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星石投资慢牛行情凸显 　　东方财富网的网友们大家好，欢迎收看财智人生，我是高林果，2007年肖华、江晖这两名当年价值投资的旗手分别创立尚诚投资和星石投资，以此为标志，阳光私募结束了草莽英雄时代开始走进新时代，肖华、江晖等一批明星基金经理为阳光私募带来了公募基金规范的运作理念，时势造英雄，财富阶层的需求成为滋养阳光私募茁壮成长的肥沃土壤，英雄造时势，阳光私募的优秀业绩追求绝对回报的理念吸引更多人关注。今天我们就专访北京星石投资管理有限公司总裁和首席策略师杨玲。 　　【主持人】高林果：从近期的A股表现来看可谓是反复无常，在前一段几度下跌到1900多点现在又反弹回2000点。也有业内人士认为在4季度经济复苏预期较强的情况下，A股这样一个强势的格局可能会超出预期，您认可这样的说法吗？ 　　A股长周期反转明确 　　【嘉宾】杨玲：当然我们非常认同，因为实际上我们在去年年底就提出一个观点，我们觉得2012年A股市场的反转之年。因为从07年其实到2012年大概五年多的时间里边，我们认为股市的长周期一直处于下行的这样一个周期。我们当时判断2012年会出现反转，长周期转为上行长周期。但是呢，实际上比我们想象的还要延后一些。 　　【主持人】高林果：出乎意料一些？ 　　【嘉宾】杨玲：对，因为大部分人都觉得可能一二季度就会完成这个反转。我们当时也觉得有可能，但是后来观察不是，比我们想象要推后。所以，我们投资商一直是保持谨慎，即使在一二季度市场有一个强劲的反弹我们也相对比较谨慎。那么到了4季度，就是最近，尤其是工作经济会议结束之后，我们觉得相对比较明确了。 　　【主持人】高林果：就是整个经济的复苏比较明显？ 　　【嘉宾】杨玲：相对比较明确了，主要是两块使得A股长周期反转。一个呢就是你刚才提到的经济，因为经济复苏或者经济企稳这个数据其实早些已经有出来了，各项宏观经济指标有企稳的迹象，但是当时市场普遍判断是一个弱复苏的态势，包括我们也判断说可能是一个弱复苏的态势。但是经济工作会议结束之后我们觉得可能没有我们想象的那么弱，而是一个相对比较强劲的复苏。那这样的话你就为整个A股市场的空间就打开了，从基本面层面空间打开了。 　　第二块呢为什么我们觉得这么早，没有到2013年，2012年底就完成这样的反转呢？原因在于我们看到货币政策这一块已经明确了，就是可能后期货币政策呈现相对宽松的这样一个态势。一方面投资的主线比较明确了，第二个方面货币政策又跟上了，整个经济的强复苏就会有比较强的基础了。 　　第三个呢，也是非常基础性的原因，就是A股的估值现在处于底部区域，尤其是估值和业绩双抵的周期类股票，这个实际上更加是，无论从A股的历史来看还是从横向的国际对比来看都是属于非常低的底部区域，在这个时候我们觉得反转的各项基本条件都具备了。目前来看也还都是比较强劲的。 　　【主持人】高林果：那也就是说从您分析的这些因素来看的话，就是说目前这样的一个反弹它不是一个突发的或者是一个短暂的反弹，可能未来就是在这个基础上会有慢牛的这样一个行情？ 　　【嘉宾】杨玲：对，我们觉得整个来讲，本次从向上的空间来看还是从持续的时间来看都会比大家想象的空间更大，时间更长。另外呢，就是说在周期股，包括后周期的消费股等等后面都会有一个表现，整个行情会持续好几个季度。那么，当然了，在这个过程中随着后期经济各项改革措施的推进，投资还有货币政策的演进，有可能股票市场会有一些波动，但是无论如何向上的长周期的趋势已经基本形成了。 　　【主持人】高林果：星石投资准确地来说成立于阳光私募的元年，就是2007年，目前星石投资也是阳光私募最大的一个基金公司之一，咱们旗下超过30个产品，在这几年当中一直保持着比较稳健的业绩。据我了解实现了平均年18%收益，在您看来取得这些成绩的关键是什么呢？ 　　专注做追求绝对回报的产品 　　【嘉宾】杨玲：总的来说，我们在出来的时候就已经想清楚了，我们公司的定位就是专注于做绝对回报的这样一个产品，尤其在私募领域里。因为这一类产品实际上在国内相对比较稀缺。明确这个之后我们就定我们的投资策略和投资目标，投资策略和投资目标我们有比较擅长的判断，比如说市场的长周期我们有一个风险收益配比模型，根据这个模型我们滚动修正我们的结果。 　　【主持人】高林果：这个模型是我们自己开发出来的？ 　　【嘉宾】杨玲：对，我们自己开发和维护的。那么，我们在判断股票市场处于下行周期的时候我们要收紧我们的投资条件。收紧投资条件呢他的弊端就是有可能踏空，但是好处就是你投资准确率很高。我们过去回归分析，我们80%的投资都是赚钱的，这就造成了虽然股票市场处于下行周期，股票一直在跌，从6千点跌到2千点左右。我抓不到机会或者没有机会我的净值就横在那里，我们抓到一点机会就赚一点钱。 　　【主持人】高林果：不亏，大不了在那原地不动。 　　【