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欧债危机-简要
欧债危机-简要
欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2008年金融危机发生后,希腊等欧盟国家所发生的债务危机
欧洲主权债务危机爆发的主要引线或导火索可以说是希腊。即希腊在2001年达到了欧盟的财赤率要求,同年加入欧元区。但是,这一过程对希腊国家而言,所付出的代价也是相当巨大的。具体而言,希腊为了尽可能缩减自身外币债务,与高盛签订了一个货币互换协议。这样,希腊就通过货币互换协议减少了自身的外币债务,达到足够的财赤率加入欧元区。但通过与高盛所签订的协议来看,希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。随着时间的推移,希腊的赤字率显然会走入低迷状态,进而导致了2009 年的主权债务危机形成。
货币互换(又称货币掉期)是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同,但货币不同的债务资金之间的调换,同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说,利率互换是相同货币债务间的调换,而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币,它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。 货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。 货币互换的条件与利率互换一样,包括存在品质加码差异与相反的筹资意愿,此外,还包括对汇率风险的防范。
①可降低筹资成本 ②满足双方意愿 ③避免汇率风险,这是因为互换通过远期合同,使汇率固定下来。这个互换的缺点与利率互换一样,也存在违约或不履行合同的风险,如果是这样,另一方必然因利率、汇率变动而遭受损失 这里须注意的是,货币互换与利率互换可以分别进行,同时也可结合同时进行。但操作原理与上述单个互换一样。 互换交易形式除上述利率互换和货币互换两大形式外,还有其他许多形式,这里介绍3种。 (1)平行贷款(parallel loan)。 (2)背对背贷款(back-to-back loan)。 (3)中长期期汇预约(medium and long-term foreign exchange contract)
使用货币互换涉及三个步骤: 第一步是识别现存的现金流量。互换交易的宗旨是转换风险,因此首要的是准确界定已存在的风险。 第二步是匹配现有头寸。只有明了现有头寸地位,才可能进行第二步来匹配现有头寸。基本上所有保值者都遵循相同的原则,即保值创造与现有头寸相同但方向相反的风险,这就是互换交易中所发生的。现有头寸被另一数量相等但方向相反的头寸相抵消。因而通过配对或保值消除了现有风险。 互换交易的第三步是创造所需的现金流量。保值者要想通过互换交易转换风险,在互换的前两步中先抵消后创造就可以达到目的。与现有头寸配对并创造所需的现金流量是互换交易本身,识别现有头寸不属于互换交易,而是保值过程的一部分。
(1)套利。通过货币互换得到直接投资不能得到的所需级别、收益率的资产,或是得到比直接融资的成本较低的资金。 (2)资产、负债管理。与利率互换不同,货币互换主要是对资产和负债的币种进行搭配。 (3)对货币暴露保值。随着经济日益全球化,许多经济活动开始向全世界扩展。公司的资产和负债开始以多种货币计价,货币互换可用来使与这些货币相关的汇率风险最小化,对现存资产或负债的汇率风险保值,锁定收益或成本。 (4)规避外币管制。现有许多国家实行外汇管制,使从这些国家汇回或向这些国家公司内部贷款的成本很高甚至是不可能的。通过互比互换可解决此问题。
高盛与希腊货币互换协议细节首次披露
摘要:希腊为隐瞒债务负担,在2001年就从高盛方面获得秘密贷款而达成的货币互换协议,令希腊政府对高盛的欠款,欧元就要多出6亿欧元左右。据一外媒周二(3月6日)引述首次被披露的文件细节显示,希腊为隐瞒债务负担,在2001年就从高盛方面获得秘密贷款而达成的货币互换协议,令希腊政府对高盛的欠款,较其从高盛借入的28亿欧元就要多出6亿欧元左右。
这个为了掩盖希腊债务水平而专门创造出来的,甚至被高盛集团说服没有和其他任何竞争对手进行比价的衍生品到2005年时候的交易成本已经翻番至51亿欧元。
2005年接掌希腊国家债务管理局的斯帕罗斯帕帕尼克劳尔(Spyros Papanicolaou)在一次访问中指出,希腊在当时希望通过这笔交易掩盖正在增长中的主权债务水平,以满足欧盟方面对这一项目的要求,而当时希腊并不知道它们正在卷入一个什么样的麻烦,而且根本没有适当的工具来判断交易的风险或者成本。
数据显示,高盛集团在这笔秘密希腊贷款交易中的6亿欧元即时收益是2001年63.5亿欧元交易和本金投资收入的12%;这个项目包括了高盛集团的固定收益,货币交易和大宗商品部门的收入总和,并且在当年出现了创纪录的销售数字。
\2001年希腊希望进入欧元区,但由于其财政收支赤字超过了
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