工程经济学-第4章-投资方案选择详解.pptVIP

4.2.3 寿命期不等的排他型方案的选择 * 【例4】某项目有A，B两个方案，方案A的初始投资为900万元，寿命期为4年，每年末净收益为330万元；方案B的对应数据为1400万元、8年、400万元。两方案均无残值，若基准收益率为12%。试对比两方案。 1、方案重复法 方案重复法也叫最小公倍数法。这种方法是将相比较的各方案重复执行若干次，直到彼此期限相等为止。 哪个更优？ * 解：两方案寿命期的最小公倍数为8年，故有两可比方案的现金流量图如图4-2所示。 由图4-2可知： NPVA -900-900（P/F，12%，4）+330（P/A，12%，8） 167.49（万元） NPVB -1400+400（P/A，12%，8） 587.2（万元） 因为NPVA＜NPVB，所以选择B方案为最优。 A方案 0 1 2 3 4 5 6 7 8 900 900 330 0 1 2 3 4 5 6 7 8 B方案 1400 400 图4-2 两可比方案的现金流量图 2、年等值法 年等值法又称净年值法，与寿命期相等的排他型方案选择时的年等值法是同一种方法。 【例5】题意如例题4，假设用年等值法进行方案评选，试问哪个方案最优？ 解：分别计算方案A、B的净年值，则有： NAVA 300-900（A/P，12%，4） 33.72（万元） NAVB 400-1400（A/P，12%，8） 118.18（万元） 因为NAVB﹥NAVA，则方案B最优。 与方案重复法得出的结论是一致的。 * 3、研究期法 【例6】某项目有A、B两个方案，方案A的初始投资为900万元，寿命期为4年，每年末净收益为330万元；方案B初始投资为1400万元，寿命期为8年，每年末净收益为400万元。两方案均无残值，若基准收益率为12%。试采用研究期法选择最优方案。 研究期法就是通过研究分析，直接选取一个适当的计算期作为各个方案共同的计算期，计算各个方案在该计算期内的净现值，以净现值较大的为优。在实际应用中，为方便起见，往往直接选取诸方案中最短的计算期作为各方案的共同计算期，所以研究期法也可以称为最小计算期法。 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 330 900 1400 400 A方案 B方案 研究期法？ 最优？ Ic 12% NPVA -900+330 P/A,12%,4 102.32 NPVB [400-1400 A/P,12%,6 ] P/A,12%,4 180.66 NPVB﹥NPVA，所以B方案最好！ * 工程经济学 战松 zhansong@126.com 第4章 建设项目投资方案的选择 * * Contents 建设项目投资方案的类型及投资约束 排他型方案的选择 独立型方案的选择 * 4.1 建设项目投资方案的类型及投资约束 4.1.1 投资方案的类型 * 第1章 房地产和房地产估价 1、独立型方案 独立型方案是指在经济上互不相关的方案。即接受或放弃某个方案，并不影响其他方案的取舍，在选择方案时可以任意组合，直到资源得到充分运用为止。 3、混合型方案 混合型方案是指方案组中有两个层次，高层次是一组独立型方案，每个独立型方案又由若干个排他型方案实现。 2、排他型方案 排他型方案，也称互斥型方案，是指方案之间具有排他性，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。 * 4.1.2 投资方案的资金约束 无论什么样的投资主体，可用于投资的资金不可能是无限的，投资资金的限制主要有两方面的原因，一是筹集数量的限制，二是资金成本的约束。 资本市场的资金额是有限的，随着筹资额的增加，筹资的成本将会增加，因此企业按企业认为是经济的价格从资本市场上得到的资金额是有限的，限制了部分投资方案的资金有效性，企业必须对各种投资方案的组合进行选择。 * 4.2 排他型方案的选择 4.2.1 排他型方案的类型、比选原则和程序 3、排他型方案的评选过程 （1）绝对经济效果检验 （2）相对效果检验 2、排他型方案评选的原则 （1）现金流量的差额评价原则。 （2）比较基准原则。 （3）环比原则。 （4）时间可比原则。 1、排他型方案的类型 按寿命期是否相等，排他型方案分为两类： （1）寿命期相等的排他型方案的选择； （2）寿命期不全相等的排他型方案的选择。 自己可行 比别人优 * 4.2.2 寿命期相等的排他型方案的选择 1、净年值法和净现值法 当排他型方案寿命期相等时，在已知各投资方案的收益与费用的前提下，直接用净现值或净年值指标进行方案评选最为简便。 （2）判别准则 ①NPVi≥0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案； ②NAVi≥0且max（NAVi）所对应的方案为