第六章公债派生交易.pptVIP

三、完善公债流通市场对策 建立一个适应社会主义市场经济模式的现代化公债市场将是２１ 世纪中国公债市场的发展目标。借鉴国外经验，结合我国国情，在未来努力建立一个具有高度流动性与安全性的公债流通市场。 1、努力构建统一互联的国债市场 在条件允许时，实现商业银行进入证券交易所进行国债交易；同时进一步促进国债转托管及交易、结算效率的提高，为建立统一互联的托管、估算体系奠定基础。 三、完善公债流通市场对策 2、丰富公债交易品种，提高公债流动性 适时恢复国债期货、推出期权等交易工具。 尽快完善国债做市商制度，充分发挥国债做市商流动性提供和市场稳定的功能。 三、完善公债流通市场对策 3、优化投资者结构 一是加快对机构投资者的培育工作，推动国债投资基金等专门国债投资机构发展；二是完善承销团制度，充分发挥承销机构的批发和中介功能，在此基础上完善国债做市商制度，挖掘和发挥国债做市商流动性提供和市场稳定的功能；同时在合理规范和有效监督的前提下，引导外资机构进入国内国债的一、二级市场进行投资。 三、完善公债流通市场对策 4、建立健全做市商制度 作为市场的组织者、市场的维护者、信息的披露者及风险的承担者，做市商居于场外市场的核心位置，因此，要想克服现有流通市场的存在的缺陷，就必须从完善做市商制度着手。我国的做市商制度，应在完善银行间市场双边报价制度基础上，逐步向前发展。 三、完善公债流通市场对策 （1）严格确定做市商的资格 结合我国国债市场的实情，可在一级自营商中选择市场参与意识强、资金实力雄厚、市场信誉卓越、分支机构广、营销网络完善、风险自控能力较强以及市场认知度较高的金融机构充当做市商，重点培育对象是证券公司和商业银行。 三、完善公债流通市场对策 （2）规范做市商的业务活动 做市商的业务范围可以包括两大类。一是自营业务。在自营业务中，做市商既能以自己的库存国债进行交易，也可以优先考虑发行金融债券，允许做市商与央行进行专门的债券回购交易或者以优惠利率向央行申请再贷款等；二是代理业务。吸取以前恶意“卖空”等不法行为，代理业务开展时必须将代理账户与自营账户明确划分。 三、完善公债流通市场对策 （3）加强对做市商的监管 具体而言，对做市商的监管包括：第一，建立做市商的资信评估制度。第二，监督做市商是否连续双向报价，其价差是否超出范围，对于一般交易者的报单是否及时主动地进行交易，充当交易对手。第三，加大对内幕交易、操作市场等行为的处罚力度，维护规范交易。 三、完善公债流通市场对策 5、加强公债的法制建设 当前，应加紧制定《国债法》来明确国债的性质，控制国债的规模；制定《一级自营商管理办法》、《做市商管理办法》，来规范国债发行市场和流通市场的行为；制定《国债投资基金管理办法》，保护投资者的合法权益，为国债投资基金的设立创造充分条件。 复习思考题 1、什么是公债回购和反回购？ 2、什么是公债期货？它的特点？ 3、分析公债期货交易的盈利与亏损。 4、什么是公债期权？它的基本要素有哪些？ 5、分析公债期权交易的盈利与亏损。 6、公债期权与公债期货有什么共同点和不同点？ 第三节 公债期权交易 2、欧洲式期权和美国式期权 欧洲式期权：是指期权购买者只能在期权到期这一天行使其权力的期权。 美国式期权：是指期权购买者可以在期权到期之前的有效期里行使其权力的期权。 第三节 公债期权交易 3、场内期权和场外期权 场内期权：是指在交易所进行交易的期权。 场外期权：是指在非交易所的场外进行交易的期权。 第三节 公债期权交易 4、现货期权和期货期权 现货期权：是指以金融工具本身作为期权合约标的物的期权。 期货期权：是指以金融期货合约作为期权合约之标的物的期权。 第三节 公债期权交易 四、公债期权的盈利与亏损 买入看涨期权 卖出看涨期权 买入看跌期权 卖出看跌期权 看涨期权多头盈亏图 最大亏损期权费，最大盈利无限。 pt R 执行价格 执行价格+期权费 期末现金流 盈利 期权费 s 看涨期权空头盈亏图 最大盈利期权费，最大亏损无限。 pt R 执行价格 执行价格+期权费 期末现金流 盈利 期权费 s 看跌期权多头盈亏图 最大亏损期权费，最大盈利有限。 盈利 期末现金流 执行价格－期权费 R pt 执行价格 期权费 s 看跌期权空头盈亏图 最大盈利期权费，最大亏损有限。 pt R 执行价格 期末现金流 盈利 期权费 执行价格－期权费 s 第三节 公债期权交易 五、公债期权与公债期货的比较 1、共同点 （1）两者都是派生性的公