第四章报表分析.ppt

财务分析 本章主题 公司内部的任何一项决策都需要决策依据，而财务分析是形成决策依据的必要环节。公司财务分析也是潜在的投资者决定是否对该公司进行投资的关键。 本章主要讲述财务分析的基本方法和财务分析的主要指标。 本章内容总汇 第一节 财务分析概述 第二节 财务分析指标体系 第三节 公司业绩评价 学习目标 ★ 熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法 ★ 熟悉财务分析目的与步骤 ★ 掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法 ★ 掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法 ★ 掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素 ★ 明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用 引例 2001年中央财经大学教授刘殊威，在《金融内刊》发表了一篇题为《应立即停止对蓝田股份有限公司的贷款》的六百字文章，其本人为此受到人身攻击，同时引起了不小的社会影响。 该六百字文章，篇幅短小，能引起如此之影响，是应用的哪些财务分析方法？是如何分析的呢？ /fortune/2002-02/11/content_276730.htm 刘株威教授对蓝田公司的财务分析 1. 2000年蓝田股份的偿债能力分析 2. 2000年蓝田股份的农副水产品销售收入分析 3. 2000年蓝田股份的现金流量分析 4. 2000年蓝田股份的资产结构分析 1. 2000年蓝田股份的偿债能力分析 流动比率是0.77。速动比率是0.35。 净营运资金是-1.3亿元。这说明蓝田股份将不能按时偿还1.3亿元的到期流动负债。 从1997年始，固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年均小于1。这说明偿还短期债务能力越来越弱。 “货币资金”和“现金及现金等价物净增加额”，以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业”上市公司的同业最低水平，其中，流动比率和速动比率分别低于“A07渔业”上市公司的同业平均值大约5倍和11倍。这说明，在渔业上市公司中，蓝田股份现金流量是最短缺，短期偿债能力最低。 2. 2000年蓝田股份的农副水产品销售收入分析 主营产品是农副水产品和饮料。农副水产品收入占主营业务收入的69%，饮料收入占主营业务收入的29%，合计占比98%。其水产品收入位于“A07渔业”公司同业最高水平，高于同业平均值3倍。 01年8月蓝田公告称：由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，因此“钱货两清”成为惯例，应收款占主营业务收入比重较低。 其应收款回收期位于“渔业”公司同业最低水平，低于同业平均值大约31倍。这说明，蓝田股份给予买主的销售条件是最严格的。 方圆200公里以内几家公司的比较 武昌鱼位于鄂州市，主营淡水鱼类及其它水产品养殖，其应收款回收期是577天，比蓝田长95倍；但其水产品收入只是蓝田的8%。 洞庭水殖位于常德市，主营淡水鱼及特种水产品，其产销量在湖南省位于前列，其应收款回收期是178天，比蓝田长30倍；但是其水产品收入只是蓝田股份的4%。 淡水产品差异性很小，蓝田股份采取“钱货两清”和客户上门提货的销售方式不能支持其水产品收入异常高于同业企业。除非蓝田股份大幅度降低产品价格。但是，位于同一地区的几家上市公司生产成本不会存在巨大的差异，若蓝田大幅降价，它将面临亏损。 推理：蓝田不可能以“钱货两清”和客户上门提货的方式，一年销售12.7亿元水产品。 3. 2000年蓝田股份的现金流量分析 “销售商品、提供劳务收到的现金”超过了“主营业务收入”，但是其短期偿债能力却位于同业最低水平。 蓝田的解释： “购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金”是“经营活动产生的现金流量净额”的92%。在建工程增加投资7.1亿元，资金来源是自有资金。这意味着2000年公司经营活动产生的净现金流量大部分转化成在建工程本期增加投资。 推理：如果瞿家湾每年有12.7亿元销售水产品收到的现金，各家银行会争先恐后地在瞿家湾设立分支机构。银行会专门为方便个体户到瞿家湾购买水产品而设计银行业务和工具。银行会采取各种措施，绝不会让“12.7亿元销售水产品收到的现金”游离于银行系统之外。 结论：2000年蓝田农副水产品收入12.7亿元的数据是虚假的。 4.蓝田股份的资产结构分析 流动资产占比逐年下降，固定资产占比逐年上升。流动资产主要由存货和货币资金构成，在产品占比82%。 2000年蓝田股份流动资产占比位于“A07渔业”同业最低水平，低于同业平均值约3倍；而存货占流动资产比位于“A07渔业”同业最高水平，高于同业平均值约3倍。在产品占存货比位于“A07渔业”同业最高水平，高于同业平均值1倍；在产品绝对值位于同业最高水平，高于同业平均值3倍。 2000年蓝田股份的固定资产占资产比位于“A07渔