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2011上财商学院全球EMBA圆桌论坛 美国经济疲软、欧美债务问题、国际金融市场充斥于各媒体，全球经济在后美债危机时期所面临的不确定性，令世界各国投资者、企业家担忧。 ，美债危机仅仅是一个事件，背后隐藏着经济金融全球化这把双刃剑，最终导致全世界金融过渡体系之争。 在这样的背景下，正处于转型期的中国经济出路在哪里？未来经济走势又将如何呢？上海财经大学全球EMBA圆桌，霸王点火，灼烈江湖后美债危机时代，专家就话题进行探讨。 嘉宾 戴国强上海财经大学商学院副院长 魏尚进哥伦比亚大学商学院金融学与经济学教授 金岩石独立经济学家 何众志上海财经大学金融学院副院长 洪榕证券之星董事长、中国著名财经评论家 一 问美债危机是真危机吗 主持人：自从标普将美国国债降级之后，世界经济风云变幻。对于美国的债务危机，业内人士也是众说纷纭。美债危机能否构成一场真正的危机？它离我们究竟有多远？ 魏尚进：美债危机既是假危机又是真危机。现在市场上愿意以相对高的价格，相对低的利息购进美国国债，因为民众认为政府不还债的可能是非常低的，因此这可能并不是一场危机。但是对债权国来说，美债危机可以说是一场危机，因为如果说美元受到影响出现大幅度的贬值，即使美债没有出现技术性破产，债权国的利益也会大量地损失，并且这一概率是非常高的。目前，10位经济学家中有7位认为，美元相对其他各国货币都会出现大幅度的贬值现象。 何众志：美债评级下调警示的意义更大，美国主权债务评级下调后，美国国债创造了新高。美债评级下调反而价值上升了。这是值得中国外汇储备局高兴的事情。另外，从市场的反应来讲，美债还是最安全的，因此可以说美债危机有点言过其实。但是另一方面，美债危机之后QE3可能会很快推出，这一举措会给包括中国在内的全球经济带来货币增发，导致资本流动泛滥，这一后果的影响是很大的。 洪榕：就市场的角度而言，危机本身其实离我们很远，我们都不太会去关心这些事，我们会担心危机的杀伤力。但是，从历史的角度来看，危机往往没有被大家意识到，所以很少有人会预先认识到危机，能够坐下来讨论的危机从来都没有什么杀伤力。 二 问QE3会为中国带来什么 主持人：由于美国庞大的债务中很大的一部分是国外人持有的，从美国自己的立场出发，降低政府负债的最好的途径之一就是通过货币贬值，让世界各国分担美国的痛苦。在这样的诱惑下，美国推行QE3的概率很大。那么这会对中国带来怎样的影响呢？ 金岩石：因为债券就是货币的期货，只要货币和债券之间的关系可以保持平衡，危机就可以过去。要化解这个危机，必须创造一个大的池子，在人民币有限国际化的条件下，形成某种程度的区域货币同盟。就中国而言，目前我们在亚洲地区已经有两个指标超过了传统的亚洲经济大国日本，一个是GDP总量，另外一个就是A股市场的流通市值。这意味着，亚洲货币同盟的形成是有可能的。一旦亚洲形成以人民币为关联支柱的某种形态的货币，这个货币的崛起将会对整个经济环境起到重大的变革作用。届时，美债仅仅是在全球江湖当中的一个很小的部分，美债危机也就谈不上是一场危机了。 戴国强：对中国央行，目前是有矛盾纠结点:如果不采取紧缩政策，会导致我国的CPI上升压力增加；如果说采取的话，中小企业的日子又比较难过。商业银行从本身风险的角度考虑，他们对中小企业的贷款控制得比较严，这可以理解，但商业银行的经营管理风险观也应该发生变化。比如美国的花旗银行，他们对中小企业的贷款还是比较积极的。花旗有一套风险管理——并不是说企业要求贷款的时候银行才关注，而是银行主动关注中小企业，挖掘前景好的中小企业，等这些企业需要贷款时，银行只需进行一些技术上的审查就可以把款项放出去。我们的银行也可以效仿借鉴，主动关注中小企业。 三 问中国外储该投什么 主持人：在此次美债危机前后，中国外储也面临了一次重大的考验，在国际经济形势和国际金融市场动乱之下，巨额的外储面临着缩水和贬值的压力。尽管诸多金融专家疾呼外储投资多元化，但外储投资决策部门面对巨额数字仍显得手足无措。中国的外储究竟应该投什么？怎么投呢？ 魏尚进：中国作为一个官方的海外持有者，拥有这么大的财产，对国家来说是不太明智的做法。我认为我们的官方，无论是外储还是中投公司，可以投资债转股。首先，我们把投资的牌压在美国经济上肯定没错，但不应该压在美国政府上。其次，我们应该大幅减少中国官方持有海外资产的分量，而要大幅提高民营部门持有海外资产。综合考虑，债转股可以优化中国对海外资产的持有，也可以降低海外资产贬值的概率。 金岩石：债转股的提议很好，但就债转股而言，通常债和股是同一个法人主体才可以进行，但是中国拿的是美国的债，而美国又是纯政府，中国怎样把美国国债转换成美国企业的股票呢？ 魏尚进：如果美国政府愿意购买固然最好，若美国政府不愿