A1 期权的概念.ppt

一、概述 * 1、确定性给人们带来安全感。 2、确定性并不总是最好的； 3、风险的意义； 4、期权的独特性； 5、金融期权的发展历史； 第8章 期权（option） 6、期权的概念、定价和不同情况下的操作。 400000 600000 800000 200000 0 1974 1980 1985 1990 1995 1996 1997 合约 年份 芝加哥期权交易所财政年度平均日交易量（合同数） 资料来源：Chicago Board Options Exchange Annual Reports,1995 and 1997. 房屋期权投资： 张三看中了一栋售价为30万元的房屋，预计不久房价就会上涨，但手头没有这笔现钱，于是和屋主签订一项协议， 愿意支付2.5万元作为换取他在一年内以30万元的价格购买房主房屋的权利，同时，在合同的有效期内，张三有权将此合同转卖他人。 半年后，这栋房屋的价格果然从30万元涨到了 50万元，张三面临以下两种选择： （1）根据合同规定，以30万元买下房屋，并立即以50万元转手卖掉，获净利17.5万元； （2）直接将合同卖掉，也获净利17.5万元。 两种选择下的投资回报率： （1）（50-30）/30=67%； （2） [（50-30）- 2.5] /2.5=600% 若投资方向错误，房屋不涨反跌， 则两种选择的损失为： （1）从理论上讲最大为30万元； （2）只有2.5万元。 如果张三有30万元，但按第2种方法进行投资，会有什么结果呢？ 12*17.5=210万元 股票期权投资： ABD股票的价格为$30,张先生经过分析研究，认为该股票会上涨，于是张先生购买了一个有效期为3个月的合约，此合约规定张先生有权在3个月里以每股$30购买100股ABD股票，为了获得这个权利 ，张先生支付了$400的代价。2个月后， ABD股票的价格从每股$30涨到每股$44。 可与前进行同样的分析:33%和250%。 保险期权投资： 在房价上涨后，张三执行了他与屋主签订的协议，购买了房屋， 为了防止天灾人祸给房屋带来的损失， 张三为自己的房屋购买了保险。 每隔一个月，支付一笔数目较小的保险费。 二、期权的基本概念 1、何时需要期权交易？ 2、 期权的定义和基本术语 （1）什么是期权？ 期权是一种特殊的合约协议，它赋予持有人在某个给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 对于期权的买方而言，它只有权利而没有义务，但对于卖方，它却有绝对的义务。 （2）基本术语 ①标的资产：期权合约中约定的购买或出售的资产。 ② 执行价格（exercise price）或（strike price）： 期货合约中约定的购买或出售的标的资产的价格。 ③ 到期日：期权权利失效的准确日期。 ④ 有效期：从购买期权日到期权失效日的期间。 ⑤ 期权费：期权购买者为持有期权所赋有的权利一次性地付给期权出售者的一笔款项。 ⑥看涨期权和看跌期权（ 买权和卖权） 根据持有人拥有的是购买资产的权利或是出售资产的权利的不同，期权可分为 看涨期权（call option）,看跌期权（put option）。 看涨期权——赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。 看跌期权——赋予持有人在一个特定时期以某一固定执行价格出售一种资产的权利。 ⑦欧式期权和美式期权 按照期权执行的时间限制，期权可分为 欧式期权（European option）: 只能在到期日执行。 美式期权（American option）: 可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。 0 到期 执行期间 美式期权 0 欧式期权 执行期间 到期 4、期权合约的主要内容 由于美式期权具有更多的灵活性，所有目前世界上的大部分期权是美式期权，但欧式期权只允许在到期日执行的简单特点便于对期权的分析。 下面给出芝加哥期权交易所CBOE（Chicago Borad Options Exchange）的SP500指数期权合约的主要内容。 3、期权清算公司 芝加哥期权交易所的SP500指数期权的合约文本主要内容 点 100美元/点 欧式 初始执行价格由交易所列出，但如果SP500指数达到执行价格的最高或最低时，交易所将增加新的执行价格 当期权在3.00点以下交易时，最小变动单位为0.05点（即0.05*100美元=5.00美元 ）； 如果期权超过3.00点时，最小变动单位为0.10点（ 10.00美元） 3个近期月份，再加上3个连续的季度月份（季度月份指3月、6月、9月和12月） 合约交割月份的第3