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对我国上市公司的融资渠道分析 　　摘要：资金是企业经营发展的首要基础，上市公司对融资渠道的选择，反映出企业的融资需求和偏好，影响着企业的融资成本和融资效率。我国上市公司由于受到公司治理结构、资本市场完善程度、股权分置等因素的影响，在融资渠道的选择上会呈现出各种情况，有不少上市公司在融资渠道的选择上还有待优化。本文通过对我国上市公司主要融资渠道的介绍，为其选择恰当的融资渠道提供一些帮助。 　　关键词：上市公司；融资渠道；建议 　　一、引言 　　上市公司融资渠道的选择是财务管理学领域当中热门的研究课题，也是国际金融界中很有争议的话题。随着我国社会主义市场经济体制的不断深化和资本市场的不断健全，我国的上市公司的融资渠道呈现更加多元化的特点，上市公司开始有了更多的融资选择，融资结构也变得更加多元化。然而，随着国际金融危机的爆发和国际竞争的日趋白热化，我国上市公司的融资渠道也受到一些制约和挤压，控制融资成本的压力逐渐增大。在这样的背景之下，我国的上市公司更应该结合自身的实际情况，理性、科学地分析各种融资因素，在此基础上选择适合自己的融资渠道。目前，有大量的数据表明我国上市公司的股权融资比例较重，显现出较为强烈的股权融资偏好。然而，从客观上来看，面对多元化的融资渠道，我国上市公司在选择融资渠道上的事前因素分析并不全面、成熟，这一情况直接导致我国上市公司的融资效率不高，资金使用情况不理想。目前来看，我国上市公司的融资渠道主要有银行贷款、发行可转换公司债券、发行公司债券、增发配股等等。在这些融资方式中，银行贷款、发行公司债券属于债务融资的范围，增发新股和配股属于权益融资的范围，而发行可转换公司债券则是体现了债务融资和权益融资的双重特点，发行时属于债务融资的范围，体现了可转换公司债券与持有人之间的债务关系；转换时属于权益融资的范围，债券持有人成为了上市公司的股东。这些融资渠道都各自有着鲜明的特点，其融资效果各不相同，上市公司在不同的发展阶段，应该在综合考虑各项因素之后，应该选择不同的融资方式或者融资组合。本文首先将对我国上市公司目前选择较多的几种融资渠道的特点进行分析，在此基础上探讨上市公司不同阶段的融资渠道选择问题。 　　二、上市公司主要融资渠道分析 　　（一）银行借款融资 　　我国上市公司最普遍的融资渠道是来自银行的借款融资。上市公司从银行按照约定的借款利率和还款期限，以还本付息为前提条件取得相应的货币资金。从实际情况来看，我国上市公司大多数都倾向选择这样的债务融资行为，但是从客观上来说，我国上市公司对银行借款融得的资金的效率却并不高。由于我国银行和企业之间存在着一定程度上的同源代理问题，银行难以对借款的上市公司形成债权的硬性约束，上市公司也往往利用这一信贷关系软约束的特点，不断提高自身的资产负债率。从银行的角度来看，由于银行借款没有对利润的要求权，需要以风险控制作为借款的前提，因此，银行并不愿意承担过多的风险。对于一些风险高的企业，哪怕有着诱人的利润前景，银行也往往不愿意借款。资金实力雄厚，收益稳定的企业，往往才是银行倾向借款的对象。由此可见，银行借款跟其他融资渠道相比，其条件较为苛刻，手续也比较繁杂，而且额度和期限都有着严格的限制，对于一些资金需求量大、投资时间长的项目，银行一般基于规避风险的原则而不选择发放贷款。这些不便随着我国上市公司的不断发展而日益突出，一些新的融资渠道也应运而生。 　　（二）增发、配股融资 　　上市公司的增发和配股是资金募集的有效渠道之一。上市公司向原有股东按比例所配售的新股称之为配股，向社会公众出售的新股则为增发。配股和增发都属于直接融资的范畴，会直接扩大上市公司的流通盘。增发会使得上市公司的所有者权益增加，原有股东所持有的股权比例下降，相应的其作为股东的控制权也会下降，起到稀释股份的效果。客观来说，上市公司利用增发和配股进行再融资，引入的新资金对老股东是有利的，但是一些上市公司过度扩大流通盘，在一些关键财务数据上作假以获得增发的资格，这对我国资本市场的长期健康稳定发展是有严重危害的。鉴于此，在我国的资本市场中，相关部门为了规范我国上市公司的权益融资，对上市公司的配股和增发都有着严格的要求和一系列的审批制度，并且随着时代的发展，要求越来越苛刻。尤其是对相关企业的融资期限、融资规模、净资产收益率等都有着明确的要求。从实际来看，在机会允许的情况下我国不少上市公司都倾向于选择权益融资。 　　（三）可转换公司债券融资 　　可转换公司债券，是由企业发行的一种投资者既可以按照债券取得利息，也可以在特定的时间和条件下，转换为企业的普通股股票的一种特殊企业债券。可转换公司债券是一种混合型的金融衍生产品，其性质和特点介于普通的债券和股票之间。债券发行时属于债务融资的范围，体现了可转换公司债券与持有人