浅谈我国健康保险的发展潜力.docVIP

并购：当前我国保险业发展的必由之路 中山大学岭南学院 林相立 伴随着第五次并购浪潮，国际保险业并购的浪潮此起彼伏。其无论从深度还是广度而言，都是现代保险业诞生以来300余年中罕见的。我国的保险业正随着我国经济的健康运行而持续快速地发展，而保险业内的并购作为其对旧有体制的扬弃理应成为促进我国保险业健康发展的手段之一。 一、并购有助于从微观上改善保险业的经营绩效 并购可以从两方面提升保险公司的经营绩效，一方面可以形容为增值效应，另一种则可形容为转移效应。所谓的增值效应是指并购不仅能使保险公司的绩效获得改善，同时有利于社会利益的增加；而转移效应指的是一种财富再分配的过程，即财富从社会的其它部门行业中转移到了保险行业。 并购对保险公司的增值效应主要体现在以下几个方面： 1．管理协同效应 Managing Synergy 管理协同效应通常也称为差别效率效应，即是指如果一家保险公司拥有一支高效率的管理队伍，其管理能力超过了公司日常管理的要求，如果该公司收购了另一家管理效率低的公司，这可使其过剩的管理资源得以充分利用，同时通过提升被收购公司的管理绩效实现双赢。 事实上管理协同效应的产生是基于这样的一个事实：由于作为收购方的保险公司不能无条件地释放其过剩的管理资源，其管理层是一个整体，并且受不可分割性或规模经济的制约，解雇过剩的人力资源是不可行的；其次，由于保险业是一门专有知识较强的行业，决定了优秀管理者的进入壁垒较高，再加上我国经理人市场建设的滞后，在短期内很难通过直接雇佣的方式组成一支有效的管理队伍；同时，由于保险业经营具有较明显的地域和文化特性，从国外引进经理人以改进管理绩效的思路也未必可行。而通过并购可将被收购保险公司的非管理性组织成本与收购保险公司过剩的管理成本有机地组合在一起。 2．规模经济效应 规模经济效应通常也被称为经营协同效应 Operating Synergy 。保险业是具有明显规模经济性质的行业，保险业的健康运行很大程度上取决于公众对其受保障程度的预期和信任，规模的大小对其竞争优势有着决定性的影响，规模越大越能增强客户的安全保障程度，这一点在寿险公司身上体现得尤为明显。当某个保险公司的经营水平或规模未达到“规模经济的临界值”时，通过并购可以实现规模经济，达到降低成本，提高技术开发能力和生产效率的目的。 3．优势互补，实现协同效益。具有不同的比较优势的保险公司合作，既拓展了业务机会，又在规模扩张、业务分散的同时，能够承担建立风险控制系统所需的费用，另外把“鸡蛋放在多个篮子里”降低了总体风险。优势互补体现在三个方面：一是区域优势互补，体现出国际性或地区性的优势资源整合；二是业务优势互补，减少昂贵的新产品开发费用，迅速抢占市场；三是实现交叉销售。 并购对保险公司的转移效应主要体现在以下几个方面： 1．财务协同效应——避税收益 财务协同效应可从以下三个方面说明： 1 亏损抵扣和递延。收购有累积税收亏损的保险公司有助于有正的收益的保险公司进行合法的避税。保险公司按抵消后的盈余缴纳所得税，若盈余不足以充抵，还可将亏损递延。 2 若企业不使用现金而使用股票转换方式进行的并购，可以在不纳税的情况下实现资产的流动和转移及其追加投资和资产多样性的目的；若企业使用可转换债券进行并购可享受税法规定的债券利息税前扣除和资本收益延期支付带来的资本收益税。这些税收政策的优惠对于那些内部投资机会短缺而现金流动又很宽余的公司而言，意义尤为明显。 3 收购过程中的资产再次重估，使得作为收购方的保险公司可以提高应计提折旧的资产总额，避免在通货膨胀时期建立在历史成本法之下的较低折旧额所带来的不利影响。 2．政府收入转移。政府为推动金融业发展，调整国内金融业务结构，应对全球金融一体化的挑战，往往会给保险并购政策上的优惠和鼓励措施，以促进政府目标的实现。这些优惠措施是多方面的，主要包括税收、财政注资、人员安置等方面的支持和优惠政策。 3．市场竞争转移 惠延顿（1980）发现大公司在利润变动方面比小公司小，这说明大公司由于市场势力强，不容易受市场环境变化的影响。并购有利于保险公司更好参与市场竞争：借助购并活动可以减少竞争对手，从而提高行业集中度，增强对保险公司经营环境的控制，提高市场占有率，从而获得长期盈利的机会。 二、并购有助于从宏观上提升社会资源的配置效率 并购会减少市场主体，使市场结构向为寡头垄断的格局跃迁。而寡头垄断的市场格局有正负两个方面的影响：一方面，如前所述，寡头垄断有助于降低企业的生产成本；寡头垄断市场的非价格竞争也有利于提高消费者的福利。另一方面，寡头市场中往往存在寡头勾结，抬高市场价格并维持较高的市场价格损害消费者的利益。下文试图通过以下简单的模型和数学推导证明保险主体减少的市场形态下并不一定带来资源的无效配置。 上图表示局部均衡状态下的资