期权大讲堂交易策略.pptVIP

期权基础策略讲解 中辉期货研发中心 贾晖 Company Logo 期权基础策略讲解 期权基础知识 期权价格、期权特点 期权基础策略 四项基础期权策略 基础期权的转化和合成 期权基础知识 期权定价模型 期权的波动因素及影响 期权价格的波动特点 期权价格损益图 期权定价-平价原理 两个投资组合 看涨期权+贴现债券（面值为行权价） 看跌期权+商品期货合约 C+Ke-r（T-t）=S+P 布莱克-斯科尔斯Black-Scholes模型基本形式 布莱克-斯科尔斯期权基本定价公式(1973年) 布莱克-斯科尔斯有一系列的假设条件： 1、股票价格服从对数正态概率分布，股票预期收益率与价 格波动率为常数。 2、无风险利率是已知的并且保持不变 期权有效期内没有红利支付 3、不存在无风险套利机会 4、证券交易为连续进行 5、投资者能够以同样的无风险利率借入和借出资金 6、没有交易成本与税收，所有证券均可无限可分 在公式中，期权价值决定于五个变量： 1、标的资产的即期价格S； 2、期权执行价格X； 3、无风险利率r 4、期权到期时间T； 5、标的资产的价格的标准差 （通常称为波动率） 期权价格影响因素 期权的影响因素 标的物价格 执行价格 标的物价格波动率 到期日剩余时间 无风险利率 股票分红 2013年12月31日 SPX 1848.36 SPX/C/1300 545.95 SPX/C/1850 15.3 SPX/C/2500 0.1 标的合约价格波动是影响期权价格的主要因素 标的合约价格 波动率 看涨期权价格 对比波动幅度 1000 0.3 132.83 1 2000 0.3 1030.65 7.759 1000 0.6 247.39 1.8625 1000 0.99 388.73 2.9264 2000 0.1 1029.55 7.7507 期权价格波动特点 卖出期权权利金价格波动规律？ 期权损益图 图1 买进看涨期权的损益图1 图2 卖出看涨期权的损益图1 图3 买进看跌期权的损益图1 图4 卖出看跌期权的损益图1 期权价值=内在价值+时间价值 - 10 - 看涨期权的价值构成 内在价值100点 时间价值 时间价值20点 看涨期权价值 损益 标的资产价格 行权价格2200 当前价格2300 执行价格为2200元的看涨期权，权利金120点 时间价值衰减变化 - 12 - 看跌期权的价值构成 内在价值100点 时间价值 时间价值20点 看跌期权价值 损益 标的资产价格 行权价格2200 当前价格2100 执行价格为2200元的看跌期权，权利金120点 期权价值的构成 二、期权基础交易策略 1、买入看涨期权 2、买入看跌期权 3、卖出看涨期权 4、卖出看跌期权 5、基础期权的转化和合成 买入期权与卖出期权的区别 卖出期权 买入期权 交易资金占用少 风险可控 支付保证金收取权利金 风险不可控 期权卖方交易保证金的收取标准为下列两者中较大者： （一）权利金+标的期货合约交易保证金－1/2*期权虚值额； （二）权利金+1/2*标的期货合约交易保证金。 看涨期权的虚值额=Max（期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0） 看跌期权的虚值额=Max(标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0） 期权策略 买入看涨期权 卖出看跌期权 买入看跌期权 卖出看涨期权 期权策略之买入看涨期权策略 风险：权利金 收益：无限 m1405：3463 看涨期权执行价格：3350元 权利金：110元 看涨期权执行价格：3200元 权利金：331元 买入看涨期权损益图 买入豆粕1409合约看涨期权，执行价格为3200元/吨，权利金331元 行权：获得豆粕期货多头　 标的期货价格 损益 行权价格3200 损益平衡点：3531 看涨期权权利金支付331元 0 买入看涨期权 使用条件：预期价格上涨 预期价格上涨， 投机参与 保护已有的 空头头寸交易 买入虚拟库存 规避企业 原材料成本上升 买入看涨期权 策略应用： 1、投机性交易--赚取单边上涨行情 举例：某投资者买入m1409合约执行价格为3200元/吨的看涨期权，支付权利金280元。m1409合约期货价格为3430元/吨 a、价格上涨，平仓获取权利金： m1409上涨到3450元，权利金上涨至340元---通过期权市场卖出平仓，赚取权利金差价340-280=60元。 b、价格上涨，平仓或行权： m1409上涨到3580元，权利金上涨至