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A股重塑上涨逻辑 主流机构谋划蓝筹第二春 2013-03-21 03:00:09　来源: 中国证券报·中证网 北京 “基金净值一天涨了3%。”20日早盘收市，深圳某基金经理兴奋地谈着业绩表现。蛇年以来，A股陷入了连续调整，逢跌买入蓝筹股的决定让这位基金经理承受了不小的压力。而支持这位基金经理坚定买股的信念在于支撑今年A股上涨的两大逻辑——经济复苏与企业盈利改善依然成立。据中国证券报记者调查，在摩根士丹利唱空中资银行股之后，引来众多外资大行围攻，国内一些基金和券商机构也表达了反对意见。在20日的上涨中，不少机构选择以中信银行为突破口，对以银行为首的蓝筹股展开了第二波猛攻，也是对某些外资大行的一种回应。 分析人士表示，A股今年犯“春困”，主要原因在于市场对流动性、固定资产投资、IPO重启、资金外逃等因素忧虑过重，投资者情绪主导了蛇年以来的走势。就目前来看，市场资金利率依然较低、固定资产投资依然是经济增长的主要手段，笼罩A股的“愁云”也许会散去。其实，目前我国证券市场AB股总市值合计约24.1万亿元，2012年我国GDP接近52万亿元，在成熟市场资产证券化率高达100%，A股理应有较大的成长空间。但是GDP的质量也在影响着市场走势，若GDP中“注水”较多，未来也存在替货币“偿债”的风险。 盈利复苏是关键变量 当然，现在市场最为担心的还是A股上涨的逻辑受到破坏。比如房地产调控过严、固定资产投资下滑，从而导致整个经济复苏进程放缓，改变A股上涨至关重要的支撑逻辑。 大摩华鑫研究管理部负责人陈强认为，受制于农业产能的日益趋紧和房地产存在较大程度的泡沫，中国经济长期增长放缓趋势已经出现，2013年经济增长应该整体平稳，经济出现过热和过冷的可能性都不大。不过，陈强同时强调，虽然上述两方面原因会限制经济增速，但经济增长不会因此深陷泥潭，只是经济增长的方式预计将有所转变。与城镇化和改善民生相关的领域发展空间很大，也是未来股票投资的主要方向。 虽然近期公布的经济数据显示，经济复苏力度低于市场预期，但是对于经济复苏的前景，大部分机构还是较为乐观的。2月26日至3月1日，中信建投证券组织了“一路向北，决战中游”的广东调研活动，实地考察第二库存周期中游行业的表现、需求复苏、库存消化和开工率等基本情况。该调研报告认为，投资拉动依旧成为各地对冲经济下滑的重要手段，尤以重点项目为龙头。从实地调研结果看，有理由预判3月至4月数据将环比好转，基于基数的原因，5、6月份应该也还会延续经济数据的改善趋势。今年上半年周期向上是大概率事件。 从较长时期来看，城镇化将给经济带来持续的增长动力。杨德龙表示，城镇化是未来十年推动经济增长的动力。经过改革开放30年的发展，我国城市化发展进程突飞猛进。根据国家统计局数据，2000年我国城市化率为36%，而十年之后的2011年末我国城市化率达到51.27%。特别是，我国北上广深及东部沿海城市基本实现了高度城市化，城市化率达到80%以上。同时，城市化进程的推进带来了我国经济的迅猛发展，未来十年城镇化仍将成为推动经济增长的动力。 今年企业盈利复苏前景乐观也将成为另一个A股上涨的重要支撑。一季报披露窗口期将至，某基金公司投研部门开会时，过去两年互相提醒各自跟踪企业可能出现业绩“地雷”的情景没有重现，反倒是乐观地比较今年一季报哪些公司的业绩更加亮眼。Wind数据统计显示，截至3月20日，已公布一季报业绩预告的121家上市公司，有92家业绩报喜，占比76%。有基金经理指出，今年企业盈利向好与经济复苏会成为支撑A股上涨的“双脚”，只要这两大逻辑不被破坏，今年行情仍值得期待。 蓝筹酝酿二次爆发 20日两市大涨，从板块表现来看，金融、汽车、建筑等蓝筹股“大本营”涨幅居前，非银行金融均涨幅4.96%居于首位，银行板块大涨4.91%紧随其后。对于后市，不少机构人士认为A股有望重拾升势，而低估值蓝筹股依然是成为大盘挺直腰杆的“脊梁”。 深圳新华鼎投资决策主席林少雄表示，目前A股处于调整后小幅反弹的阶段，但要走出新的一轮上涨行情，目前基本面、资金面仍不足以形成有效支持。就现阶段的机会来看，有两类品种值得关注：一是交易性机会，主要集中在前期热点题材股，如“美丽中国”等概念，可能会出现“炒冷饭”行情；二是投资性机会，以银行股为主的蓝筹品种估值仍有提升空间，其上涨逻辑仍在，值得长期持有。 有基金经理认为，通过与海外投资人士交流，大家觉得银行股估值空间有可能提升到市盈率10倍左右的水平，特别是民生银行可转债发行后，由于存在转股动力，有可能带动银行股估值体系提升，而一些具备成长性的银行股值得重点关注。Wind数据统计显示，截至3月20日，目前银行板块市盈率为6.52倍，如果能够提升到10倍，仍有很大上涨空间，也将带动股指进一步上行。 不过，影子银行风险是目前制约A股估