给金融分析师的一些建议.docx

给金融分析师的一些建议　　明确了一些基本概念后，尽管说的我自己都有点糊涂了，但不管怎么样我们都可以进入到下一步了。行业分析应该干的第一件事——　　行业分析的第一步应该干什么？　　一定、必须以及毫无疑问的你应该首先搞清你所研究的行业到底是个什么东西？那怎么才算是搞清研究对象呢？我认为你只要做到了三件事，你就可以说你已经知道你所研究的行业是个什么东西。　　一，定义；二，分类；三，历史。　　看上去除了第三件事其他两件似乎很容易弄清。但是我非常遗憾的告诉你，作为一个行业研究人员要达到的高度，前两件事远比第三件困难。原因很简单，因为如果 你真的掌握了这三条，尤其是前两条，那么你对一个行业的认识就已经完成了六七成，你就已经可以算是这个行业六七成的专家了！　　不对啊！网上很容易找到行业的定义和分类，怎么会困难呢？你也许会这么想。　　但我请你再好好验证一下，除了少数一些十几年甚至几十年如一日的行业外，所有对某一行业的定义和分类有完全统一的认识吗？而且有几年不带变的完全统一的认识吗？没有！根本不可能有！　　为什么？　　因为定义是对一个行业的本质的最高度的概括，而本质只能通过现象去把握，因此随着掌握的现象越来越多，思考越来越多，对本质的认识才会越来越准确。而且不 同角度和不同目的的考察也会对本质有不同的认识。说的有点玄了，先打住，下面将定义的时候再展开说。分类和历史更是会随着时间的推移而不断的变化。此外， 还有一个重要的原因，不要轻易相信那些“权威机构”的定义和分类，因为那些机构中具体做研究的人并不一定比你研究行业的时间更长，在一些新兴行业中更是如 此。所以建议大家以后看报告第一件事情就是看定义和分类，如果连定义和分类都写的含糊不清，语焉不详的，那你大可以对这本报告后面的内容报以十二万分的怀 疑了。事实上就是有一些报告利用这样的含糊不清来为后面的胡编乱造创作空间的。因为没有明晰的定义和分类来作为报告的边界和限制，作者就可以随意解释后面 的内容了。　　好了，对于这个行业本身的话题就不展开说了，言归正传来看看我们如何来做行业研究开门的这第一件事吧。　　(一) 定义分析对象　　首先要提醒的是，对行业的定义不要期望一蹴而就，原因前面已经说过了。先找到一个基点就可以。　　对行业的定义有几个关键要素，这既是你自己给行业下定义时不能或缺的，也是你判断别人定义优劣时可以依靠的。　　第一个关键要素——研究目的。目的不同，难道定义都会跟着不同吗？！Ofcourse！举个简单的例子，比如自行车行业你怎么来定义？　　如果是我，我会首先明确谁要使用行业研究的成果。如果是自行车厂商为了进行战略定位和战略规划，那么我就需要最大限度的分辨出自行车可能的用途，比如是主 要交通工具、辅助交通工具、体育健身工具、时尚休闲工具还是别的什么，并最终尽可能宽的来定义自行车行业，这样有助于企业找到合理的发展方向和路径。但如 果是投资者要做行业投资前景评估的话，那么完全没有必要对行业做上面那么宽泛的定义，而且也不一定从产品的角度来定义，可能需要根据投资偏好或定位来进 行。比如是高科技或高成长行业投资偏好的，那很可能从健身服务及相关工具行业，或者以当下热点的绿色出行而来的电动车及电池行业会成为其考察的焦点。当然 明确了研究目的并不能直接让你做出一个清晰定义，它需要与其他要素结合起来使用。它的意义在于提醒研究者，行业定义其实并不是仅仅给一个说明，让读者明白 你研究的是什么那么简单，它更主要是作为你行业分析的根本方向，引导你做出整个研究的基础和框架。因此研究目的不仅是定义行业时的关键要素，也是整个行业 研究的关键要素之一。　　定义行业的第二个关键要素——产品。还记得我说的行业特征是哪两个吗？不记得的话再回去看看行业研究入门经验（一）。行业定义一定首先要说清楚是提供什么产品或者服务的，所以有些行业定义干脆就以产品定义来取代也是有道理的，但这也并不是绝对的。　　我在上一篇文章中谈到行业和市场的联系时说到了一个基本点，就是“消费品行业的定义以市场为核心，工业品行业的定义以产品为核心”。因为消费品行业是市场 驱动的，往往面对同样的需求有多种可替代性很高的不同形态的产品，如果以产品或技术本身来定义行业将很难正确的辨别出行业发展的根本基础，或很可能会遗漏 大部分的竞争对手。就像上面举的自行车行业的例子，如果你把它定义为“生产两个轮子+一个三角架+一个把手的机械设备的企业集合”的话，那无论对谁来说恐 怕都没有太大的正面意义。　　说到这里我好像觉得自己说的有点太“深入”了，其实后面的一些研究提到了“定义”阶段。所以作为刚入门的TX来说，你不必太担心搞不清或记不住我上面所讲 的这些，因为我在刚进入分析师这个行业的时候没有任何人教我该怎么分析一个行业，除了别人的报告和教科书外也什么都没有。所以一是你们刚开始碰到这些问题