泰富的前身泰富发展有限公司成立于1985年，1986年通过新景丰公司而获得上市地位。同年2月,泰富发行2.7亿新股予中国国际信托投资(香港集团)有限公司,使中信(香港集团)持有泰富64.7%股权。自此,泰富成为中信子公司。 而后, 中信(香港集团) 通过百富勤把部分泰富股份配售出,使中信(香港集团) 对泰富的持股量下降至49% 。 1991年泰富正式易名为中信泰富。1991年9月, 中信泰富与李嘉诚、郭鹤年等合组财团收购恒昌企业(大昌贸易行) ,其中中信泰富占恒昌企业36% 权益。 1992年1月,中信泰富向其余股东收购剩余的64% 恒昌企业股份, 实现全面收购。 股东结构图( 2006 年) 业务范围： 中 信 泰 富 在 中 国 包 括 大 陆 及 香 港 的 业 务 方 面 有 著 丰 富 的 经 验 。 随 著 中 国 经 济 的 快 速 发 展 ， 中 信 泰 富 的 业 务 重 点 亦 日 趋 侧 于 中 国 大 陆 。 集 团 的 主 要 业 务 为 特 钢 制 造 及 其 生 产 所 需 之 原 材 料 铁 矿 石 的 开 采 和 在 中 国 大 陆 的 物 业 开 发 。 中信泰富 案例介绍 由于特种钢生产业务的需要，中信泰富在澳大利亚有一个名为SINO-IRON的铁矿项目，该项目是西澳最大的磁铁矿项目。这个项目总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。 为了对冲澳元升值风险, 锁定公司位于澳洲铁矿的项目开支成本, 公司于2008年7月分别与花旗银行香港分行、渣打银行、美国银行、法国巴黎银行香港分行、汇丰银行、德意志银行等13 家银行共签下了24 款外汇累计期权合约。 万科的利率互换合约 为了锁定利率变动产生的风险，公司针对外币浮息借款签署了利率互换合约（ IRS），公司按照浮动利率向合约对手方收取利息，以向原借款方支付原借款方浮动利息，同时按照固定利率向合约对手方支付利息。 IRS 在外币借款的期限和金额范围内，通过锁定远期利率，控制利率变动风险。 1.中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知（2007.8.20）。是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。本金交换：在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换；利息交换指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，可以固定利率计算利息，也可以浮动利率计算利息。具备银行间远期外汇市场会员资格的境内机构可以在银行间外汇市场开展人民币外汇货币掉期业务。 利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。目前，国际上比较流行的利率期权有： 利率上限期权(interest rate cap) 利率下限期权(interest rate floor) 利率双限期权(interest rate collar) （四）利率期权 利率上限期权是客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平。在规定的期限内，如果市场基准利率高于协定的利率上限，则利率上限期权的卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；如果市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务。买方为了获得上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权费。 1.利率上限期权 假设某公司当日以浮动利率筹措到100万美元，为了避免将来利率上升引起资本成本增加考虑购买利率上限，其有关的融资和期权合约条件如表13-10所示。 融资条件： 利率上限期权合约： 借入金额 100万美元 合约本金 100万美元 借入期限 3年 合约期限 3年 借款利率 6个月LIBOR+0.5% 基准利率 6个月LIBOR 上限利率 10.0% 　 期权费 0.25%（年率） 表13- 10 利率上限期权合约条件 根据6个月LIBOR的逐期变化值就可算出该公司美元借款的实际成本如表13-11所示。 6个月LIBOR 浮动利率 买入利率上限期权 实际融资成本 （基准利率） （融资成本） 期权费 利 差 8 8.5 0.25 0 8.75 9 9.5 0.25 0 9.75 10 10.5 0.25 0 10.75 11 11.5 0.2