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商业银行同业业务资产配置、资产收益率和渠道成本研究 　　摘要：文章建立了流动性约束下银行同业业务的模型，分析了利润最大化下银行同业资产的最优配置，得出同业资产与生息资产收益率的正向关系以及与渠道利润率的反向关系，并用上市银行的数据实证分析，提出了重视同业业务收益考核、渠道成本，并防范信用风险和流动性风险等建议。 　　关键词：同业业务；资产配置；银行经营管理 　　一、 引言 　　在经济新常态的环境下，伴随着我国金融领域改革向纵深推进，商业银行近年以来面临有效信贷需求不足、信贷资产质量下降、负债成本提升等问题，李振江（2015）用资产负债“双脱媒”来形容商业银行面临的金融新常态。在新常态下，商业银行也在积极创新，加快业务转型，着力开始业务结构调整。同业业务由于其资本节约、业务模式多样、易于做大规模等优点，已经逐渐成为商业银行业务发展的重点领域。但是，同业业务存在资产和负债期限错配容易导致流动性风险的问题。而且同业业务通过金融机构的渠道，达到规避监管规定的目的，需求套利空间。银行作为经营风险的机构，具有期限转换的功能，由于同业业务较复杂的操作模式以及表外操作的惯例，同业业务不透明导致同业业务的监管存在一定困难。Basel III（2011）为防范系统风险和机构之间风险互相传播，提出了为交易和衍生品活动以及金融机构间的业务计提更高的资本需求，并为防止银行过度依赖同业市场获取长期资金，引进了新的流动性要求。商业银行同业业务的高速发展也引起了我国监管部门的关注，银监会2013年开始就逐步整顿同业业务，相继出台127号文和140号文的同业治理规定。 　　同业业务是我国商业银行在规避监管和金融脱媒加剧等形势下诞生的金融创新业务，从一开始就被认为与风险息息相关，而且同业业务由于其参与主体横跨金融多个领域，风险易于不同机构和部门之间扩散。 　　总体上来说，国内外学者研究同业业务都是将其作为银行金融创新的一个部分，研究其带来的流动性风险和传导机制以及对货币政策的影响，很少有将同业业务作为银行资产配置和组合的一个部分进行研究。本文从同业业务金融创新的本质出发，研究同业业务资产驱动因素，通过建立模型的基础上，分析了同业业务在流动性约束条件下的最优规模。 　　二、 模型构建 　　银行在实体经济不振的形势下，压缩信贷规模，转向具有更低资本消耗、流动性相对更强的同业资产成为资产配置重要选择。而同业业务由于期限错配会产生流动性风险，从而产生流动性缺口。因此，建立流动性约束下同业资产配置水平的模型，分析同业资产影响因素就有重要的学术和实践意义。K.T. Jacques（2008）的模型中分析了巴塞尔协议二出台后银行资产组合中高风险资产的比例变化情况。本模型在Jacques（2008）和T.Hatakeda（2000）的基础上，新增加了同业资产，考虑了银行流动性约束。 　　我们构建一个具有3期时间的模型。在t=0期，典型的银行选择投入多少进行贷款，贷款在这里是一种风险资产。在t=1期，部分贷款转化成同业资产。前面也指出，商业银行持有同业资产的目的，已经成为规避监管和资本约束下提升资产回报的方式。同业业务可以通过买入返售、同业代付理财产品投资非标等业务，向企业提供融资，起到实际替代贷款的作用。在t=2期，风险资产的不确定性消除，储蓄人决定是否抽回存款。鉴于挤兑是流动性不足最极端的反映，本模型中的流动性约束主要就是在t=2期，通过确定是否会存在挤兑以至于无法兑付来确定银行流动性是否充足。在t=3期，银行如果能够不发生流动性风险，就实现利润。 　　模型假设t=0期，银行的初始资本结构是外在确定的，存款量为D，所有者权益也就是净资本量为K，存款人所获得利息率为i。存款是外生确定的，在银行开始贷款行为之前已经确定，因此利息率与银行的资产结构无关。银行只需要确定t=0期，可用资金在现金类资产和贷款类风险资产之间的分配。假设现金类资产量为C，贷款类资产量为L。现金资产的收益率假设为0，是无风险资产，具有完全的流动性。根据资产负债和资金使用原则有： 　　D+K=L+C（1） 　　贷款类资产的收益率为r，r=？滋+？着，？滋？叟1，？着代表资产收益的不确定性，？着∈（-1，1），服从概率函数？椎（？着）=1/2。因此，E（r）=？滋？叟1。假设银行的期望收益大于0的主要原因是我们认为银行作为中介机构能够筛选和监测风险资产，贷款是不具有流动性的资产，应该获得超额收益。 　　在t=1期，银行将一部分贷款资产转换成同业资产，由于同业业务的本质是通过不同机构之间相互持有来规避监管，因此需要信托、基金或者其他银行等作为渠道转换，这些渠道都要收取渠道费用。我们假设贷款L是由j个同等金额的小笔贷款组成，j∈[0，L]，这些贷款在t=1期都可以转换成同业资产，但是