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第十章 资本结构 一、单项选择题 1. 某企业权益资本和借入资本的比例为60：40，则该企业（ ）。 A．既有经营风险又有财务风险 B．只有经营风险 C．经营风险大于财务风险 D．没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消 1．【答案】A 【解析】经营风险是由于企业的经营活动形成的，不论有无负债、负债比率多大，只要 企业经营活动存在，并有一定比重的固定成本，就有经营风险；而财务风险是由于借债形成 的。此时的财务风险会加剧经营风险。 2.某企业资产总额为2000 万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12%， 当前销售额1000 万元，息税前利润为200 万，经营杠杆系数为2，则总杠杆系数为（ ）。 A.1.15 B.1.24 C.3.84 D.2 2．【答案】C 【解析】债务资本＝2000×（1－60%）＝800（万元），债务利息（I）＝800×12%＝96 （万元）财务杠杆系数（DFL）＝EBIT/（EBIT－I）＝200/（200－96）＝1.92。则总杠杆系 数 2×1.92 3.84。 3. 下列关于资本结构的说法中，错误的是（ ）。 A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系 B.能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构 C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断 D.通过每股收益无差别点分析，我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每 股收益、资本成本与企业价值之间的关系 3.【答案】D 【解析】每股收益没有考虑风险因素，所以不能准确反映财务杠杆、资本成本与企业价 值的关系，选项D 错。 4. 若企业无负债（不考虑优先股），财务杠杆效应（ ）。 A．不存在 B．加大 C．减少 D．存在 4.【答案】A 【解析】无负债，则利息费用为零，财务杠杆系数等于1，没有杠杆效应。 5.某企业销售收入为500 万元，变动成本率为65%，固定成本为80 万元，其中利息15 万元。则经营杠杆系数为（ ）。 A．1.33 B．1.84 C．1.59 D．1.25 5.【答案】C 【解析】经营杠杆系数 （500×35%）/[500×35%-（80-15）] 1.59。本题的关键在于， 计算经营杠杆系数的分母是息税前利润，必须扣除利息。 6.某企业财务杠杆系数为1.4，息税前利润为14万元，则利息费用为（ ）万元。 A．14 B．15 C．4 D．10 6.【答案】C 【解析】财务杠杆系数 息税前利润/（息税前利润—利息），所以1.4 14/（14-利息）， 利息为4 万元。 7．某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1 倍， 就会造成每股收益增加（ ）。 A．1.2 倍 B．15 倍 C．0.3 倍 D．2.7 倍 7．【答案】D 【解析】总杠杆 1.8×1.5 2.7，表明每股收益变动率恰好是销售额变动的2.7 倍，所 以选项D 正确。本题的关键是要掌握总杠杆的含义。 8．某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定 其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。 A.4% B.5% C.20% D.25% 8.【答案】D 【解析】根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利 润增长率＝每股收益增长率/10％＝2.5，所以每股收益增长率＝25％。 9．甲公司设立于2009 年12 月31 日，预计2010 年年底投产。假定目前的证券市场属 于成熟市场，根据等级筹资理论的原理，甲公司在确定2010 年筹资顺序时，应当优先考虑 的筹资方式是（ ）。 A.内部筹资B.发行债券 C．增发股票D.向银行借款 9.【答案】D 【解析】等级筹资理论认为，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部 筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。由于是新成立的公司应 优先考虑向银行借款。 二、多项选择题 1. 关于经营杠杆系数,下列说法中正确的有 。 A.盈亏临界点的销量越大，经营杠杆系数越小 B.边际贡献与固定成本相等时，经营杠杆系数趋近于无穷大 C.经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度 D.经营杠杆系数表示经营风险程度 1．【答案】BCD 【解析】盈亏临界点的销量越大,经营杠杆系数越大；边际贡献与固定成本相等即利润 为零，经营杠杆系数趋于无穷大；销量对利润的敏感系数即是经营杠杆系数；经营杠杆系数 越大，经营风险程度越高。 2. 融资决策中的总杠杆具有的性质包括（ ）。 A．总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B．总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C．总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D．总杠杆系数越大，企