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《财管》冲刺阶段综合题解题思路及复习提示　　[2007年考题]请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下：（1）以2006年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下： 　　单位：万元 　　年份 　　2006 　　利润表项目（当年）： 　　　 　　营业收入 　　10000 　　税后经营利润 　　1500 　　减：税后利息费用 　　275 　　净利润 　　1225 　　减：应付股利 　　725 　　本期利润留存 　　500 　　加：年初未分配利润 　　4000 　　年末未分配利润 　　4500 　　资产负债表项目（年末）： 　　　 　　经营营运资本净额 　　1000 　　经营固定资产净额 　　10000 　　净经营资产总计 　　11000 　　净金融负债 　　5500 　　股本 　　1000 　　年末未分配利润 　　4500 　　股东权益合计 　　5500 　　净负债及股东权益总计 　　11000 　　（2）以2007年和2008年为详细预测期，2007年的预计销售增长率为10％，2008年的预计销售增长率为5％，以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。　　（3）假设H公司未来的税后经营利润／营业收入、经营营运资本净额／营业收入、经营固定资产净额／营业收入可以维持预测基期的水平。　　（4）假设H公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债／净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。　　（5）假设H公司未来的净金融负债平均利息率（税后） 为5％，各年的利息费用按年初净金融负债的数额预计。　　（6）假设H公司未来的加权平均资本成本为10％，股权资本成本为12％。　　要求：　　（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（计算结果填入答题卷给定的预计利润表和资产负债表中，不必列出计算过程）。　　表1 预计利润表和资产负债表 　　单位：万元 　　年份 　　2006 　　2007 　　2008 　　利润表项目（当年）： 　　 　　 　　 　　营业收入 　　10000 　　 　　 　　税后经营利润 　　1500 　　 　　 　　减：税后利息费用 　　275 　　 　　 　　净利润 　　1225 　　 　　 　　减：应付股利 　　725 　　 　　 　　本期利润留存 　　500 　　 　　 　　加：年初未分配利润 　　4000 　　 　　 　　年末未分配利润 　　4500 　　 　　 资产负债表项目（年末）： 　　 　　 　　 　　经营营运资本净额 　　1000 　　 　　 　　经营固定资产净额 　　10000 　　 　　 　　净经营资产总计 　　11000 　　 　　 　　净金融负债 　　5500 　　 　　 　　股本 　　1000 　　 　　 　　年末未分配利润 　　4500 　　 　　 　　股东权益合计 　　5500 　　 　　 净负债及股东权益总计 　　11000 　　 　　 　「答案以及讲解」 　　单位：万元 　　年份 　　2006 　　2007 　　2008 　　利润表项目（当年）： 　　 　　 　　 　　营业收入 　　10000 　　11000（10000×110％） 　　11550 　　税后经营利润 　　1500 　　1650（1500×110％） 　　1732.5 　　减：税后利息费用 　　275 　　275（5500×5％） 　　302.5 　　净利润 　　1225 　　1375（1650-275） 　　1430 　　减：应付股利 　　725 　　825 　　1127.5 　　本期利润留存 　　500 　　550 　　302.5 　　加：年初未分配利润 　　4000 　　4500 　　5050 　　年末未分配利润 　　4500 　　5050 　　5352.5 资产负债表项目（年末）： 　　 　　 　　 　　经营营运资本净额 　　1000 　　1100（1000×110％） 　　1155 　　经营固定资产净额 　　10000 　　11000（11000×110％） 　　11550 　　净经营资产总计 　　11000 　　12100（1100+11000） 　　12705 　　净金融负债 　　5500 　　6050（12100×50％） 　　6352.5 　　股本 　　1000 　　100