第十四章 流动资产管理.ppt

（一） 信用分析-5C分析 信用等级评定的5C方法 品德(Character)。购买者履行债务的意愿 能力(Capacity)。客户已经营现金流量偿还债务的能力 资本(Capital) 。客户拥有的资本金 担保(Collateral)。客户无力偿债时的保护性资产 条件(Condition)。一般的经济环境. （二） 信用条件 信用条件包括信用期和现金折扣优惠。 例如信用条件“1/10，n/30”表示，信用期是30天，如果在购货后10天内付款，可享受1%的销售折扣，即最终只付相当于99%的货款。 放弃折扣的机会成本 折扣越大，客户越有动力提前付款，因放弃折扣的机会成本很大D为折扣率。 本例的机会成本是：(1%/99%)×(360/(30-10))=18.18% （三）收账政策 平均收账期－度量收回应收帐款所需的平均天数 平均收账期＝应收帐款/平均日销售额 帐龄分析表－以帐龄为序来对应收帐款加以列表。 收账努力。通常用的收款方式有：寄信催收、亲自造访、委托专业机构催收以及采取法律行动。企业通常采用账龄分析表对应收款实施监督，以决定究竟应采取何种收账政策。 保理。又称保付代理、托收保付，是一项集贸易融资、商业资信调查、应收账款管理及信用风险承担于一体的综合性金融服务。 账龄分析表 应收款账龄 金额（元） 百分率（%） 信用期内 超过信用期10天 超过信用期11-20天 超过信用期21-30天 超过信用期31-40天 ： ： 二、信用决策 企业是否应改变现有的信用政策，需要进行收益与成本的对比分析。 例14.5：A企业现在采取的是20天的信用期限，管理者考虑改变信用期限来提高销售额，预计信用期限从20提高到40天，假设风险投资的最低报酬率是10%，数据如右表所示。 20天信用期 40天信用期 销售量 500 900 销售额 2000 3600 变动成本 1000 1800 固定成本 50 50 坏账损失 30 45 坏账费用 3 6 收益与成本的比较。 （1） 收益增加 [新销售量（销售单价-单位可变成本）-固定成本] -[旧销售量（销售单价-单位可变成本）-固定成本] =销售量增加× （销售单价-单位可变成本） 收益增加=（900-500）×(4-2)=800(万元) （2） 成本增加 应收账款投资应计息增加 坏账费用和坏账损失增加 ▲ 计算公式： 应收账款的应计息增加 ＝应收账款平均占用资金×利息率 应收账款平均余额×变动成本率 年赊销额÷360 ×平均收账期 变动成本/销售收入 应收款增加额不等于新增应收款占用资金， 因为销售的成本中既有固定成本也有可变成本， 只有可变成本部分是新增投资。 20天信用期应计利息：=(2000/360)×20×(1000/2000)×10%=5.6(万元) 40天信用期应计利息=(3600/360)×40×(1800/3600)×10%=20(万元) 应收账款应计利息增加=20-5.6=14.4(万元) ②坏账费用和坏账损失增加 坏账费用增加=6-3=3(万元) 坏账损失增加=45-30=15(万元) （3）改变信用期限的税前收益 改变信用期限的税前收益=800- （14.4+3+15）=767.6(万元)0 由于收益增加大于成本增加，故而改变信用期限。 信用决策-另一种分析 期望现金流量 第0期 第1期 不提供信用 P0Q0-C0Q0 0 提供信用 -C0′Q0′ h×P0′Q0′ 各种策略下的期望现金流量如图： 不提供信用下的净现金流量： NPV = P0 Q0 – C0 Q0 提供信用下的净现金流量： h × P0 Q0 ′ ′ (1 + rB) –C0 Q0 ′ ′ + NPV = 续 授予信用与否的决策取决于以下四个因素： (1) 提供信用时的延后收入，P0′Q0′ ； (2) 提供信用时的当期成本， C0′Q0′ ； (3) 客户付款概率，h； (4) 适当的基准折现率， rB。 第四节 现金管理 企业的现金包括库存现金、银行存款等形式。企业持有现金是有机会成本的，但企业又不能将现金降低至零水平，因为在支付工资、购买原材料、缴税等方面都需要现金。 如何持有最少的现金同时又能维持企业正常的运转是现金管理的基本目标。 一、持有现金的目的 （一）交易性动机 企业必须持有一定数量的现金用于日常支出，现金的支出和收入贯穿经营的全过程。 （二）预防性动机