高特佳：为产业服务，做价值投资.docVIP

高特佳：为产业服务，做价值投资 　　“长期投资”是巴菲特秉承的投资哲学，而对一个专业投资机构来说，只有把一个行业吃深吃透才能理解长期投资的价值所在。 　　5年前，深圳市高特佳投资集团有限公司（以下简称“高特佳”）筹备了其第一只健康医疗产业基金，逐步确定以医疗研发、医疗制造、医药商业、医疗机构这四个大板块为主要投资方向。如今，高特佳已经成为健康医疗产业投资领域赫赫有名的风险投资机构。 　　 　　关键词一：聚焦 　　作为南派创投的代表之一，高特佳成立于2001年，注册资本人民币2.59亿元。在早年创业板、中小板很热的时候，很多企业只要经营规范，规模达到证监会的要求，就都可以上市。高特佳联席牵头合伙人黄青坦陈，在那个时期，高特佳对医疗健康产业的项目并不是特别青睐，当时的投资人也多以赚快钱为目的。 　　2012年，资本市场的寒冬让各投资机构都打起了冷颤，“这样的市场形势对高特佳必然有影响，就要看采取什么样的方法来应对。”经济下调之后，泛投资策略已经难以为继，各大投资机构纷纷调整投资策略，打造自己的核心竞争力。 　　“我们反思后认为，一定要有自己的主题投资行业，要有差异化特色。”黄青表示，“我们选择的行业未来一定要具有很大的成长空间：首先，这个行业正处于上升期;其次，这个行业的市场需求量要非常大，太细分、太小的行业不能做，否则企业的成长会有天花板。” 　　遵循价值投资的规律，高特佳将强周期和走下坡路的传统行业排除在外，集中火力猛攻大健康产业。这个产业有比较高的门槛，企业即便没有上市，每年的利润也非常稳定，平均回报率比较高，受资本市场行情的影响也小，很多公司能长期保持两位数的增长。 　　随着新医疗体系的建设，在政府主导下，健康支出在居民消费中的比例逐步提高。同时，我国正经历快速的城镇化进程，人们收入水平的提高、就医环境的改善和就医意愿的提升，都将成为整个医疗健康产业快速成长的强大推动力。但真正要将健康产业投资战略执行到底，除了要有战略意识，在合适的时间执行合适的策略，还要有技术，拥有大健康产业的资源和优势。 　　俗话说：没有金刚钻，不揽瓷器活。2004年，高特佳在迈瑞医疗A轮融资中投了3000万元，两年后迈瑞医疗赴美上市，逐渐成长为中国最大的医疗器械公司。2006年后，高特佳陆续投了若干家医疗企业，其中包括血液制品企业博雅生物，这是高特佳投资的一个重要案例。2007年底，高特佳出资9519.92万元收购了博雅生物85%的股份，成为其控股股东。2012年，博雅生物顺利登上深圳创业板，宣告这个投资案例的成功。 　　“在这方面要突出我们的优势，聚焦产业，发挥产业上下游整合和协同效应。”黄青介绍，在确定医疗行业这一主题投资方向后，高特佳逐渐摸索出一条产业资本投资的发展模式。2012年起，高特佳又新发了两只基金，投资组合的质量明显提高。2013年以后，高特佳投资项目的80%以上都聚焦在健康医疗产业，“2015年的策略也是如此。”黄青说。 　　目前，高特佳已经投资了30多家医疗企业，控股4家医疗企业，除了博雅生物，还有2家医药企业和1家医疗器械企业。产业资本与金融资本相结合，资本控股产业，并依托资本平台建立起产业链的优势，这也是高特佳投资策略的独特之处。 　　除了投资策略聚焦，高特佳在人才管理和团队组建上也有了更高的要求。公司合伙人团队成员有一半是产业出身，“这不仅是因为医疗行业非常专业化，还因为医疗行业本身也非常注重产业链的平台。”黄青强调，“在内部分工上，我们加强投后管理，对投后项目定期回访，对有困难的项目及时献计献策。在整个宏观经济下行阶段，帮助被投公司梳理战略发展方向，和企业共度难关。” 　　 　　关键词二：并购 　　只有专业投资才能创造长期价值，高特佳的投资理念是以产业思维做投资，构建一个“金融+产业”的投资控股集团。在这个构想中，博雅生物扮演着重要的角色。 　　博雅生物位于江西省，2007年底高特佳入主之后，次年公司的产品发生了不良反应事件，高特佳的投资决策也因此遭到了质疑。接下来，高特佳和博雅生物一起熬过了艰难的几年。 　　2012年3月8日，博雅生物在创业板挂牌上市。高特佳作为控股股东，主动要求将锁定时间延长至5年。以该公司为产业平台，增加关联领域投资和二级市场并购，是高特佳控股博雅生物的意图所在。 　　之前PE机构的投资模式更多是财务投资，投资关注的重点不是产业运营，而是等待企业在主板、创业板上市后，以合理的回报率退出。这种投资模式的问题是风险高且盈利模式单一。而像高特佳这样将投资领域聚焦在某一个领域，利用上市公司的平台进行并购，则可以最大限度地保证投资人的权益。 　　目前，私募股权基金与上市公司联手开展了多种形式的并购，合作方式包括：（1）PE机构牵头上市公司，把已投企业卖给上市公司