《公司金融》第3章 现金流量折现zougaofeng.pptVIP

* * * 某公司预计在明年产生5,000美元的净现金流(现金流入减去现金流出)，在随后的五年中每年产生2,000美元的净现金流。从现在开始，七年后公司可以10,000美元售出。公司的所有者对公司期望的投资收益率为1 0％。 因此，该公司的价值为16,569.35美元。 * 本章小结 四个简化公式 * 本章小结 在上述公式应用中需要注意的问题: 各个公式的分子是从现在起一期以后收到的现金流； 现实生活中的现金流分布常常是不规律的，为了避免大量的笨拙计算，在本书和实际中常会假定现金流分布是有规律的； 有些问题是关于几期以后开始的年金(或永续年金)的现值的计算。同学们应学会结合贴现公式和年金(或永续年金)公式来求解； 有时年金或永续年金可能是每两年或更多年时期发生一次，而不是每1年1次。年金和永续年金的计算公式可以轻易地解决这些问题； 在应用过程中，同学们还经常会碰到令两个年金的现值相等来联合求解的问题。 * 课后作业 李某购房公积金贷款546000元，期限15年，期间为2009.8.6—2024.8.5。月利率为3.225‰。 1.假如每月等额本息还款，每月还款额为多少？ 2.假如第一月还款期为9月15日，那么第一个月还款金额为多少？ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第三章 现金流量折现 * Chapter Outline 3.1 单期投资的情形（One-Period Case） 3.2 多期投资的情形（Multi-period Case） 3.3 复利计息期数（Compounding Periods） 3.4 简化公式（Simplifications） 3.5 如何评估公司的价值（What Is a Firm Worth?） * 3.1 单期投资的情形 终值（FV）：一笔资金经过一个时期或多个时期以后的价值。 FV = C0×(1 + r) 现值：PV=C1/(1+r) 投资的净现值（NPV）=―成本+PV 不确定性与价值评估 不确定的投资其风险较大，这时就要求一个更高的贴现率。 比如投资油画，其风险高，确定性的市场利率假如是10%，投资油画的贴现率可能要求为25%。 * 3.2 多期投资的情形 终值 FV = C0×(1 + r)T C0 ：期初投资金额 r ：利息率 T ：资金投资所持续的期数 现值 3.3 复利计息期数 一年期终值： r:名义年利率，m: 一年复利计息次数 实际年利率： * 实际年利率 C0=1000美元，r=10%的情况下： 连续复利 FV = C0×erT C0是初始的投资，r是名义利率，T是投资所持续的年限；e是一个常数，其值约为2.718 * 连续复利 * 3.4 简化公式(Simplifications) 永续年金（Perpetuity） 永续年金( annuity )是一系列没有止境的现金流 比如英国政府发行的金边债券（consols）（由英国政府1751年开始发行的长期债券），一个购买金边债券的投资者有权永远每年都在英国政府领取利息 比如NOBEL奖、其它奖学金等 永续增长年金（Growing perpetuity） A stream of cash flows that grows at a constant rate forever. 比如：上市公司的高管人员在年报中经常承诺公司在未来将以20％的股利增长率向股东派现 * 年金（Annuity） 年金是指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动 A stream of constant cash flows that lasts for a fixed number of periods. 比如：人们退休后所得到的养老金经常是以年金的形式发放的。租赁费和抵押借款也通常是年金的形式 增长年金（Growing Annuity） A stream of cash flows that grows at a constant rate for a fixed number of periods. 3.4 简化公式(Simplifications) * 公司理财讲义 * 永续年金(Perpetuity) 0 … 1 C 2 C 3 C The formula for the present value of a perpetuity is: 一系列没有止境的现金流： * 公司理财讲义 * 假如有一笔永续年金，以后每年要付给投资者100美元，如果相关的利率水平为8％，那么该永续年金的现值为多少? 0 … 1 $100 2 $