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北京体验管理大学 2003-3-10 第六讲 货币需求理论 古典货币数量论 费雪的交易方程式：MV=PY 马歇尔的剑桥方程式：M=KPY 其中： V：货币流通速度，在古典货币数量论中，它是常数； M：货币量； K：常数，且0K1； Y：充分就业的产出。 1915-2002年M11和M2逐年的流通速度 Keynes的流动偏好学说 货币的交易需求：指人们为了应付日常的生活开支和资金周转所需求的货币。它的大小主要与收入水平和价格水平有关。 货币的预防需求：指人们为了应付不确定的开支所需求的货币。它的大小主要也与收入水平和价格水平有关。 货币的投机需求：指人们为了预期将来获取较大的收益所需求的货币。它的大小主要与利率水平和价格水平有关。 货币需求的表达式 货币的实际余额(用实际值表示的货币数量)：Md/P=f(i,Y)。 其货币流通速度为：v=PY/M=Y/f(i,Y). 凯恩斯认为，货币的交易动机和预防动机和收入水平正相关，投机动机和利率水平负相关。 流动偏好理论对货币流通速度的解释 当收入水平一定时，利率上升会鼓励人们减少货币的持有量，则货币的流通速度必定也上升。所以有： 当经济衰退时，利率下降，从而货币流通速度也会下降；当经济增长时，利率上升，货币流通速度也会上升。 当人们对正常利率水平的认识发生变化，货币流通速度也会大幅变动：因为预期未来利率升高，则人们会抛售债券，需求货币，货币流通速度变小；反之会增大。即当人们对未来利率水平的预期不稳定时，那么货币的流通速度也不稳定。 现代货币数量说 费雷德曼的货币需求表达式为： 式中： Md/P为对实际货币余额的需求； Y为永久性收入； rm为货币的预期回报率； rb为债券的预期回报率； Re为股票(普通股)的预期回报率； πe为预期通货膨胀率。 公式下面的符号表达货币需求与这些因素是正相关还是负相关。 费雷德曼和凯恩斯理论的区别 凯恩斯认为利率是决定货币需求的重要因素，但费雷德曼却认为利率波动对货币需求几乎无影响，因为利率变动后，对所有资产的影响是一样的，对货币的预期汇报也有同样的影响，所以这些影响相互抵消了。 费雷德曼还认为，货币需求函数比较稳定，故货币流通速度是可以预测的。(但因为他强调的收入为永久收入，所以无法用前图的曲线来验证他的假定) 费雷德曼认为，长期中，通货膨胀绝对是因为货币发行过多造成的。这一点上和古典货币数量论更接近。他说“无论如何，通货膨胀问题都是个货币问题”。