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远期基本面偏空，油脂12月份预计先扬后抑 内容概述： 农业部：降雪不影响农作物产品产量与供应：我国北方大范围的降雪，对农业生产总体上利大于弊。多数地区蔬菜水果等农产品价格上涨只是短期现象。这次降雨降雪有利于北方已播冬小麦的发育生长，也有利于南方旱情缓解和冬季油菜的播种，农业部种植业司农情信息处处长陈友权说，从农情调度的情况，雨雪对农业生产的影响，好处比坏处多。“总体来讲，河北、山西大棚影响大一点，部分晚播小麦和油菜出现冻害”油世界预计全球大豆价格可能在未来数周上涨油世界（Oil World）11月10日预估，未来两到四周，大豆及其制品的价格很有可能上涨。它表示，美国大豆、豆粕及豆油出口将于11月开始增长，因2009年初的南美大豆产量不佳继续令全球供应吃紧。该机构表示，南美供应急剧减少令全球对美国大豆及其制品的依赖性提高。油世界将大豆压榨及出口预估上调16%，至3,870万吨的纪录水平，达到船货运载的极限。它表示，美国大豆出口及压榨增加料成为支撑价格的因素。阿根廷和巴西的大豆现有供应预计较2008年下降30%。油世界称，这将导致大豆、豆油和豆粕压榨及出口的大幅减少，这种情况将持续到2010年初新作供应面市。阿根廷大豆产量受干旱损及的忧虑持续升温。油世界称，除非未来三至六周的天气得到改善，否则阿根廷大豆产量的损失将高于预期。中国大豆进口增加致大豆库存增至900万吨据美国农业部发布的最新油料展望报告显示，2008/09年度中国的大豆进口量大幅增至4110万吨，庞大的进口制约了国产大豆上市销售，导致大豆库存增至至少900万吨（主要是政府的库存）。美国农业部称，2009/10年度中国大豆库存水平可能不会减少，因为进口量可能仅略微减少到4050万吨美国农业部称阿根廷大豆种植面积将刷新历史纪录据美国农业部发布的最新油料展望报告显示，2009/10年度阿根廷大豆播种面积有望增至创纪录的1880万公顷，比上月上调了20万公顷，也远远高于上年的1600万公顷。虽然阿根廷大豆播种面积增加的部分原因在于种植成本相对偏低，但是农户资金短缺，可能促使农户减少化肥及其它生产资料用量。另外，种子供应不足也可能限制单产潜力。农户使用上年因干旱而受损的大豆作种子，将会导致大豆发芽形势糟糕。美国农业部目前预计2009/10年度大豆产量将达到创纪录的5300万吨，上调了50万吨。美分美分/磅—9000元/吨。豆油1009合约预计会在7500--8700元/吨之间运行。整体市场运行态势会基本呈现大的区间震荡，重心逐渐升高态势。在供需基本面以及世界经济未出现大的改变之前，市场12月份会维持一个月初震荡上行，中下旬震荡下跌的态势 我们建议在做好止损的情况下，目前点位上逢低介入，进行半仓操作。其理由为：美豆产量基本确定，美元加息短期之内不可能出现，在此基础上，如果经济没有出现大的突发性事件，十二月初国内油脂应该为一个震荡上行的态势，但是随着美豆新作逐渐销售完，以及南美大豆种植面积的扩大利空因素的扩大，中下旬应该是一个震荡下行的态势。 第一部分 市场回顾以及外围环境 一 市场简要回顾 十一月初，由于国内各大油脂压榨企业纷纷停机检修，且豆农纷纷惜售新作，受此影响造成国内豆油现货坚挺，受此影响，国内油脂期货月中旬前明显强于外盘，涨势领先于外盘，USDA公布了11月的报告，偏空的报告并没有打压市场，反而表现出利空出尽、步入上行的价格趋势再度上冲80美元受阻，该周原油及汽油库存增幅超出预期11月消费者信心指数意外下滑能源市场最后两个交易日全球经济复苏将对大宗商品价格形成有力支撑，不过该周原油及汽油库存增幅超出预期近几个月库存水平处于下降趋势，不长期打压油价。原油继续在10月16日以来的振荡整理，目前下轨支撑位于75.60附近，上轨阻力位于79.90附近之前非农就业人数和失业率数据不佳 ， G20财长会议对于汇率问题冷遇美元下跌创15个月来的低。美国财长再次重申强势美元重要申失业救济金，美元指数从。但是75.80—76.00之间的阻力仍然限制美元的反弹美指的下行压力仍然较为沉重，后市若能再度有效跌破75.00位置恐将进一步朝向74.00位置迈进。若75.00，75.00—75.80之间震荡整理 资料来源：上海中期 当原油持续上涨突破76美元的时候，可以发现以豆油为主原材料生产出来的生物柴油利润逐渐增加，如果原油持续在76美元以上运行的话，那么生物柴油这个利多因素就始终不能在炒作。 近期由于美豆油持续上涨，美原油震荡盘整的影响，美豆油转化为生物柴油替代利润较前期逐渐下滑，这在一定程度上会限制南美生产生物柴油的积极性，从而短期打压CBOT豆油价格。 4、国际船运费 图7：国际船运费 资料来源：上海中期 巴拿马型船。10月后，大西洋至亚洲的铁矿石和谷物货盘交易大西