公司理财学(第7章企业筹资决策)解析.pptVIP

公司理财学 第七章 企业筹资决策 1 -* 1 -* 了解资本成本的性质记忆资本成本与筹资决策的关系 理解资本成本的影响因素 熟练掌握各种资本成本的计算 重点掌握经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆、的概念和计算方法 理解现在资本结构理论的内容、影响资本的因素 熟练运用最优资本结构的决策方法 本章学习目标 本章主要内容 第一节 资本成本 第二节 杠杆效应 第三节 最优资本结构的确定 资本成本与筹资决策 资本成本的性质 资本成本是资本所有权与使用权相分离而产生的一个概念 资本成本具有一般产品产品的基本属性，但又不同于一般的产品成本 资本成本与资金时间价值既有联系又有区别 第一节 资本成本 资本成本对筹资决策的作用 资本成本是选择公司资本渠道的依据 资本成本是选择筹资方式的准则 资本成本是确定最优资本结构所必须考虑的因素 第一节 资本成本 资本成本的构成与种类 资本成本的构成 资本成本（cost of capital）是指公司为筹集和使用长期资本而付出的代价 第一节 资本成本 资本占用费用 资本占用费用是公司在生产经营和投资过程中因使用资本而向资本提供者支付的费用 资本筹集费用 资本筹集费用是资本筹集过程中发生的各种费用 第一节 资本成本 资本成本有两种表示方法 资本成本率 资本成本率是指公司取得的不同来源资本净额的现值与预计未来资金流出的现值相等时的贴现率或收益率。 第一节 资本成本 公式 尽管各种来源资本成本的计算方法不同，但均可用下列公式表示： 如果筹集的资本使用年限较长，且每年支付的资本占用费相同，资本成本的计算公式可以表示为： 人们通常将资本成本率简称为资本成本，因此，资本成本的通用计算公式是： 第一节 资本成本 资本成本的种类 第一节 资本成本 单项资本成本（individual cost of capital） 是公司以不同筹资方式所取得各项长期资本的成本。 单项资本成本主要用于对各种资本筹资方式的比较、评价和选择，是公司进行资本成本管理的定量分析工具。 第一节 资本成本 综合资本成本（weighted average cost of capital） 是以单项资本在公司总成本中的比重为权数，计算的各项资本的加权平均数。 综合资本成本主要用于计算、确定公司的资本结构，从公司的整体出发，对资本成本进行管理。 边际资本成本（marginal cost of capital） 是公司新增资本的加权平均成本。 边际资本成本主要用于追加筹资的决策，为降低公司筹措的最后一笔资本成本提供依据。 第一节 资本成本 单项资本成本的估算 在实务中，对单项资本成本的估算通常是在考虑时间价值的情况下，根据现金流量进行，并根据资本的性质对其成本进行管理和控制。 第一节 资本成本 负债资本成本（cost of debt） 负债资本成本的计算特征： 资本成本主要表现为利息费用，其利息费用预先确定，不受公司经营状况的影响。 在债务期内，利息率固定不变，并且应按期支付。 债务的利息费用可以再公司所得税前扣除。 债务本金需按期偿还 第一节 资本成本 权益资本成本（cost of equity） 权益资本的成本（cost of equity）计算包含两个部分： 投资者预期的投资报酬率， 是筹资期间发生的筹资费用。 权益资本成本的计算特点： 投资报酬率即股利，是税后支付，不具有抵税效应。 向投资者支付的投资报酬是由公司的经营状况和公司所采取的股利分配政策决定的，而非事先规定（除优先股外）的。 综合资本成本（over cost of capital） 综合资本成本以单项资本成本为基础，以各种来源资本成本占全部资本的比重为权数来计算公司筹集的全部长期资金的总成本,故亦称为加权平均资本成本（weighted average cost of capital缩写为WACC）。 综合资本成本是由单项资本成本和单项资本在其总资本中的比重两个因素共同决定。其计算公式如下： 账面价值法 账面价值法，是以公司资产负债表列示的债券、股票等资本的账面价值为基础，计算各类资本占总资本的比重，并以此作为权数计算综合资本成本的一种方法。 市场价值法 市场价值法，是以债券、股票等资本的市场价值为基础，计算各类资本占总资本的比重，并以此作为权数计算综合资本成本的一种方法。 目标价值法 目标价值法，是以债券、股票等未来预计的目标市场价值计算各类资本占总资本的比重，并以此作为权数计算综合资本成本的一种方法。 第一节 资本成本