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创投引导基金：发“红包“的艺术 　　2015年1月，国务院常务会议决定设立400亿元国家新兴产业创投引导基金（以下简称“国家创投引导基金”），这一基金何时启航？各方均翘首以待。 　　近日，国家发改委高技术产业司相关人士向《财经国家周刊》记者透露，今年8月，国务院已批复国家创投引导基金的设立方案，具体细节还在进一步推进中。 　　在国家层级的创投引导基金之外，为支持战略新兴产业的发展，近年来地方政府层级的创投引导基金早已方兴未艾。如今加上即将到来的国家创投引导基金，一盘创投引导基金大棋局已然现世。 　　而随着“大众创业、万众创新”大潮的兴起，创投引导基金这盘大棋目前的主要关注点，已不再是有没有必要下，而是如何下好，尤其是前期各地方创投引导基金在探索过程中陷入的市场化困境，该如何解决，将考验着各方智慧。 400亿元国家创投引导基金尚未正式出炉地方创投基金早已热浪翻滚。 　　国家队探路 　　引导基金模式在中国的出现，借鉴了国外政府扶持股权投资的行业实践与成熟经验。400亿元国家创投引导基金设立消息公布于今年1月，而事实上，自2014年二季度伊始，相关部委就开始了相应的筹备工作。更为久远的酝酿，则要回溯到上世纪90年代。 　　上世纪90年代末，我国兴起了第一轮创业投资高潮，从中央到地方都成立了创业投资公司;2007年左右，第二轮创业投资高潮来袭，财政部和发改委开展一项国家创业风险投资计划，以补助的形式支持高新技术产业发展。 　　这其中的两大操盘手之一，是国投高科技投资有限公司。国投高科副总经理刘伟向《财经国家周刊》记者介绍，后来两大政府部门中有人认为，补助形式不能长久，于是在前期探索基础上，于2009年推出了“新兴产业创投计划”，欲组建“国家创投引导基金参股基金”，按照市场化原则，以投资基金的形式支持新兴产业的发展。 　　当年，这一计划在7个省区市试点，国投高科分管10支基金，财政部旗下的盈富泰克创业投资有限公司也分管10支。试点地域涉及东、中、西部，国投高科负责上海、湖南、重庆，盈富泰克则负责北京、安徽、吉林、深圳等地。 　　2011年，试点范围扩大到全国，从2011到2013年国家每年出资20亿元设40支基金。截至2014年底，新兴产业创投基金累计达213家，中央财政共投资106.5亿元，国投高科分管其中的108支，基金规模最大的8亿元，最小的2.5亿元。 　　刘伟表示，推进这一业务，需要有成熟的管理办法，2007年至2011年，国家先后下发了《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》、《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》、《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》三大文件，成为探索创投引导基金的指导性文件。 　　按照文件的指导，组建国家创投引导基金参股基金的思路也逐渐成型。刘伟介绍，首先由地方发改委推荐基金管理团队，国投高科负责初评，进行尽职调查，而后国家发改委根据其推荐意见进行批复。 　　在组建基金团队后，为防止“钓鱼工程”（即市场钓地方财政的鱼，地方政府钓中央财政的资金），国投高科要求社会资金先到位，之后为地方财政资金，而后为中央财政资金。在基金的管理中，国投高科确保基金的政策目标，但不干预其日常运营。 　　自此，经过2009年至2014年底连续5年的前期探索，国家级创投引导基金的模式基本成熟。 　　据了解，此次即将推出的国家创投引导基金400亿元资金来源，除中央财政资金外，还将吸引有实力的企业、大型金融机构等社会、民间资本参与，最终形成400亿元的基金总规模。中央财政资金主要通过盘活现有存量资源获得，比如合并战略性新兴产业发展专项资金、中央基建投资资金等。 　　而这一国家创投引导基金也被外界称为新兴产业创投引导基金2.0版。知情人士指出，此前5年的新兴产业创投计划一直是财政出资，或者在子基金层面吸引社会资本，此次国家创投引导基金则强调要在母基金层面引入社会资本，可以做到双倍放大。 　　刘伟告诉《财经国家周刊》记者，从国家层面而言，过去引导基金的概念并不完善。其一，过去多年多是新兴产业战略资金，作为专项资金，其运作并不稳定，缺乏长远的资金筹划安排。其二，作为专项资金，其本息要收归国库，而未能形成资金池，不能滚动运作。未来，此400亿元基金所回收的本息将持续投入到后续的基金组建和投资中，形成良性滚动。 　　“站在顶层设计的高度，国家创投引导基金将真正成为独立运作的引导基金。”刘伟说。 　　地方热潮 　　400亿元国家创投引导基金尚未正式出炉，在此前新兴产业创投引导基金的引领下，地方创投基金早已热浪翻滚。 　　2006年，北京市海淀区设立了5亿元的创投引导基金。“经过几年的运营，如今5亿元引导资金已滚动起来，最为直接的表现是这批资金已逐渐显现投资回报。” 海淀