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股票质押式回购交易业务 数据 Data 2015年，股票质押式回购总金额为1.34万亿，占股票质押总额的比例由2014年的29.3%上升至43.1% 在2013年前，银行和信托行业主导了股票质押业务市场，2013年后证券公司在股票质押市场异军突起 亿元 回购期长 标的无需过户 效率高、成本低 资金来源渠道拓宽 优势： 目录 资产管理公司参与质押式回购业务途径 2 CONTENTS 股票质押式回购交易业务概况 1 通过券商资管计划直接参与 a 股票质押式回购债权资产证券化 c 债权转让形式 b 质押式回购业务概况 1 质押式回购交易模式示例图 证券公司 融入方 交易委托 签署业务协议 交易所 交易所 结算公司 成交回报 交易申报 融入方： 需对资金融入方资产规模、信用状况、风险承受能力、资金用途进行调查 融出方： 融出方包括证券公司、证券公司或其资管子公司管理的集合、定向资管计划，专项资管计划参照适用 质权人登记： 集合资管计划 管理人 定向资管计划 客户或管理人 质押登记 质押式回购业务概况 1 标的证券： 1：沪深交易所上市交易的A股股票及交易所和中国结算认可的证券 质押率 标的证券及质押率 2：暂停上市、进入退市整理期的A股股票、被交易所实施退市风险警示处理或其他特别处理的股票不得质押登记 最近18月未出现亏损 净资产不低于面值 年化波动率不超过指数波动率的500% 限售的股票期限不超过24个月 根据证券的估值、流动性、波动情况以及业务期限进行质押率的调整 主板中小板 创业板 流通股份限售股票 某券商在不同期限下的基准质押率 证券品种 不同期限下的基准质押率 0-6个月 6-12月 13-24月 24个月以上 主板 55% 50% 40% 35% 中小板 45% 40% 35% 30% 创业板 40% 35% 30% 20% 个别券商特殊规定： 质押式回购业务概况 1 交易定价 根据收盘价、10日及20日收盘价均值孰低原则确定 交易数量 交易定价与数量 标的证券市价： 根据同期金融机构贷款基准利率情况、市场同类产品利率变动情况、资金成本等因素确定 购回基准利率 ① 单一股票质押数量不超过总股本的15%或非限售股20%的孰高数 ② 公司及资管计划持有的单只股票初始交易金额之和不超过流通市值的25% ③ 融资方为公司董监高，则其质押股票数量原则上不能超过所持股票数量的50% ④ 单一标的证券交易规模占净资本比例的上线为20% 风险控制 质押式回购业务概况 1 履约保障比例=（质押证券市值+质押证券红利+现金补仓）/（初始交易成交金额-现金偿还金额+实时利息费用）*100% 交易盯市及履约管理 履约保障比例 质押标的情形 预警值 最低值 无限售条件流通股份股票 不低于160% 不低于140% 限售条件股份 不低于180% 不低于160% 交易盯市 预警状态 触发状态 履约保障比例进入预警状态时，公司通知融入方予以关注，尽快解除预警状态 履约保障比例进入触发状态，公司要求融入方提前赎回、补充质押或实行其他履约措施 质押式回购业务概况 1 风险收益特征 在识别券商的质押标的、质押率、定价、交易数量、盯市及履约管理等特征后，可以识别业务的风险 自2013年6月24日第一笔质押式回购被允许执行至今，共发生5,662笔业务，目前未有违约情况发生（个别股票被平仓处置，融出的金额仍能回收） 风险 收益 目前质押式回购利率均在7.5%-8%，在风险可控的情况下有较高的收益 银行理财等资金通过券商资管的通道参与到股票质押式回购的业务中，这降低了融资利率 参与质押式回购业务途径 2 a 通过券商资产管理计划直接参与 业务办法规定的融出方包括证券公司、证券公司及其资管子公司的集合和定向资管计划 参与质押式回购的方式则是在证券公司进行质押式回购业务时，通过券商的资管计划直接参与到业务中 券商资管计划 融入方 融出方 资金流 质押登记 方式一：券商资管计划作为通道，收取通道费用 方式二：券商需以自有资金为资管计划兜底，收取1%的管理费 券商集合资管计划中，质权人登记为管理人，定向资管计划中质权人登记为定向资管客户或者管理人 参与质押式回购业务途径 2 a 通过券商资产管理计划直接参与 客户需要降低融资利率，但券商较高的资金成本在一定程度上与客户资金的需求不匹配 2015年发布的《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引》指出，券商以自有资金出资的，融出资金余额不得超过净资本的