基于微观角度对金融机背景下中国企业的海外并购研究.word.docVIP

基于微观角度对金融危机背景下中国企业的海外并购研究 金融学院 彭圆 210020204157 摘要：自2008年以来的金融危机对全球经济产生深远影响，各国经济不同程度上出现波动和下滑，各国政府也都相继出台了一系列的刺激政策和救济措施，这对于中国企业海外并购来说既是机遇又是挑战。一方面，由于各地区实体经济遭受严重冲击，大量企业出现经营困难、甚至濒临破产，各国政府和企业一起积极努力渡过危机，力争促进发展；另一方面，由于经济整体出现下滑走势，资产价格普遍大幅下降，为并购活动节省了大量的成本，同时，各国政府为遏制经济下滑、促进经济发展，大大放宽对于外部投资的限制，这对中国企业海外并购无疑是利好的，面对金融危机，中国企业海外并购“危”中有“机”。本文就是基于微观角度来分析金融危机背景下中国企业海外并购所面临的机遇与挑战，并提出相关的政策建议。 关键词：金融危机；海外并购；中国企业 并购作为企业扩张的重要方式，正越来越多地受到中国政府和企业的重视。进入21世纪，随着中国经济积累的增加，已有越来越多的中国企业走出国门，通过并购或合作开发，参与对外直接投资。2008年，在金融危机影响下，全球股市市值大幅缩水，资本市场泡沫受到挤压，目标公司变得相对“便宜”。西方国家急于借助中国的外汇储备解决流动性紧张对本国经济的影响，因此对跨国并购政策也有所放宽，这为中国企业海外布局提供了机会。但海外并购不会一帆风顺。如中海油收购尤尼科早已失败，上汽整合韩国双龙汽车陷入“工会门”，2008年中国企业海外并购的损失高达2000亿元。产生上述问题的原因很多，其中部分原因是一些国内企业前期没有做好长远规划，进行海外并购时对并购风险估计不足，导致并购成本高。所以, 金融危机如何驱动跨国并购, 我国企业的海外并购应如何进行, 应注意哪些问题等亟需我们探讨。 一、并购基本概念 企业并购是指一家企业为扩大经营规模或范围通过某种方式主动购买另一家的股权或资产的扩张行为，是企业兼并、合并、收购的总称。 并购是一种区别于企业内部扩张的外部性扩张行为，它与缓慢的企业内部扩张不同，并购扩张不仅速度快，而且不确定性也大。并购扩张主要具有经营协同效应和财务协同效应两大基本功能，即并购可以扩大企业生产经营规模，降低生产成本费用，有利于提高企业产品的市场份额，提升行业战略地位，可以为企业赢得廉价的生产原料和劳动力，可以提升品牌经营战略，提高企业知名度，企业可以通过并购引入先进的生产技术和管理经验，可以通过并购进入新行业，实施多元化战略，分散投资风险。 二、国际并购发展 2008年下半年以来的全球性经济危机，对世界经济的影响还没有结束，世界各国虽然出台了一系列救济措施，但仍改变不了大量企业融资和经营困难。中国受此影响，对外出口贸易大幅下滑，对实体经济的发展产生了一定的影响，国内经济发展面临困境。 进入2008年后，在美国“次贷”危机引发全球金融市场动荡的情况下，由于银行在信贷方面更加趋于谨慎，加上股票价格大幅下跌，各国企业并购的直接与间接融资环境变得更加艰难，从全球并购交易状况看，近年来全球并购规模连续创出新高后，尽管经历金融危机，世界并购发展趋势依然强劲。 目前，世界各国的总体并购形势表现为：美国仍是全球最主要的并购交易市场，亚太、拉美地区受金融危机的影响但并购规模降幅较小，将成为未来一段时间具有较大活力的地区，中国、印度等新兴国家企业海外投资的热潮将有增无减，将扮演重要的并购角色，中国将在并购市场中占据重要的地位，成为最具潜力的并购市场之一，同时以日本为代表的资源枯竭型国家将再度成为全球并购市场中的重要买家。 三、国内并购发展 与国外并购相比，中国的并购市场差距较大。过去，中国国有企业从计划经济过渡到市场经济，大多经过了从垄断到竞争的“分拆”过程。比如，从银行业到保险业，再到电信、航空、石油、钢铁、煤炭、电力等行业，基本都经历了从国有垄断到产业集中度不断分散的过程。改革开放以来，随着民营企业的快速发展以及工业化的快速推进，我国企业开始尝试通过并购行为来扩张企业发展空间。并购之初，我国企业的并购行为大多带有盲目多元化的思想，并购效果不大。近年来，随着大型国有企业的纷纷上市，市场化的并购行为开始变得更加便利、频繁起来。这也是产业整合与产业升级的客观要求。 四、中国企业海外并购的动机 （一）获得低价资产 金融危机中股市下滑，矿产品、能源、农产品等大宗商品的价格缩水，一些在价格繁荣时期想买而无力购买的公司市值大幅下降。中国企业与国外企业长期合作中已有这些企业的相关信息，在判断这些企业市值降到其公允价值之下的情况下抄底收购的意图因之而生。招商银行收购香港永隆银行，工商银行收购南非标准银行是抄底收购的典型事件。基于获得低价资产海外抄底的收购能否成功，与目标公司未来走向的判断密切相关。为此不能仅考察目标