第二章 财务管理的价值观念new.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念 第一节　资金时间价值 一、概念 　　　指一定量资金在使用过程中随时间的推移而发生的增值。 　　　资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 。 　　　通货膨胀率很低时，可以用短期政府债券利率来表现 。 二、终值与现值 　　设： F—终值， i —每期利率　 　　　　 P—现值， n —计息期数 　　则：复利终值F＝P ×（1＋ i)n 　　　　　　　　 　　　　 ＝P×(F/P， i ，n) 　　　　复利现值P＝F ×(1+i) -n 　　　　　 　　　＝F × (P/F， i ，n) 三、年金的终值与现值 　 年金：一定时期内每次等额收付的系列款项。 　 设：A —年金 　　则：普通年金终值 F＝ A × 　　　　　　　　　　 ＝ A × (F/A， i ，n) 　　　　 　　　　普通年金现值P＝ A × 　　　　　　　　　　 ＝ A × (P/A， i ，n) 　　　　 　　　即付年金终值 　　　F＝ A × (F/A， i ，n) ×(1+ i) 　　　　　＝ A ×[(F/A， i ，n+1) –1] 　　　 　　　即付年金现值 　　　P＝ A × (P/A， i ，n) ×(1+ i) ＝ A ×[(P/A， i ，n-1) +1] 递延年金现值 P＝ A × (P/A，i ，n) × (P/F，i ，m) 　　　 ＝ A × [(P/A，i ，m+n) -(P/A，i ，m) ] ＝ A × (F/A，i ，n) × (P/F，i ，m+n) 永续年金现值 P＝ 第二节　投资风险价值 一、风险的概念 　　　风险：指某一行动的结果具有多样性。 　　　风险与不确定的区别： 　　　风险知道某一行动可能的各种结果及其每种结果出现的概率。 　　　不确定只知道某一行动可能的各种结果，但不知道每种结果出现的概率。 　　　实务中一般不作区分 。 二、风险的类别 1.市场风险（不可分散风险、系统风险）：指那些影响所有企业的风险。 2.企业特别风险（可分散风险、非系统风险）：指发生于个别企业的特有事项造成的风险。 三、风险衡量 　　　步骤：1.计算期望值 例：某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，两个项目的收益率及其概率分布情况如下： 解： （1）A项目的期望收益率 　＝15%×0.2+10%×0.6+0×0.2 　＝9% 　　B项目的期望收益率 　＝20%×0.3+15%×0.4+（-10%）×0.3 　=9% （3）A项目的标准离差率 　＝0.049/9%=54.44% B项目的标准离差率 　＝0.126/9%=140% （4）由于B投资项目的标准离差大于A项目的标准离差，说明尽管A、B项目的期望值相等，但是A项目的风险小于B项目，所以A项目优于B项目。 例：某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下： 要求：1.分别计算A、B两项目净现值的期望值。 　　 2. 分别计算A、B两项目净现值的标准离差。 　　　3.判断A、B两个投资项目的优劣。 解： 1.A项目净现值的期望值为：　　　200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（万元） 　B项目净现值的期望值为：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（万元） 2.A项目期望值的标准离差为： 　　　　　　　　　　　　　　　　　 ＝48.99 　B项目期望值的标准离差为： 　 ＝111.36 3.由于B投资项目的标准离差大于A项目的标准离差，说明尽管A、B项目的期望值相等，但是A项目的风险小于B项目，所以A项目优于B项目。 四、风险报酬 　　　指投资者冒风险投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。也称风险收益。 　　　其表现形式是风险报酬率，即额外报酬占投资额的比率。 　　　计算公式： 风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率。 　　　　即：KR＝b·q 　　　必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 　　　　即：K ＝KF+KR 　　　　　　　　　　 ＝KF+b·q 解： 　 A项目的风险报酬率 　＝10%×54.44%＝5.44% 　　B项目的风险报酬率 　＝10%×140%＝14% 　　A项目的必要报酬率 　＝3%+5.44%＝8.44% 　　B项目的必要报酬率 　＝3%+14%＝17% * ⑴经营风险：指因生产经