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创业板引发的思考 　　【文章摘要】创业板主要为成长期的中小高新技术企业解决融资难问题。自2009年10月30首批28家公司成功挂牌，创业板已经运行3年时间。事实表明创业板市场确实较好的解决了中小企业融资难的问题，但是我国创业板市场存在的“高市盈率、造富功能、成长性不符预期”等一些问题也引发思考，制度需要进一步完善，以便创业板市场健康、稳健的成长 　　【关键词】创业板；问题；思考 　　1 创业板市场的作用 　　创业板市场是经济发展到一定阶段在主板市场基础上发展起来的的创新型证券市场，其主要面向高成长性的高科技中小企业，为这些公司提供上市融资便利，促进中小企业企业的发展壮大。创业板市场的重要作用主要表现在以下几方面： 　　1.1创业板市场完善了我国的资本市场体系 　　在经济发达的国家和地区，资本市场划分为若干层次，不同层次的市场满足不同主体的投融资需求。近些年来高新技术企业蓬勃发展，但因其高成长同时对应高风险，因此融资难问题一直困扰高新技术企业成长壮大。创业板市场在这种背景下应运而生。创业板以及主板、中小板、三板共同组成了我国证券市场体系，体系的健全在很大程度上使证券市场运行效率得以提高。 　　1.2创业板市场可以有效解决中小企业融资难的问题 　　目前，有很多中小型高科技企业在初期，因为它的规模小，业绩差，高风险，使他们不仅不符合主板市场上市要求的，也很难获得银行的贷款，容易陷入财务危机。创业板市场提供一个非常有效的融资平台，这个融资平台，既保证了集资过程中使用高透明度，避免高风险和低效率的间接融资的暗箱操作，而且也促进公司法人治理结构及有效的内部调整，帮助企业建立科学的管理机制，降低了公司的经营和财务风险。 　　1.3创业板市场为风投资金的顺利退出提供便利 　　根据全美风险投资协会的定义，风险投资是“由职业资本家投入到新兴的迅速发展的并有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本”。风险投资考虑的首要问题是其风险资本的流动性，良好的流动性是保持其活力的前提，大宗交易等减持手段为风投资金顺利退出提供了便利、有效的渠道。由于部分高新技术企业的风险性导致其不可能在主板市场上市，而创业板市场相对宽松的上市条件和标准为其提供了可能，从而促进了风险投资的顺利流动。 　　2我国创业板市场的现状 　　2009年10月30日，特锐德（300001）领衔的首批28家公司成功在创业板挂牌，12月25日，包括天龙光电（300029）在内的8家公司第二批登陆创业板。截止2012年底，创业板上市公司已经达到355家之多，相对于前2批上市的36家公司，已经扩容10倍。2012年底，前2批36家创业板上市公司原始股解除限售，进入流通市场。创业板上市公司已一直因“快速造富、大量减持”而备受诟病。截至2012年底，创业板公司高管减持1500余次，总计减持近3亿股，套现金额约70亿元。创业板设立之后的三年之内诞生735位亿万富翁，2489位千万富翁。 　　与创业板的“快速造富”功能形成鲜明对比的却是是上市公司的“成长性”差强人意。355家创业板公司2012年三季报预减的达134家，接近40%；业绩变脸，首亏公司也达到10家之多。3年来创业板上市公司净利润增速持续下滑，相比2008年度50%的高速增长，2010、2011年度创业板公司的整体业绩增速已经降至43%和18%。 　　3 创业板现状问题分析 　　创业板从上市以来，可谓有喜有忧。创业板完善了我国资本市场体系，为部分中小企业提供了有效融资渠道，运行3年来总体结果令人满意。但同时也隐藏着许多应需要解决的问题，主要表现在以下几个方面。 　　3.1创业板制度有待健全 　　这是我过证券市场普遍存在的问题，不只体现在创业板，在主板市场同样存在。该种现状与我国资本市场起步晚、企业结构特殊性的现状休戚相关。创业板本身的制度不健全突出表现为定价机制不完备、公司监管制度欠完善、信息披露不完善等方面。不健全的定价制度容易引发一级市场定价过高，二级市场为一级市场让利，信息披露不完善则容易滋生内幕交易，导致市场股价被操纵、波动巨大，从而发生二级市场投机甚于投资的现象。 　　3.2上市公司治理存在缺陷 　　上市公司质量是创业板能否健康发展的首要因素，因而公司治理显得尤为重要。公司的成长性是上市公司的发展的重要保障，而公司治理机制完善，高管素质高、高瞻远瞩才能使上市公司保持良性发展。从创业板推出至今，部分上市公司信息披露中出现不规范，虚构夸大信息等情况，高管离职或变相减持限售股现象时有发生。上市公司治理方面存在的缺陷可见一斑，若不有效改善将为创业板的健康发展留下重大隐患。 　　3.3投机性导致高风险、高市盈率 　　2006、2007年的大牛市使得我国的股票市场成为了广大投机客的温床，随着主板市场改革