第7章利息与利率3.pptVIP

* 第7章 　利息与利率 当S=I时，储蓄者愿意借出的资金与投资者愿意借入的资金相等，利率达到均衡； 当SI时，促使利率下降； 当SI时，利率水平便会上升。 按照这一理论，只要利率是灵活变动的，就可自动调节，使储蓄与投资趋于一致。因此，经济不会出现长期的供求失衡，它将自动趋于充分就业。 4.简单的小结 * 7.3.4 凯恩斯流动性偏好理论 凯恩斯认为： 利率是买卖一定时期内货币持有权的一种价格，与其它商品一样，其价格的高低取决于它的供求关系。 第７章 　利息与利率 凯恩斯 美国经济学家 * “利率正是一种价格，使得公众愿意用 现金形式来持有之财富，恰等于现有现金 量。这就蕴含：设利率低于此均衡水准 （设把现金脱手所可得之报酬减少），则 公众意愿持有之现金量，将超过现有供给 量；设利率高于此水准，则有一部分现金会变成多余，没有人愿意持有。假使这种解释是对的，则货币数量与灵活偏好二者，乃是在特定情况下，决定实际利率之两大因素。” 第７章 　利息与利率 凯恩斯 美国经济学家 凯恩斯流动性偏好理论图示如下： 第７章 　利息与利率 * * 7.3.5 一般均衡利率决定论 1. 可贷资金理论——准一般均衡分析 可贷资金理论的主要观点是，利率既不是由投资与储蓄的均衡决定的，也不是货币供给与货币需求的均衡决定的，而是由综合实物因素和货币因素的可贷资金供求决定的。 第７章 　利息与利率 * 可贷资金理论 可贷资金的供给（LFs）决定于储蓄（S）和银行新创造的货币（△M），可贷资金的需求（LFd）决定于投资（I）和货币的净窖藏（△H），用公式表示为： LFs（r）=S（r）+△M（r） LFd（r）=I（r）+△H（r） LFs（r*）=LFd（r*） r*为均衡利率 第７章 　利息与利率 * 可贷资金理论在坐标系中表示如下： 第７章 　利息与利率 * 2. 希克斯——汉森模型（IS—LM分析） （1）希克斯的分析 希克斯认为，古典经济学和凯恩斯经济学的分析都有科学的一面，但都有不完善的地方，只有将这两种理论有机结合，才能形成真正的理论。 希克斯分析，无论投资、储蓄，还是货币需求都是利率和收入的二元函数，用公式表示如下： 其中：Md 表示货币需求，k 表示货币形式持有的收入占总收入的比例，Y 表示总收入。 第７章 　利息与利率 * 希克斯模型图示如下：? 第７章 　利息与利率 * （2）汉森的分析 汉森首先指出，无论是实物资本利率决定论还是货币供求利率决定论，都是基于收入既定的条件下来确定利率，但事实上收入和利率互为因果，收入和利率必须同时决定，否则将陷入循环论证。 汉森接受了希克斯的IS—LL曲线分析，并将其中的LL曲线改成LM曲线，其中，IS曲线可以通过古典利率理论导出，LM曲线可通过凯恩斯的流动性偏好理论导出。 第７章 　利息与利率 * 7.4 利率的结构 利率结构理论研究的是各种结构因素与利率之间的关系。 利率的结构主要包括两类，利率的风险结构和利率的期限结构。 利率的风险结构考察的是期限相同风险因素不同的各种信用工具利率之间的关系； 利率的期限结构考察的是风险特征相同而期限不同的各种利率之间的关系。 第７章 　利息与利率 * 7.4.1 利率的风险结构 利率的风险结构，主要是由信用工具（金融证券）的违约风险，证券的流动性以及税收等因素决定的。 第７章 　利息与利率 * （一）违约风险 投资者购买一种信用工具（金融证券），往往要面临证券的发行人可能无法按期还本付息的违约风险。 证券的违约风险越大，它对投资者的吸引力就越小，因而证券发行者需支付的利率就越高，以弥补购买者所承担的高违约风险。 风险证券和无风险证券之间的利率差被称为风险补偿。 第７章 　利息与利率 * （二）流动性 在其他条件相同的情况下，流动性越高的证券，利率将越低；相反，流动性越低的证券，利率将越高。 第７章 　利息与利率 （三）税收因素 证券持有人真正关心的是税后的实际利率，所以，若证券的利息收入的税收因证券的种类不同而存在着差异的话，这种差异就必然要反映到税前利率上来。 税率越高的证券，其税前利率也越高。 * 7.4.2 利率的期限结构 利率的期限结构指利率与期限之间的变化关系，研究的是风险因素相同、而期限不同的利率差异是由哪些因素决定的。 利率与期限的关系通常有三种情形： ①利率与期限不相关，各种期限的利率相等； ②利率与期限正相关，期限越长，利率越高；期限越短，利率越低； ③利率与期限负相关，期限越长，利率越低，期限越短，利率越高。 第７章 　利息与利率 利率 期限 （1） 利率 期限 （2）