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彼得森国际经济研究所：当前的危机是否是欧元在全球崛起的良机？ 2009-11-30 安东尼奥·德莱赛亚·弗洛斯·德莱穆斯(Antonio de Lecea Flores de Lemus)，自2004年11月起担任欧洲委员会财经事务总署国际事务司长。莱谢克·巴尔采罗维奇（Leszek Balcerowicz），波兰前副总理、财政部部长、波兰国家银行前主席，华沙经济学院经济学教授。C·弗雷德·伯格斯坦（C. Fred Berqsten）自1981年彼得森国际经济研究所成立以来任该所所长。厄尔克里·里卡恩（Erkki Liikanen），芬兰前财政部长（1987-1990），自2004年7月12日起任芬兰银行行长及董事局主席。劳伦斯·H·萨默斯（Lawrence H. Summers），1999-2000年任美国财政部部长，国家经济委员会主席。他曾于2001-2006年任哈佛大学第27任校长并担任Nathaniel Ropes政治经济学教授。直到2009年1月，他一直担任哈佛大学Charles W. Eliot学院教授。 安东尼奥·德莱赛亚（ANTONIO DE LECEA） 我对专家小组本次讨论的议题或主要问题有一些不解。我对题目所隐含的两个假设抱有疑问。第一个疑问是，需要对欧元在全球崛起的含义进行一些解释。欧元已经获得了国际货币的地位，因此我的观点是，在欧元已经成为世界第二大货币的今天，还称其在未来可能在全球崛起，这是不合适的。 第二个疑问是，当前的危机与未来欧元与美元相对国际地位之间的关系，因为潜在的假设似乎认为，只能有一种占主导地位的国际货币。这种假设一定程度上是基于历史情况，一定程度上是基于网络外部性(network externalities)的概念。此外，“网络外部性”也许在国际货币的某些功能上起一定作用，但不是全部。它们仅在作为会计记账单位或交易媒介时起作用，而不是作为投资货币（包括外汇储备）时，这是因为有其他方面的考虑，就像其他发言者所说的，出于币种多元化的考虑时尤为如此。 如果我们考察国际货币的主要决定因素之一一一资本市场的规模时，我们发现，欧盟资本市场的规模与美国不相上下。尽管资本市场的结构确实有所不同。欧盟股票市场市值（equity capitalization）是美国的一半，但欧盟资本市场在效率、流动性和广度上已经赶上了美国。所以，在全球货币体系中，我们可以拥有两种占主导地位的货币（即双极体系），而不是只有一种单一的主导货币，在未来也许还有空间能够容纳两种以上的主导货币。 这把我带回第二个问题：当前的危机对于催生双极货币体系的重大意义。在一个双极货币体系内，我认为，一场危机不会使主导货币从一种转向另一种，或向另一种倾斜；变化将可能是循序渐进的。危机确实破坏了货币体系的稳定性，但不太可能从一种货币转变为另一种货币。 如上所述，当前的危机对欧元的地位将产生何种影响？直到现在，危机可能引发从一种货币转变成另一种货币的观点是基于一种类型完全不同的危机而得出的，即由全球经常账户失衡的无序调整（unwinding of global current account）导致的。论点如下：经常账户的调整将导致美元贬值，这将使那些拥有大量美元储备的国家面临进退两难的窘境。通过抛售美元资产，他们可以遏制自身的估值损失。但是最终他们将对美元失去信心，并引发美元的贬值。 当前的危机始于对一种失衡的调整，但这是一种不同类型的失衡（即美国房地产繁荣的逆转），而且这是唯一的相似性。自危机开始，金融传染、不良资产损失分布的不确定性，以及信心的丧失都成为了危机的导火索。 一旦金融传染开始蔓延，危机是始于大西洋此岸抑或彼岸已经不再重要。人们原先认为欧元区的金融部门可能对这场危机具有免疫力，但很不幸，事实并非如此。所以，我认为，当前危机不会从一个或其它方向打破大西洋两岸实力间的平衡态势。即便危机使金融业发生了深远的改变，但是美国和欧洲金融市场的相对吸引力不会因危机而显著改变。政策制定者们对危机和其他挑战的响应措施将更加重要。 倘若在大西洋两岸都没有出现重大的政策失误，这场危机不会对美元或欧元的相对国际地位造成重大影响。 莱谢克?巴尔采罗维奇（LESZEK BALCEROWICZ ） 在我开始谈论欧元的相对地位之前，我先对当前的形势做一番评价。我将绕过最困难的问题—--即危机的解决方案，而是将探讨似乎被今天的讨论所遗忘的话题：危机诊断和长期的教训。 人们在讨论当前危机的原因时，存在着一种倾向，认为这是监管不充分或监管失误以及特定机构的失误所致。这些都是非常重要的原因，但是可能仅是部分的和大概其的原因。根本原因在于某些国家特别是美国的信用过度增长。信用增长得越快，则积累的错误越多，早晚会导致资产泡沫，而泡沫最终会破裂的。 我同意这样的观点，认