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一、套期保值综述 （一）聚酯行业风险 2005年PTA上半年大跌，从9000元/吨跌到6600元/吨，跌幅27％；下半年又涨到8500元/吨，涨幅29％。2006年从3月份的7760元/吨，到8月份涨到11400元/吨，涨幅47％；10月又跌到8000元/吨，跌幅30％，给聚酯行业带来了很大风险。 那么，在这种价格大幅波动面前，期货能帮您做什么？ （二）套期保值工具 对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择。 所谓套期保值（口语概念）：就是对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心什么做什么”）。担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。 套期保值（理论概念）：就是在期货市场买进（卖出）与现货数量相当但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约做对冲交易，从而补偿因现货价格不利变动所带来的实际损失，使现货经营成本维持在一个理想的水平。也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。 套期保值原理：同种商品的期货价格与现货价格走势基本一致。 分析：当您认为现货价格大势会涨时，期货价格也会涨。这是因为期货价格波动的依据是现货。当然，这个现货并不是仅仅现货价格，还包括影响价格的很多因素，现在的、未来的。 套保主要以做长线为主，所以，要看大势是涨是跌，不能仅仅看眼前的价格涨跌或高低。如果现货价格是 13000，而期货价格是13500，只要您判断未来现货价格会上涨，则期货价格也会上涨。这时您买了期货（价格虽比现货高），则价格一旦上涨，就可以获利平仓，以减少价格上涨所带来的成本提高风险。 前面说了，“担心什么做什么”，担心现货价格上涨，就买进期货！这在期货市场叫做“买期保值”。 买期保值操作原则之一：月份相同或相近。如果企业11月份需要PTA，担心后期价格会上涨，则可以买进11月份合约。 分析：交易所合约规定交割月倒数第7个交易日为最后交易日，而交割是“三日交割法”，即倒数第7个交易日配对，倒数第6个交易日通知，倒数第5个交易日办交割手续。之后还需要到仓库提货，运输，等到货物运到纺织厂，可能就月底了，因此，当从期货市场提货，需要知道实际拿到PTA要在月底。 买期保值操作原则之二：数量相当。如果公司需要1000吨PTA，就不应超量购 买期保值操作原则之三：方向相反。将来需要PTA，即现在没有PTA，那么通过期货市场买进，使自己拥有PTA。或者贸易商、化纤厂打算将买来的PTA卖给别人，但担心现货价上涨，那么可以通过期货市场买进。 买期保值（口语概念）：就是当对现货价格上涨有担心时，就来期货市场买进。 买期保值（理论概念）：买进期货合约，以防止将来购买现货商品时可能出现的价格上涨。 以下担心都可做买期保值： 聚酯厂（或任何单位）为了防止日后购进PTA时价格上涨，均可以进行买期保值交易。如认为目前现货价格合适，但由于资金不足而不能立即买进现货。具体情况包括：（1）根据现货合同需按生产厂家挂牌价购进，月底按结算价调整。但是担心一旦价格上涨，月底结算价会比合同价（挂牌价）高，这时可以买进期货。如果现货价格上涨结算价提高，则期货的盈利可以弥补现货价格上涨的损失。（2）找到供货方，未确定价格。一旦将来现货价格上涨，加工成本就会提高。（3）未找到供货方。如果价格上涨，只能随行就市。 卖期保值操作原则之一：月份相同或相近。在做期货时首先要考虑选择哪个月份做。 【说明】聚酯行业属于长年生产，每个月份都有比较稳定的生产或需求量，为了满足现货需求，PTA期货设计了12个到期月份。 卖期保值操作原则之二：数量相当。如果有2000吨PTA或聚酯需要保值，就不要在期货市场上卖出3000吨（每手10吨，折300手）。否则，一旦被套，风险就会扩大。 四、不同企业如何套期保值 卖期保值操作原则之三：方向相反。如果已拥有或即将拥有聚酯，就相当于在现货市场做了买方，这时就应该在期货市场卖出，而不应该再买进。这与前面所说的“担心什么做什么”是一样的原理。 卖期保值（口语概念）：当对现货价格下跌有担心时，就在期货市场卖出。 卖期保值（理论概念）：卖出期货合约，以防止将来卖出现货时因价格下跌而招致的损失。当卖出现货商品时，再将先前卖出的期货合约通过买进一数量、类别和交割月份相同的期货合约对冲，以结束保值。 以下担心都可做卖期保值： 1、拥有或即将拥有现货想卖，（1）未找到买主。（2）找到买主，未确定价格。担心现货价格下跌，将来结算价比合同价低；（3）找到买主，确定了价格，但是担心买方违约。这时您可以卖出期货，如果价格下跌对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格下跌的损失；如果对方守信誉继续履约，则期货平仓岂不赚钱更多。 2、拥有现货