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　　 货币国际化 第一阶段 　　经常项目下的国际收支实施自由兑换，即政府不对私人部门因商品和服务贸易等的交易需要，而进行的本外币兑换进行限制，仅仅对私人部门的交易真实性进行检验。 　　第二阶段 　　资本项目可兑换，即政府不对私人部门因投资和金融交易等的需要而进行的本外币兑换进行限制，迄今除比利时等屈指可数的小型开放经济体之外，绝大多数国家达成本币的资本项目可兑换和政府对资本流动有少量限制并不矛盾。 　　第三阶段 　　政府推动本币的国际化，使其成为其他国家可接受的交易、投资、结算和储备货币，至今最主要的国际货币显然是美元和欧元。 　　第四阶段 　　政府对并不发生跨国交易的、境内居民的本外币自由兑换也不进行限制，即充分的可兑换阶段。 　　目前人民币已经走完第一阶段，正向下一阶段努力。 需求因素 经济规模 　　 货币国际化 一国货币的国际化，从本质上说是经济国际化的产物，是该国总体经济实力在货币形态上的反映，因此经济规模决定了该国货币在国际市场的潜在使用情况。美国的情况尤其显著，其占全球GDP的比重由20世纪初的10%上升至第一次世界大战结束后的20%，带动美元地位于上世纪20年代超过英镑。日本占全球GDP的比重从1970年的7%上升至1988年的16%，也带动日元于上世纪80年代成为储备货币之一。Chinn and Frankel 2005的研究表明，主要货币发行国在世界总产值中所占比例每上升1%，短期来看会相应地造成该货币在各中央银行的外汇储备中所占比例上升约0.1%，长期则会上升2.2%。 贸易规模 　　国际贸易是货币国际化的基础，货币国际化是国际贸易发展的客观要求。其主要衡量指标是进出口量占世界贸易规模的比重。除了贸易总量，在进出口贸易中对计价货币的选择和使用也会直接影响到一国货币的需求量。按照国际惯例， 在发达国家之间， 大部分贸易都是以出口方货币计价; 发达国家和发展中国家之间的贸易更多地采用发达国家的货币或者是美元这样的世界货币。 通货膨胀率、汇率波动程度 　　良好的国际货币体系必须具备三个特性：调整性、流动性和可信性。可信性指的是国际储备货币的保值程度，而能够衡量货币可信性的指标主要包括货币发行国的通货膨胀率(通胀越高，则该货币的实际购买力损失越大)以及其名义有效汇率波动程度(波动性越大，则持有该货币的风险也越大)。 金融结构的完善和货币的可兑换性 　　要取得国际货币地位，一国的资本市场与外汇市场必须开放且高度发展。以日本为 例，其政府为提升日元地位而采取的措施中，放开欧洲日元市场和建立东京离岸金融市场(如降低准入限制， 实行永久性租税政策) 是至关重要的步骤。为了适应日元国际化的需要，日本政府先后放开了政府短期债券市场和贴现短期国债市场。日本于1986 年建成东京离岸金融市场， 到1990年， 非居民的日元交易量就从192亿美元飞速增加到2150 亿美元， 占非居民货币交易量的比重也从21.6%上升到43.4%。 影响因素分析 国际货币的职能分析 　　 货币国际化 国际货币是在价值尺 度、交易媒介和储藏手段三个职能上的延伸。国别货币要成为国际货币，其货币职能必须国际化：一是价值尺度职能 ，即个人交易中作为记账单位，用于账面资产的标价，在国际贸易中作为计价货币，用于商品劳务和金融资产的标价；在官方机构中执行货币锚或基准货币，供政府 在制定货币平价或外汇交换时所使用。货币对内、对外价值的稳定是影响该职能的主要因素，其中对内价值一般指国内的物价水平，对外价值则一般指实际有效汇率 水平。二是交易媒介职 能，即在个人商品与劳务交换中作为交易货币；被官方机构作为干预货币，用于政府对外汇市场进行干预和为国际收支逆差进行融资。此时影响该职能的主要因素就 是交易的规模，包括实物贸易规模和金融交易规模。三是价值储藏职能，在个人交易中作为资产货币，即个人在持有对外资产时使用的货币；在官方机构中作为储备 货币，是政府在持有官方对外资产时使用的货币。该种货币价值的稳定性和收益性是影响价值储藏职能的主要因素。 基于货币职能的国际化因素分析 　　按照“新货币经济学” （New Monetary Economics, NME）的理论，国际货币的各种职能在自由市场的条件下会相互分离。据此，研究一国货币在国际交易中执行价值尺度、交易媒介和价值储藏职能，成为具有国际 影响的国际货币，可以分别从国际货币不同职能的角度出发，来探寻实现各职能所应具备的条件。 　　一、影响价值尺度职能的因素 　　货币的价值尺度职能主要包括两个方面：第一是作为记账单位使用。根据前面的分析，一国货币要想 从不具有国际网络效应的国内货币发展到国际货币，最重要的是完善该国货币的内在价值，使得市场上的交易个体愿意放弃原来使用国际货币所享用的外部性，并愿