行为金融学 2012 chapter3.ppt

* 选择性模仿：择其善者而从之——学习雷锋好榜样 适应性模仿：人们为适应新的环境而进行的模仿。 暗示：股市的流言，所谓媒体投资专家的意见等 * 金融1-2 * 哥伦比亚号航天飞机失事时股票市场的表现——有效率的羊群行为 * 金融1-2 * 这里的r bar 不是基于时间序列数据得出的，而是基于横截面数据得出的同一个时点的r bar 。 * Consensus [k?n‘sens?s] n. 一致, 同意, 共识。 《好友指数》（The Bullish Consensus）的投资杂志， * 在投资决策中,情绪虽然可以影响投资行为,但是并不是说所有的投资者都会按照其情绪进行投资。 * 当指标高于1时，代表大部分成交量流向下跌股：因为上涨公司交易量小时，( 上上涨公司家数÷上涨公司交易量) 较大。 * 基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金全部发行的单位份额总数。 * 该指标越大，说明未来市场买入的可能性越大了。 未补抛空差额：未平仓空头净额 * 认沽/认购期权 看跌/看涨期权交易量 * 金融3-4班 * Closed-end funds (or closed-ended funds) are mutual funds with a fixed number of shares (or units). Unlike open-end funds, new shares/units are not created by managers, to meet demand from investors, but the shares can only be purchased (and sold) in the market. 投资者情绪理论：Lee, Shleifer Thaler(1991)将噪声交易者风险理论运用于解释封闭式基金折价，从而提出了投资者情绪理论。 该理论认为，折价率的变化源自噪声投资者情绪的波动，可以全面解释折价之谜： ①投资者情绪极度乐观时，基金会溢价发行； ②噪声交易者风险理论解释了基金为何持续折价； ③情绪是变化的，故折价水平是时变的； ④随着基金存续期接近结束，投资者情绪风险逐渐消失，所以折价现象会大幅度减少甚至消失。 永远不要把自己看得太重 把自己看得太重的人，大都觉得自己了不起，处处飞扬跋扈，盛气凌人，一旦功名利禄方面稍不如意，便愤愤不平。 把自己看得太重的人，大多心理不健全，外表虽然强硬，实际个性脆弱，心态易失衡，易走向极端，甚至因此而疾病缠身。 别把自己看得太重，是一种修养，一种风度，一种境界。 别把自己看得太重，并不是无端地贬低自己，而是对自我有着准确定位。 随问题难度增加，过度自信的程度也增加。 对问题难度的初始判断 问题的难度 问题的实际难度水平 对问题难度判断的调整水平 * 牛顿买错股票损失惨重 来源： 抚顺日报? ?2009-07-23 ? ? 文摘 　　大名鼎鼎的牛顿曾是一个疯狂的股民。1711年，为攫取蕴藏在南美东部海岸的巨大财富，有着英国政府背景的英国南海公司成立，并发行了最早的一批股票。当时很多人都看好南海公司，其股票价格从1720年1月的每股128英镑左右，很快增值，涨幅惊人。这时候牛顿恰巧获得了一笔款子，加上他个人的一些积蓄，看到如此利好消息，就在当年4月份投入约7000英镑，购买了南海公司股票。很快，他买的股票涨了起来，仅仅两个月左右，谨慎的牛顿就把这些股票卖掉，竟然赚了7000英镑！ 　　但是刚刚卖掉股票，牛顿就后悔了，因为到了1720年7月，股票价格达到了1000英镑，几乎增值了8倍。经过“认真”的考虑，牛顿决定加大投入。然而，此时的南海公司已经出现了经营困境，公司股票的真实价格与市场价格脱钩严重，此前的6月英国国会通过了“反泡沫公司法”，对南海公司等公司进行限制。 　　没过多久，南海股票一落千丈，到了12月份跌为124英镑，南海公司总资产严重缩水。许多投资人血本无归，牛顿也未及脱身，亏了2万英镑！这笔钱对于牛顿无疑是一笔巨款！牛顿曾做过英格兰皇家造币厂厂长的高薪职位，年薪也不过2000英镑。 　　事后，牛顿感慨地说：“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。” * Barber and Odean(2001)的研究： 3000个家庭1991-1997年的交易记录 女性睾丸素水平低于男性，这使得她们不愿意承担极端风险，因而更少造就极端的市场周期。睾丸素令男人喜欢竞争及过分自信。 《金融时报》的报道中纽约一位诊所的医生介绍说：“早在金融海啸期间，就开始有客人尝试(注射睾丸素)这一另类疗法。而自从经济衰退以来，更多男性想继续在高位屹立，害怕被人取代。他们全都承受巨大压力，而压力会降低他们的睾丸素水平。一旦