IB培训·应用·发布版-20120418研讨.pptVIP

* * 投资物语： 做投资第一就是不亏本， 第二是不亏本， 第三是记住前两条！ -----巴菲特 结束语 * * * * * 股指期货理论定价模型： F=I×e(R-d)(T-t)/365 其中： d = 以连续复利计算的股息收益率(％) 　　　 T = 期货合约到期时间(年) 　　　 t = 现在的时间(年) T-t = 期指合约到期天数(以年计） 对指数期货合约的定价(F)主要取决于四大因素: Ａ．股票市场上的市场指数(I) Ｂ．在金融市场上的无风险利率(R) （年贷款利率） Ｃ．股票市场上股息年收益率(D) Ｄ．持有期货合约的时间长短（T-ｔ） 套利成本： ①股票买卖的双边手续费 ②股票买卖的双边印花税 ③股票买入和卖出的冲击成本 ④股票组合模拟指数跟踪误差 ⑤借贷利差成本 ⑥期货买卖的双边手续费 ⑦期货买入和卖出的冲击成本 * 内容提要 股指期货基本属性 金手指一号 投机 投资 金手指二号 套利 套期保值 资产配置 * * 套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。 套利类型 期现套利 跨品种 套利 跨期套利 跨市场 套利 股指期货套利交易 * * * 利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。 股指期货期现套利原理 正向套利： 当期货合约价格高于无套利机会区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约；待基差收敛后，双向平仓。 反向套利： 当期货合约价格低于无套利机会区间下限时，卖出股票组合，同时买入指数期货；待基差收敛后，双向平仓。 * 反向套利机会 下限=理论价格-各种成本 正向套利机会 上限=理论价格+各种成本 * * 股指期货理论定价模型：F=I×e(R-d)(T-t)/365 d = 以连续复利计算的股息收益率(％) T = 期货合约到期时间 t = 现在的时间 T-t = 期指合约到期天数(以年计） 对指数期货合约的定价(F)主要取决于四大因素: 股票市场上的市场指数(I) 在金融市场上的无风险利率(R) 股票市场上股息年收益率(D) 持有期货合约的时间长短（T-t） 股指期货期现套利原理 * * * 股指期货跨期套利原理与应用 由于存在期现套利，近月合约和远月合约都围绕理论价格变动，因此近月合约和远月合约的价格应该符合一定的比例关系。 如果这一比例关系被扭曲，就可以进行跨期套利，通过在两个不同月份的合约上反向交易，获取价差收益。 牛市套利：当近月合约被低估、远月合约被高估，投资者可以买入近月合约，卖出远月合约，并等待价差回到合理范围。 熊市套利：当近月合约被高估、远月合约被低估，投资者可以卖出近月合约，买入远月合约，并等待价差回到合理范围。 * 5 了结套利头寸 4 监视基差变动 3 实施套利操作 2 发现套利机会 1 预估套利成本 期现套利交易流程 套利成本包括交易税费、冲击成本、跟踪误差、资金成本等等。在实际应用中，期货理论价格和现货价格的差异已经反映在资金成本里，所以只需要比较基差和总套利成本即可。 当基差 (-套利成本)，进行正向套利。 当基差 套利成本，进行反向套利。 当基差满足平仓条件，即可了结套利头寸并获取收益。 如果持有至期货合约到期，基差将归零，也可以获取套利收益。 如果市场发生剧烈波动，则可能带来保证金风险，因此套利交易需要预留备用的 保证金。 * 股指连续合约走势图 * 股指连续合约价差走势图 * 股指期货套利实时行情分析 * 股指期货套利收益率分析 * 股指期货套利收益率分析 * 无风险套利计算和程序化交易 * 自有资金方式正向套利（上限） * 自有资金方式正向套利（下限） * ETF套利 * ETF套利类型 * 交易模式 使用投资者 交易特点 价差套利 对ETF价差分析敏锐精确者；或希望自动套利，积少成多者 捕捉市场瞬间出现的套利机会；但套利机会相对较少；收益较低；有一定风险 T+O交易 对每日交易波动把握比较准确者