投资学+第12章浅析.ppt

第12章 期货投资 1 、期货交易的定义 期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式。即交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。 大多数情况下，期货交易的最终目的并不是商品所有权的转移，而是通过买卖期货合约进行“投机”或“回避现货价格风险”。 国际期货市场发展历程 ?1848年，CBOT成立（芝加哥期货交易所） ?1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制度 ?1972年，CME（芝加哥商业交易所 ）设立的IMM分部推出外汇期货合约 ?1973年，CBOE成立（芝加哥期权交易所） ?1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股票价格指数期货合约 ?1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约 国内期货市场 ? 1990年10月，郑州粮食批发市场成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，是我国第一个商品期货市场。 ? 1991年6月，深圳有色金属交易所成立 ?1992年1月，上海金属交易所成立 ?1992年9月，广东万通期货经纪公司成立 ?1993年底，全国期货交易所达50家，期货经纪公司近千家 ，期货市场出现盲目发展的局面 ? 1994~1999，国家对期货市场进行大规模的规范整顿 ? 1995年，中国证监会批准设立了15家试点交易所 ?1998年，合并成立了上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所 ?于2006年9月8日在上海成立 ，中国金融期货交易所 。 3 、国内期货品种 上海期货交易所 铜、铝、锌、铅、黄金、白银、螺纹钢、线材、 燃料油、 天然橡胶 大连商品交易所 玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、 线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和焦炭 郑州商品交易所 小麦（强筋麦、普通麦）、棉花、白糖、精对苯二甲酸、菜籽油、早籼稻、甲醇、玻璃、油菜籽和菜籽粕 中国金融交易所 股指期货 *** 期货市场交易制度 保证金制度 每日结算制度 强制平仓制度 实物交割制度 限仓制度 大户报告制度 涨跌停板制度 信息披露制度 保证金存管制度 期货市场基本制度 一、保证金制度 保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%～10%，（如我国铜、铝、小麦保证金为5%），合约规定的保证金是最低的保证金。 棉花保证金 例1： 某客户某日买入上海期货交易所8月份铜期货合约1张。当日买入价格50,000元/吨，保证金为10%，计算交易保证金。 交易保证金：1×5×50,000×10%=25,000元。 我国保证金制度与国际上通行的保证金制度的区别 国际上各期货交易所保证金为初始保证金（initial margin）和维持保证金（maintenance margin）。 初始保证金是初次合约成交时应交纳的保证金，相当我国的交易保证金或保证金； 维持保证金是在期货价格朝购买合约不利方向变化时，初始保证金一部分用于弥补亏损，剩下的保证金所达到的某一最低水平的保证金，即维持保证金。 交易所通知经纪公司或经纪公司通知客户追加保证金，追加后的保证金水平应达到初始保证金标准。 我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是每张合约收取一定的金额。 例如：芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每张合约540美元，维持保证金为每张合约400美元，如果客户买进1张小麦期货合约，应交纳初始保证金540美元，当价格下跌时，客户发生亏损，假如亏损了140美元，此时，客户的保证金只剩下400美元，经纪公司就会通知客户追加保证金。400美元是经纪公司能接受的最低保证金水平，即维持保证金。 国际上对净头寸（net positions）收取保证金，而我国对双边头寸同时收取保证金。 例如：某人买进9月份铜的期货合约100张，同时在另一价位卖出9月份铜期货合约50张，国际上按50（100－50）张收取保证金，而我国按150（100+50）张收取保证金。 对于投机头寸和套期保值头寸，美国的保证金收取比例不同，如芝加哥期货交易所的小麦，套期保值头寸每张初始保证金和维持保证金均是400美元。英国没有投机者与套期保值者之分，自然在保证金收取上一视同仁。 对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保证金的1/2～1/4 倍，我国目前交易所对套利保证金的收取与投机