第9章_中央银行货币政策工具与业务操作.pptVIP

第一节 一般性货币政策工具 一、法定存款准备金政策 （一）法定存款准备金政策的涵义 ★ 涵义：指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等存款货币机构按规定比率上缴存款准备金。 ★ 就目前来看，凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。 （二）法定存款准备金政策的作用机制 1.保证商业银行等存款货币机构资金的 流动性。 2.集中一部分信贷资金。 3.调节货币供给总量。 （三）法定存款准备金政策工具的优缺点 ★ 优点：它对所有存款货币银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，力度大，速度快，效果明显。 ★ 局限性： 其一，对经济的振动太大。 其二，法定准备金率的提高，可能使超额准备率较低的银行立即陷入流动性困境。 （四）金融创新对准备金政策效率的影响 融资证券化 降低了实际提缴的法定准备金 超额准备金率的弹性增强 （五）法定存款准备金率的调整及其世界 范围内的降低趋势 ★ 法定存款准备金率的适时调整，是该政策工具发挥作用的基本方式。 ★ 我国在1984年开始实施存款准备金制度。 ★ 20世纪90年代以来，世界许多国家中央银行降低了它们的法定存款准备金率。我国商业银行存入中央银行的存款准备金是有息的。 （三）再贴现政策的优缺点 ★ 优点：中央银行可利用它来履行最后贷款人的 职责，并在一定程度上体现中央银行的政策意图，既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构。 ★ 局限性： 其一，调整贴现率的告示效应是相对的 其二，利差将随市场利率的变化而发生较大 的波动。 其三，控制货币供给量的主动权并不完全在 中央银行。 （二）公开市场业务的作用机制 1. 调控存款货币银行准备金和增加或减少货币供给量。 2. 影响利率水平和利率结构。 3. 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。 利率结构 包括风险结构和期限结构。 利率的期限结构是指不同期限债券的利率之间的关系。 利率与期限的关系有三种类型： (1)水平型——说明利率与期限没有关系; (2)渐升型——说明利率是期限的增函数，期限越长，利率越高，期限越短，利率越低。 (3)渐降型——说明利率是期限的减函数，期限越长，利率越低，期限越短，利率越高。 零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率 三 影响利率和汇率的途径 利率： 公布中央银行公开市场业务利率 通过公开市场操作影响银行体系流动性 汇率 基础货币投放量 公开市场操作中形成的利率水平 （四）公开市场业务操作工具比较 国债 政策性金融债 中央银行债券 1981年，我国恢复了国债发行；1987年，批准金融机构办理柜台交易使得国债二级市场出现；1990年，我国集中性撮合成交的国债交易市场出现；1994年，政策性银行金融债券首次发行。 今年截至6月10日，发行国债6198.1亿元，金融债10984.5亿元，企业债2926.9亿元，公司债813.5亿元，中期票据3455.66亿元，短期融资券4707.37亿元，以及可转债等其他类债券共计29181.33亿元。 这一万多亿规模的金融债由以下几部分构成：政策性银行债9314亿元，商业银行债1456.5亿元，商业银行次级债券124亿元，保险公司债90亿元。 2012年5月末，5.9万亿元存量政策性金融债中，有将近4.8万亿元被商业银行持有，占据了商业银行总共持有的10万亿元债券的近一半。 国债由财政部、央票由人民银行发行 企业债由发改委核准发行与监管， 公司债则由证监会审批发行与监管。 短期融资券和中期票据由银行间市场交易商协会注册发行与管理， 从发行与交易场所来看，我国形成了银行间债券市场为主、交易所市场为辅的相互隔绝的债券市场。 （五）公开市场业务的政策效应和优点 政策效应 优点： 1. 公开市场业务的主动权完全在中央银行 。 2. 公开市场业务可以灵活精巧的进行，不会像存款准备金政策那样对经济产生过于猛烈的冲击。 3. 告示效应不明显，具有较高的操作弹性 我国的公开市场操作 我国公开市场操作的局限 1、我国国债发行规模和交易规模还远远不能适应公开市场业务操作的要求。当前，我国的国债发行陷入了低的国债负担率与高的财政债务依存度并存的局面。 2、我国国债市场形成了以个人为主的持有者结构，央行、商业银行持有比例较小。不合理的国债持有结构阻塞了公开市场业务的传导渠道。 特点 影响资金分配 实现均衡增长 二、消费者信用控制 ★涵义：是指中央银行对消费者不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施。目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需