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中小企业融资路径选择 -文献综述及研究思路 [内容摘要] 中小企业在我国国民经济中发挥了非常重要的作用，但是中小企业在发展过程中遇到了很多困难，其中融资困难一直就是阻碍着中小企业自身生存发展的一个很大的瓶颈，面对这一问题，国内外的理论家和实业家提出了很多的建议，各国政府和社会各部门也采取了许多措施来帮助中小企业开拓融资渠道，提供更多的融资路径选择。 [关键词] 中小企业；融资困难；路径选择 Abstract: Small and medium-sized enterprises in the national economy has played a very important role, but in the development process of small and medium-sized enterprises encountered many difficulties, including financing difficulty has been that hinder the development of small and medium-sized enterprise own survival a significant bottleneck, in the face of this problem, suggest a lot of domestic and foreign theorists and industrialists, departments of governments and the society has taken many measures to help small and medium-sized enterprise development the financing channels, to provide more financing path selection. Keywords: Small and medium-sized enterprises; Financing difficulties; Path selection 一、选题背景及选题意义 随着经济全球化进程的加速，以及市场竞争的日趋激烈，中小企业融资问题已经成为世界性的长久课题。改革开放以来，我国中小企业发展迅猛，已成为国民经济的重要支撑力量之一，中小企业成为了吸纳社会就业的主要载体，也是扩大进出口贸易的生力军，是技术创新的活跃因素和重要主题，是大企业健康发展的重要依托，是民间投资的重要载体，在未来国家竞争力中发挥主导地位，中小企业发展对一国经济、社会、就业等具有重要意义。世界各国的经验表明，中小企业发展面临的一个最关键的制约因素就是融资问题。我国的中小企业在融资方面面临着许多的困难，中小企业融资问题一时难以解决。我国的中小企业面临着所有制歧视、社会信用环境不佳以及融资体制不完善等影响深重的问题。为了中小企业的健康发展，解决其融资问题显得尤为重要。此外，对我国中小企业融资方式的探讨和研究，不仅适用于我国中小企业，这对于我国的融资体制改革和融资环境的完善，也有积极的参考价值。 二、有关国内外研究成果综述 （一）国外研究成果 鉴于中小企业在国民经济发展中起着无可替代的作用，国外学术界很早就提出了一些理论研究，美国小企业发展中心1998年编写的《中小企业的困境与对策：美国55位专家的解决方案》一书中就提到了发展风险投资、建立资本市场体系、完善信贷担保体系、利用商业信用、应收账款和融资租赁等多种拓宽中小企业融资渠道的有效途径。相关的融资理论研究开始于20世纪50年代，以戴维杜兰德为代表的西方经济学家提出了净收益理论，营业净收益理论和传统理论，他们也构成了早期的资本结构理论。早期的资本结构理论的这三种不同的观点的差异其实是由于他们是基于不同的假设，而且这些假设也只是对于企业所有者行为的一种假设，没有经过科学的分析，说服能力不强。1958年，米勒教授和莫迪格莱尼教授在他们的论文《资本成本、公司理财和投资管理》中提出了MM理论，这个也就是最早的融资结构理论，建立了公司资本结构与市场价值不相干模型。MM理论标志着现代企业融资理论的构成。 MM理论认为V=S+B，其中，V——企业价值；S——普通股价值；B——债券价值。MM理论还认为债务融资可以避税，中小企业可以选择债务融资，但是这也提高了破产成本和财务拮据成本。随着研究的不断深入，依次出现了权衡理论、激励理论、控制理论、非对称信息理论、融资顺序理论和金融成长周期理论。目前，国外理论界对中小企业的融资路径选择主要集中在 （1）企业融资成本与融资风险企业融资成本是指企业使用资金的代价，即指企业为获得各种