可转债基础知识0311.ppt

* * * 辛苦两三年，财源滚滚来 * 苏东坡问佛印法师: * 控制风险 * 頭部形成 執行止損 避免損失擴大 * 输不起的常常输， 输的起的不会输 唐钢转债（河北钢铁）回售条款规定：自发行结束之日 起满6个月后，如果公司股票任意连续30 个交易日的收盘价 低于当期转股价70%，可转换公司债券持有人有权将其持有 的全部或部分债券，以面值加当期利息回售给公司。 一旦触发回售条款，可转债持有人选择全部回售，对发 行人不利。 2.2 价值分析术语 可转债的投资价值 可转债具有债权与股权双重属性，持有人选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值，这就是股性赋予的转股价值；持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息，这就是债性赋予的纯债价值。 因此，可转债具有两种投资价值：一种是转股价值，另一种是纯债价值。 通俗的说，可转债的价值是由固定收益部分的价值与选择权部分的价值构成。 2.2 价值分析术语 可转债的转股比例（转股系数） 即每张可转债能够转换成正股的股数。 转股比例 = 票面面值 / 转股价格。 以中行转债为例，其最新转债价格为3.74元，那么转股比例为100/3.74=26.74股/张。它意味着，每张中行可转债可以转换为中国银行（601988）26.74股。最小转股单位为1手，1手=10张。 （工行转债为100/4.15=24.10股/张） 2.2 价值分析术语 可转债的转股价值（平价） 它表示为可转债持有人将可转债按照转股价格转换成正股后，可转债的当前价值。 转股价值 = （票面面值 / 转股价格）* 正股市价 = 转股比例 * 正股市价 以中行转债为例，其最新转债价格为3.74元，那么转股比例为100/3.74=26.74股。3月11日收盘价为3.31元，所以中行转债的转股价值为26.74*3.31=88.51元。 （工行转债为24.1*4.3=103.63元） 2.2 价值分析术语 转股价值越高，股性就越强。也说明当前正股的价格 走势越强劲,可转债未来的投资价值也就越高。 但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强,所以 经常出现可转债价格高于转换价值的情况（溢价）。这时 就需要转股（平价）溢价率这个指标来衡量可转债的投资 价值。 转股价值 = （票面面值 / 转股价格）* 正股市价 2.2 价值分析术语 可转债的转股溢价率（平价溢价率） 即可转债的二级市场价格相对其转股价值的溢价程度。 转股溢价率 = （可转债市价 – 转股价值）/ 转股价值 以中行转债为例，中行转债3月11日收盘价为106.7元，那么转股溢价率为（106.7-88.51）/88.51 = 20.55%。 工行转债为（118.11-104.82）/104.82 = 12.68% 2.2 价值分析术语 转股溢价率越高,说明可转债价格相对于当前的正股 价格虚高的成分越高,这中间虽然有市场对正股价格进一 步走高的预期,但泡沫成分越高,可转债后市的不确定性就 越大。 转股溢价率 = （可转债市价 – 转股价值）/ 转股价值 可转债的纯债价值 主要反映当可转债持有人把可转债当作一个普通的企业债投资时，可转债的当前价值。 它是按照可转债的票面利率和到期面值(一般为100)折合成现在的价值。这中间主要涉及到贴现率的选取。 由于可转债的剩余年限是已知的,目前的国债收益率曲线相对比较完整.所以按照该剩余年限,在国债收益率曲线找到对应的收益率,在加上国债与企业债的合理利差就能选取贴现率，进而算出可转债的纯债价值。 中行转债的纯债价值为92.06，工行转债为89.51。 纯债价值越高，债性越强，抗跌能力越强。 2.2 价值分析术语 可转债的纯债溢价率 即可转债的二级市场价格相对其纯债价值的溢价程度。 纯债溢价率 = （可转债市价 – 纯债价值）/ 纯债价值 以中行转债为例，中行转债3月11日收盘价为106.7元，纯债价值为92.06，那么纯债溢价率为（106.7-92.06）/92.06=15.9%。 工行转债为（118.11-89.51）/89.51=31.95% 2.2 价值分析术语 在牛市中,转债的正股跟随大盘节节走高,转债价也相 应上涨,交易价大多已在130元之上,在这种情况下,纯债价 值对转债的影响甚