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业绩预告变“升降机” 　　摘要：2014年上半年，航天通信的业绩预告出现大“变脸”，公司业绩从预增80% “变脸”为预降60%，直接造成了股价的大幅度波动，让投资者受损。本文对航天通信的业绩“变脸”事件进行了回顾，从主客观层面对其“变脸”的原因进行了分析，进而从监管部门、企业自身和投资者的角度提出相应的建议措施。 　　关键词：航天通信业绩“变脸”；原因建议 　　中图分类号：F426.5 文献标识码： A 文章编号：1001-828X（2015）010-0000-01 　　引言 　　1998年，我国证监会开始推行业绩预告制度，要求上市公司在会计年度结束后，如果预计可能发生盈利或亏损较上年的变动幅度达50%以上，则应当在会计年度结束后的30天内及时发布业绩预告。 　　我国上市公司的预告类型包括预增、预减、预亏和预盈。总体来看，业绩预告制度自实施以来发挥了良好的政策效应，不仅提高了上市公司的信息透明度，而且提前释放了业绩风险。但是，每年仍有为数不少的公司存在业绩预告“变脸”的情况，破坏了业绩预告制度的严肃性和准确性，影响业绩预告释放风险作用的发挥，引起股价的大幅度波动；同时对广大投资者来说可谓是“晴天霹雳”，而航天通信（证券代码：600677）却恰恰导演了这一出“闹剧”。 　　一、案例背景：航天通信公司业绩预告变“升降机” 　　（一）航天通信简介 　　航天通信（600677）控股集团股份有限公司 （以下简称：航天通信）是一家制造业兼信息技术业的公司。1993年9月28日，航天通信在上海证券交易所挂牌上市交易，公司注册资本4.16亿元。公司至2013年，共完成专利申请103项，其中发明申请30项；获得专利授权69项，其中发明专利授权8项，位列中国企业信息化500强。 　　（二）业绩“变脸”事件回顾 　　2014年1月22日，航天通信发布业绩预告，称2013年度预计实现净利润同比增长80%以上，主要由于公司在去年底将杭州天泽房地产开发有限公司这一项目35%的股权售出，获得大约2.4亿元的收益。3月3日，航天通信明确表示对2013年度的业绩情况发布预增公告。然而，3月24日，航天通信突然“变脸”，称2013年度预计实现净利润同比下降60%。短短半个月，航天通信的业绩预告从预增80%以上“变脸”为预降60%，二者相差幅度达140%。 　　航天通信的业绩预告由利好变为利空，引发股价的大幅度波动。据航天通信的股价资料显示（见图1），首次发布业绩预告的首个交易日（1月24日），公司收盘价为14.32元/股，此后股价一路上涨，到2月18日高达15.14元。而公布修正业绩预告后，首个交易日（3月24日）公司股价就跌至11.65元/股，降幅约达20%。更值得大家注意的是，航天通信已不是第一次业绩“变脸”。早在2009年，航天通信在半年报中预告，公司前三季度业绩将下降80%以上，然而，不到两个月，就发布修正公告，直接由预降“变脸”为预亏，预计当年前三季度约亏损1400万元。 　　航天通信业绩预告变“升降机”破坏了证券市场的公平性与稳定性，直接扰乱了投资者的视线，投资者若根据之前的业绩预告而增仓，其投资决策就可能出现失误，从而造成损失。 　　二、案例分析：业绩“变脸”的原因 　　从主客观层面来看，航天通信业绩“变脸”的原因主要有以下几点： 　　（一）市场风险加大 　　一是成本风险。公司在生产过程中需要消耗大量的水、电等基础资源，近年来基础资源价格波动巨大使公司增加了成本风险。二是经营风险。我国武器装备的生产还处于相对垄断的状态，随着市场经济体制日益完善，军品制造行业已开始逐渐对民营资本开放，军品生产的竞争程度将会日趋激烈。三是财务风险。近年来，公司投资项目多，资金需求量大，由此导致的高额贷款和高额利息使得财务风险加大。四是汇率风险。 公司境外业务较多，汇率波动也会使企业蒙受损失。 　　市场风险的加大会对公司业绩造成一定的影响，出于谨慎性原则，对业绩预告在一定范围内做出修正合情合理，但是航天通信风云突变的业绩预告除了受市场风险的影响，也有主观方面的原因。 　　（二）信息披露制度不完善 　　航天通信的业绩”变脸”引发了公众质疑，对此，航天通信的解释是：报告期内将公司转让杭州天泽房地产开发有限公司 35%的股权确认为投资收益，因此前次发布预增公告。但出于谨慎性原则，公司认为，之前对该项经济业务的实质所适用的会计把握不够准确，将股权转让确认为投资收益的依据不够充分，由此发布了业绩预告修正公告。 　　作为上市公司，首先应当保证信息披露的真实性和可靠性，一开始确定了房产公司股权转让的收益，而后据此发布业绩预增公告；如今又以对会计准则把握不准、依据不充分对上述收益进行了否认。为何一开始不本着谨慎性的原则发布公告呢？其次，