棕榈油汇率驱动上涨延续.docVIP

棕榈油：汇率驱动　上涨延续 德盛期货1队 自10月14日以来大连棕榈油期货价以五连阴的方式步入调整行情，笔者认为，本次急跌的主要原因是马来西亚棕榈油需求放缓及库存高企。但是，通过对相关数据的详细分析，笔者判断，需求并没有预期的那么差，市场反应有些过度。另外，市场对需求的炒作有望降温，后期走势关键看汇率。马币走软将驱动棕榈油价格继续上涨。 马来西亚棕榈油需求放缓程度不大 马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的数据显示，2015年9月底马来西亚毛棕榈油库存约为263万吨，创下历史新高，比8月底增长5.5%。不过这一环比增幅低于8月份的库存环比增幅10%，原因在于9月份马来西亚棕榈油产量下滑，而出口增长。该局发布的9月份产量数据为195.91万吨，较上月下滑4.49%。船运调查机构ITS发布的数据显示，10月1-20日棕榈油出口较上月减少12.9%，至929,837吨，此前公布的10月1日到15日出口量比上月同期减少8.78%；另外一家船运调查机构SGS发布的数据显示，10月1日到15日期间马来西亚棕榈油出口量比上月同期减少8.6%，至691,064吨。 日期 ITS SGS 10月1-20日 929，837 10月1-15日 698，104 756，429 10月1-10日 459，379 465，886 9月1-25日 1，322，256 1，339，354 9月1-20日 1，067，503 1，122，321 9月1-15日 765，322 756，429 9月1-10日 517，600 514，972 表1　船运调查机构马来西亚棕榈油出口数据　　单位：吨 笔者通过对出口数据的详细分析，认为需求放缓程度并不高。一直以来，印度和中国等传统市场的需求是关注焦点。但是，在目前的时间点上，预计两国的购买活动将较为有限。首先，对印度的出口预计不会持续增长，因为印度的11月排灯节的需求已基本得到满足；其次，中国在当前环境下也不会大量买进。尽管短期内出口数据有所下降，但从较长的周期来看，马来西亚棕榈油出口仍然保持增长趋势。马来西亚棕榈油局 MPOB 公布月度报告表示，马来西亚2015年9月毛棕榈油出口量为167.81万吨，较8月的160.79万吨增长4.36%。另外，世界头号棕榈油生产国--印尼，9月棕榈油和棕榈仁油出口量比上月提高11%。据印度尼西亚棕榈油协会 GAPKI 的数据显示，今年前三个季度印尼的毛棕榈油出口量为1880万吨，比上年同期的1500万吨增长25.5%。 月份 马来西亚 印尼 9月 167.81 234 8月 160.79 210 7月 160.21 209 6月 169.72 227 5月 161.35 222 4月 117.52 225 3月 118.21 203 2月 97.16 179 1月 119.12 181 表2　马来西亚及印尼棕榈油出口数据　　单位：万吨 马币对棕榈油价格有很强的影响 今年马来西亚令吉成为亚洲表现最弱的货币。马币兑美元汇率在过去12个月已下跌近25%，打击马出口收入，影响投资者情绪疲软，导致资金外流。但马币贬值使马外贸数据可观。马统计局公布的2015年8月外贸数据显示，出口增长率虽仅4.1%，却高于市场预测的1.3%，若以马币计算，出口额也达到较高水平。汇率的大幅波动不可避免的影响到棕榈油价格，但两者的相关性是否有一定的规律呢？数据显示，令吉汇率在今年9月份之前几乎是单边贬值，但棕榈油价格并未受益，反而是单边下跌。这表明当时市场的影响因素是需求。九月份之后，令吉汇率继续贬值，这一次触发了棕榈油价格大幅上涨并形成技术图形上的突破形态。9月29日，令吉汇率触及历史高点后回落，此后一路升值，而棕榈油价格恰好也是同一天见顶。由此可见，令吉汇率目前与棕榈油价格的联动性极高。笔者判断，马币将继续贬值，从而对棕榈油形成有力的支撑。这主要是由两个方面的因素决定。一是美联储结束量化宽松政策,意味着美元将维持强势地位，新兴市场货币料遭受压力；二是马来西亚是出口国，如今中国经济下滑，对该国的货品需求降低，本币贬值能在相当程度上减低外来对马来西亚经济的冲击。 图1　令吉汇率与ＢＭＤ棕榈油走势对比 综上所述，尽管棕榈油价格近期跌幅较大，但此次下跌，基本上与需求无关，而是与汇率变动紧密相关，即马币短期的升值造成棕榈油价格回落。另外，从较长的周期来看，棕榈油的上涨趋并未完结。数据显示，ＢＭＤ棕榈油自8月27日至10月19日累计涨幅为15.62%，同期ＤＣＥ棕榈油涨幅为10.25%。从日Ｋ线图上看，大连棕榈油1601合约以五连阴的方式快速下跌至60日均线附近，缩短了与下方20日均线的距离，同时上方5日均线也向下接近10日均线，均线系统短期内迅速调整距离，表明这是上涨过程中的一次调整。