可转换债券是一种极复杂的信用衍生产品除了一般的债....docVIP

导 言 可转换债券是一种极其复杂的信用衍生产品。除了一般的债权以外，它还包含着很多的期权，包括转股权、回售权、赎回权和转股价调低权。条款的复杂性决定了可转债定价的复杂性。其定价方法主要是依据布莱克一斯科尔斯期权定价公式。费雪·布莱克(Fisher.Black)和迈伦·休斯(Myron S.Scholes )提出著名的以他们的名字命名的定价公式，即布莱克一斯科尔斯期权定价公式(Black-Scholes Option Pricing Model)。 1975年期权交易商开始使用这一公式，通过设计特别的计算机程序进行运算，为期权定价并规避风险。目前，世界成千上万的投资者和交易商每天都用这一公式进行股票期权定价，并用于计算可转换债券等复杂的金融衍生工具，该公式无论在理论上还是实践上都为金融衍生市场发展提供了有力的工具。可转换公司债券是在国际资本市场风行数十年的金融产品，而目前在我国资本市场上尚属新颖而相对陌生的筹资工具。对比配股和增发两种融资方式，可转换债券具有融资成本低、集资力度大、偿债压力小、股本扩张适度和可溢价转股等多项优势，作为除配股和增发以外可用来筹集资金的第三种方式，很受上市公司的欢迎。然而国际市场的经验表明，对于包括可转换债券在内的各种复杂衍生证券，只有市场参与者普遍认同其定价分析方法，该衍生证券才能在市场上蓬勃发展，正是基于这一考虑，我选定了可转换债券定价理论作为我的