第2章 债券与股票敏感度分析.pptVIP

金融风险理论与模型 第2章 债券与股票的敏感度分析 2.1 债券模型与敏感性 市场利率的升降对债券投资的总报酬具有影响：债券本身的溢价或损失（资本利得），利息收入和再投资收益。 债券风险管理的重要策略之一就是，如何消除利率变动带来的风险，即利率风险免疫（Interest rate immunization），即使得债券组合对利率变化不敏感。 2.1.1 久期(Duration) 例子 例如，某债券当前的市场价格为950.25美元，收益率为10%，息票率为8%，面值1000美元，三年后到期，一次性偿还本金。 2.1.2 久期的性质 1、久期有效地计量了债券的风险，久期与债券风险的关系如下： 2.1.2 久期的性质 久期是关于息票率、收益率、到期时间的函数，故久期性质就是讨论上述的变量关系。 久期与债券息票率之间的关系 定理1～3 定理2：附息债券的Macaulay久期小于它们的到期时间。 定理3：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。 Macaulay久期与到期日的关系 定理4：在息票率不变的条件下，到期时期越长，久期越大。 对于零息债券，麦考莱久期与到期日相同，则久期随到期日增加而增加 对于付息债券，麦考莱久期的最大极限为1＋1/y。这个极限独立于息票率。（Grandaville，2001） 定理5：久期以递减的速度随到期时间的增加而增加。 定理6：在其