《投资学-杨海珍》Investments-ch4-4-3.pptVIP

* 4.4 有效市场理论与行为金融 4.4.3 行为金融理论 认为现实中的投资者是具有各种认知偏差、情绪波动与独立 意志的人，其心理因素是影响投资决策和资产定价的重要因素， 并且其投资行为作用于市场，市场因素又对其投资行为具有反作 用。 行为金融从心理过程和交易行为出发，研究影响金融市场交 易行为和金融产品定价的因素，解释市场异象(超额收益机会)和 市场失效（资产定价错误）。 * 4.4 有效市场理论与行为金融 行为金融认为投资者： a. 直觉驱动与偏差 （Heuristics and Biases） A heuristic is a rule of thumb。 行为金融学认为人们依赖知觉推断法、基于成见处理信息进而决策，倾向于犯一 些特定的错误。与之相对，传统金融学假设投资者在处理数据时使用精确无误的统 计工具，可以进行精确的理性推理。 b. 框架依赖（Framing） 行为金融学认为投资者关于收益和风险的观念受到决策问题在何种框架内考虑的 重大影响，即使给定未来收益的概率分布，投资者做出的决策通常是前后矛盾或者 次优的。与之相对，传统金融学假设框架无关，认为投资者通过透明、客观的收益 和风险视角(透过现象看到本质)来看待所有的决策。 * 4.4 有效市场理论与行为金融 行为金融认为市场价格： 行为金融认为直觉