第9章 预期在货币理论与政策中的作用.pptVIP

第七讲 理性预期的货币理论 问题： 理性预期与适应性预期的主要差别是什么？ 运用尽可能多的信息对气象做出的最佳预测可以算作是理性预期吗，为什么？ 适应性预期与理性预期的最大差别是：前者以预期的不变为条件，而后者则建立在预期的变化上，所以适应性预期不改变变量的形成方式，而理性预期则导致变量形成方式的变化。 具体地说，利率的决定和变动中含人们的预期，有不同的预期就有不同利率决定和变动，适应性预期假定人们的预期不变，所以根据过去利率走势判断它的未来。理性预期改变利率决定中的预期，所以加入理性预期后的利率就不是原来的利率，根据过去利率走势判断它的未来就会出现偏差。 适应性预期表明，人们预期到股票要价格上 升，他们就会买进，大家买进，致使股票价格果然上升；理性预期则表明，这种情况的多次发生后，就会有人提前抛出股票，提前行动的人越来越多，提前的时间越来越早，股票价格就会不升反降。反过来，适应性预期也会使在人们预期价格下跌时，抛出股票，股票价格下跌。理性预期则使人们在同样的条件下，提前买进，股票价格不跌反升。人们从两个方面的提前行动最后缩小股票价格的波动。 货币政策的作用是通过既定预期实现的，如果预期发生变化，则货币政策的作用无法实现。按照理性预期的观点，运用数学模型无法 实现货币政策效果的原因就在于此。因为数学模型假定预期不变，所以为预期决定的变量之间的关系也不变。然而，一旦公众预期货币政策，并提前采取套利行动，数学模型中的变量关系就与政策实施前不同，货币政策就无法实现预期目标。 正是在这个意义上，古德哈特要说，经济学中的规律一旦被人们发现就会消失。因为人们的理性预期和套利行动，会使原本符合规律上升或下降的股票价格不升或不降，政府判断的的符合规律的市场反映不会发生，货币政策就无法实现预期目标。 适应性预期认为利率到了最低点后会回升，到了最高点后会回落，证券价格将在公众预期的利率上下限之间波动，而没有收敛于某一点的趋势。 理性预期认为证券价格有个均衡位置，高于这点会回落，低于这点会上升，预期越正确，实际价格越趋向于均衡价格。实际价格越趋近于均衡价格，也就越反映这个市场全部的可得信息。 问题6： 理性预期对货币政策效果的影响？ 三、卢卡斯对政策评价的批判 1、计量经济学的政策评价：卢卡斯对传统计量经济学模型有用性提出批评。其典型的例子是，美国联邦储备体系运用计量经济模型决定未来货币政策的选择，该模型包括描述几百个变量之间关系的许多方程式。假定过去、现在和将来这些变量的关系都不变，或者变得非常有限，那就可以利用过去的数据测定 货币政策的效果。 卢卡斯的挑战是，当预测变量发生变化时，预期的形成方式（预期与过去信息的关系）也会变化。同时，由于预期影响经济行为，计量经济模型中的各种关系也会变动。因此根据以往数据测算出来的计算经济模型，不能正确地评价以后政策变化的反应，运用这种模型，很可能得出错误的结论。 问题： 请举出货币政策被理性预期所抵消例子，说明计量经济模型的失效。 假定，建立在过去预期基础上的经济模型表明，通胀2%时，失业为4%，提高一个百分点的通胀，可以降低2个百分点的失业。于是政府增加货币供给，以1个百分点通胀的上升换2个百分点失业的下降。但是，政府的政策被公众预期到了，他们就要求增加工资，弥补通胀的损失，实际上就是模型失业和通胀的关系发生了变化，结果，货币供给的增加不能实现预期的就业目标。 问题7： 理性预期对利率结构的影响？ 2、对利率期限结构的异议：根据卢卡斯观点，就会得出与凯恩斯主义期限结构方程式不同结论。 按照凯恩斯主义的理论，如果过去短期利率上升，且很快降下来，其对长期利率的影响就非常有限。一旦人们形成这样的预期，认为短期利率对长期利率的影响有限，他们就不会卖出长期国债，等待长期利率上升和长期国债价格下跌。政府就可以抬高短期利率，并将其保持一段时间，没有公众相应的国债买卖，长期利率却不 会明显上升。 如果公众预期到政府抬高的短期利率不会马上回落，这就会带动长期利率上升。公众将卖出长期债券，致使长期债券价格下跌和长期利率大幅度上升，政府提高短期利率，而不影响长期利率的如意算盘就会落空。 可见，运用计量经济模型估算联储政策变动的效果，很容易导致错误的结论。因为建立经济模型所依据的公众预期与采取政策后的公众预期有根本的不同，这各不同 导致经济模型中所有经济变量之间关系的变化。此时再输入政策变量，得出的结果与假定这些变量关系不变条件下的结果将截然不同。 3、新古典宏观经济模型：在新古典模型中，所有的工资物价都是灵活可变的，即预期物价水平的上升立即会引起工资和物价相同幅度的上升，因为工人预期物价水平上升，就会要求增加工资，以阻止实际工资的下降。 这种工资