公司关系网络和高管酬_理论模型和实证_李留闯田高良.docxVIP

第34卷第1期 系统工程理论与实践 Vol.34,No.l 2014 年 1 月 Systems Engineering — Theory Sc Practice Jan., 2014 文章编号:1000-6788(2014)01-0054-10 中图分类号:F230 文献标志码:A 公司关系网络和高管薪酬:理论模型和实证 李留闯口,田高良2 (1.西北工业大学管理学院,西安710072; 2.西安交通大学管理学院,西安710049) 摘要首先,以公司关系网络具备高管举荐功能作为潜在假设,构建数理模型,分析公司关系网 络对高管薪酬水平和薪酬-绩效敏感度的影响.然后,选取2005-2010年我国上市公司为样本,借 鉴社会网络分析方法量化公司关系网络的密度,对数理模型的推导结论进行实证分析.统计数据表 明,我国约有83%的上市公司中至少有一位董事或总经理同时还在其它上市公司中担任董事或总 经理职务.和理论模型的结论一致,实证检验结果表明公司关系网络的密度越大,高管的平均薪酬 水平越高,但薪酬-绩效敏感度越低.这说明,公司关系网络对我国上市公司高管的薪酬激励安排 有重要影响. 关键词关系网络;中心度;高管薪酬;薪酬-绩效敏感度 Relationship network of firms and executive compensation: Theoretical model and empirical findings LI Liu-chuang12,TIAN Gao-liang2 (1. School of Management, Northwestern Polytcchnical University, Xian 710072, China; 2. School of Management, Xian Jiaotong University, Xian 710049,China) Abstract Theoretically, this study investigated the effects of the density of firms relationship network on executive compensation and pay-performance sensitivity by developing a theoretical model. Using a dataset of Chinese listed firms over the period 2005-2010, this study quantized the density of relationship network, and tested conclusions drawn by our theoretical model. The result shows that about 83% of Chinese listed firms have at least one director/CEO who also works as a director/CEO in other listed firms. Consistent with the theoretical model, this study also shows that the greater density of firms relationship network is associated with significantly higher level of executive compensation, but significantly lower pay-performance sensitivity. Keywords relationship network; centrality; executive compensation; pay-performance sensitivity i引言 高管的薪酬激励是解决公司管理层和股东之间委托代理冲突的关键,薪酬激励制度设计得当,能够有效 降低代理成本,增加股东价值;反之,导致对管理层激励失效,进而引发管理层的机会主义行为,牺牲股东利 益.如何降低代理冲突一直是公司治理和经济学研究的焦点之一,而高管薪酬激励是这一研究领域的核心问 题.在我国经理人市场还不成熟的背景下,上市公司难以通过充分竞争的经理人市场雇佣高管,这不但直接 造成高管能力的定价机制不合理,突出表现在公司绩效和髙管薪酬相关程度不高;而且还导致公司放弃外部 经理人市场,转而通过自身的关系网络寻找并雇佣合适的髙级管理人员,从而影响公司的激励制度安排.本 文苜先依据职业搜寻理论构建一个简单的数理模型,从理论上解释公司关系网络对高管薪酬