第三章投资决策9.171820.pptVIP

公司创造正NPV的途径 * 1、率先推出新产品（比如苹果公司推出第一台个人电脑） 2、拓展比其他竞争对手更低的成本提供产品或服务的核心竞争力（本田开发小型发动机技术高效生产汽车等） 3、设置其他公司难以有效竞争的进入障碍（宝丽来公司掌握的即拍即洗的技术） 4、革新现有产品（克莱斯勒推出微型汽车） 5、通过有创意的广告和强势营销网络创造产品的差别化（可口可乐） * * 不确定性分析的内容 临界值：确定外部不确定性的边界 一些因素变化达到某有一临界值时， 会影响方案的取舍。 敏感性：各种不确定性因素发生变化对决策目标的影响程度。 盈亏平衡分析 敏 感 性 分 析 概率：各条成长路径下的投资决策优劣比较。 决策树分 析 前提：情境分析 研究一个新项目时，做的第一件事是根据预测的现金流量来估计NPV，我们称此为基本情况（base case)分析。 但由于预测风险的存在，我们希望研究对未来所做的不同假设对估计值的影响。开展这种研究的方法之一是对项目的每一个要素分别设定一个上限和下限。我们分别计算在最好的情况和最差的情况以及其他可能出现情况下的NPV。 我们可以考察无限多种不同的情境。 注意：情境分析只是告诉我们有可能发生什么情形，并帮助我们估计潜在的不利影响。但是它并不能告诉我们是否应该接受该项目。 不幸的是，在实践中，即使最差的情形也可能估计得不够。 两个失败的例子 欧洲隧道可能是新的世界七大奇迹之一。这条位于英吉利海峡底下的隧道连接了英国和法国，全长24英里。它动用了8000名工人，花了8年时间，开挖了980万立方码（1立方码=0.765立方米）的岩石。隧道最终建成时，耗费了179亿美元，比原来估计的88亿美元的2倍还多。同时，预计第一年有1680万名乘客，结果实际上只有这个数的约1/3。 　　欧洲隧道集团是经过原欧洲隧道公司（英国Eurotunnel P.L.C./法国Eurotunnel S.A.）通过公开换股计划重新组建的企业，它代替欧洲隧道公司经营英法海底隧道。由于经营不善、债务繁重，欧洲隧道公司不得不实施破产保护计划。2007年7月2日，欧洲隧道集团股票在伦敦和巴黎同步上市。 2010年07月21日 03:02 来源： 北京商报 【字体：大 中 小】 　　经营英吉利海峡海底隧道的欧洲隧道集团19日宣布，今年上半年集团营业额达3．313亿欧元，同比增长22%，但由于2008年9月火灾保险赔付没有完全到账，公司仍净亏损4500万欧元。 　　欧洲隧道集团当天发布的财报显示，今年上半年，通过英吉利海峡海底隧道的汽车货运交通量同比增加41%，汽车客运交通量同比增加17%，铁路交通量同比增加6%。 　　财报指出，欧洲隧道集团在交通量明显增加的情况下仍出现净亏损，主要原因是2008年9月的火灾保险理赔一直未能完全到账和英国通胀造成财政负担加重。 　　2008年9月11日，一辆运载卡车的货运列车在英吉利海峡海底隧道内起火，造成隧道交通中断，经抢修后恢复部分通车，直到2009年2月隧道才完全恢复通车，事故造成近3亿欧元损失。 人用运输器发明者将其鼓吹为城市中汽车的替代品，被带着巨大的期望投入市场。2003年9月底，该公司召回了所有的运输器。更糟的是，公司原计划到2003年1月销售50000-100000台，但到这年9月，只销售了6000台。 一种电力驱动、具有自我平衡能力的个人用运输载具，是都市用交通工具的一种。由美国发明家狄恩·卡门（Dean?Kamen）与他的DEKA研发公司团队发明设计.  * 销售收入、总成本和产品产量之间的关系 一、盈亏平衡分析 B＝PQ 0 Q B 0 Q C C＝F＋VQ F V Q * 盈亏平衡分析图 Q B、C C=F＋ V Q V Q F Q0 盈利 亏损 BEP B=PQ 讨论BEP对R的影响 * （一） 会计盈亏平衡点(1)线性盈亏平衡分析 由 即 可导 出盈亏平衡产量: * （2）非线性盈亏平衡分析 由 图可见，当销售收入、产量、成本三者间呈非线性关系时，就会出现多个盈亏平衡点，图中有两个盈亏平衡点BEP1和BEP2，当产量在Q01～Q02区间内时，项目能盈利，当产量在小于Q01或大于Q02时，项目就亏损。下图表示了非线性利润函数的曲线图及最大利润所对应的产量Qmax。 * [例] ：某项目的销售收入为， 总成本， Q为产量，求以产量表示的盈亏平衡点及利润最大时的产量。 * 解：项目的利润为 盈亏平衡时R=0，即： 解得Q01=25个单位产量，Q02=2500个单位产量。 当利润最大时，有， 即 解得Qmax=1262.5个单位产量。 所以，以产量表示的