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财务管理复习专题 -------资金成本 教学目标 理解资金成本的概念、构成； 掌握个别资金成本和综合资金成本的计算； 理解和掌握资金成本在财务管理中的基本应用。 教学重点 个别资金成本和综合资金成本的计算。 教学难点 资金成本在财务管理中的基本应用。 教学过程 提问 资金的主要筹资方式有哪些？ 银行借款和债券和共同具有的优、缺点是什么？ 导入 以上两种筹资方式的优缺点中都涉及到一个概念“资金成本”，我们今天就来复习资金成本的涵义、计算和应用。 复习 资金成本概述 概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本成本。 构成 筹资费用 如：手续费、发行费、印刷费等。 使用费用 如：股利、利息等。 基本公式 资金成本率=资金使用费用/筹资净额 =资金使用费用/（筹资总额-筹资费用） =资金使用费用/筹资总额（1-筹资费用率） 资金成本计算 个别资金成本计算 债务资金成本 银行借款资金率=借款利息X（1-所得税税率） ----------------------- 债券资金成本率= 权益资金成本 优先股资金成本率= 普通股资金成本率= 留存收益资金成本率= 个别资金成本的比较 根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式的资金成本从小到在依次为： 国库券、银行存款、抵押债券、信用债券、优先股、留存收益、普通股。 注意 由于债务的利息均在税前列支，因此企业实际负担的利息=利息X（1-税率） 留存收益的实质是普通股东对企业追加的投资，所以不存在筹资费用。 普通股、留存收益资金成本率公式中“普通股最近一年股利额”也可以是“第一年末发放的股利额”。 债券、股票的“筹资总额”一般按发行或市场价计算。 综合资金成本计算 概念 综合资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的，所以也称加权平均资金成本。 公式 举例 甲企业计划筹集资金100万元，所得税率33%，根据说明以下有关资料，分别计算银行借款、长期债券、优先股和普通股和留存收益的资金成本并计算该企业的综合资金成本上升。（百分数保留两位小数） 向银行借款10万元，借款年利率为7%，期限为2 年，支付借款手续费2%。 溢价发行长期债券，该债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面年利率为3% 平价发行优先股25万元，预计年股利率为12%筹资费为4% 发行普通股民4万股，每股发行价格为10元，筹资费率6%，预计第一年每股股利为1.2元，以后每年按8%递增。 其余所需资金通过留存收益取得。 计算该企业的综合资金成本。 资金成本的基本应用 判断投资的可行性 当： 筹资的资金成本率投资收益率 可行 筹资的资金成本率投资收益率 不可行 举例 某公司拟用债券和股票两种方式筹集800万元扩建某车间，债券和股票的资本成本率分别为10%和15%；两种筹资方式筹集的资本分别占筹资总额的70%和30%；扩建车间投入使用后可增加的年均收益为120万元。 要求：分析该投资是否可行。 选择最佳筹资方案 新项目建设筹资 几种筹资方案中，选综合资金成本最低的。 举例 某有限责任公司准备筹措5000万元资金投资于一项目，该项目预计销售增长率为10%，该公司所提税率为30%。现有三个方案可供选择。（见下表） 要求：根据资料，请为公司选择最佳筹资方案。 方案 发行公司债券（税后资金成本率12%） 发行优先股（税后资金成本率15%） 发行普通股（税后资金成本率18%） A 2250 1500 1250 B 3250 1000 750 C 2000 1000 2000 在原有筹资基础上增资 几种增资方案中，选综合资金成本最低的。 举例 某企业目前拥有资金2000万元，其中，长期借款说800万元，年率10%；普通股1200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元。预计年股利增长率5%，所得税务税率为33% 要求：计算该公司筹资前加权平均资金成本： 若该企业计划筹集资金100万元，有两种筹资方案：（1）增加长期借款100万元，借款利率上升到12%；（2）增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。 要求：采用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。 小结 作业 某企业年初的筹资结构如下表： 筹集资金渠道 金额（万元） 长期债券 优先股 普通股 年利率为9% 年利率为12% 1000000股 300 200 1000 合计 1500 该企业普通股每股100元，今年期望股息为每股12元，以后每年股息增加3%，企业所得税为33